近期股市大幅调整，46只开放式基金净值跌破1元面值也为市场增添了寒意。形成鲜明对比的是1998年成立的基金兴华，近10年间累计收益率已经达到1003.77%，平均年化收益率高达28.62%。结合当下封基的历史最高的年度分红，投资封基或更能有利于投资者在震荡市中防手反击。

　　近期表现抗跌

　　股市连续六周上演“黑色星期四”， 5000点整数关口失守，创下了500亿沪市的地量。上证指数的最大跌幅达到21%，而代表封基的基金指数最大跌幅只有11%，封基为两市最抗跌的品种之一。

　　虽然封基在近来的下调中未能避免下跌，但跌幅明显小于开放式基金。11月23日，与两市疲弱形成鲜明对比的是基金金盛强势上涨6.51%（两市仅有50家个股涨幅超过基金金盛）。走强的原因在于基金金盛公布了收益分配方案：每10份基金派发现金红利12.00元。按前一天收盘价计算，分红后基金金盛的折价率将达到17%，对于2009年即将到期的基金金盛来说，到期年化收益率将达到8.3%，超过了一年期的贷款利率和许多打新股的理财产品，进而引发了观望资金的入场炒作。

　　分红预期凸现安全边际

　　《证券投资基金运作管理办法》的规定，封闭式基金年度实现的可分配净收益的90%以上必须现金分红。天相投资的统计显示，37只封基可分配净收益总额超过887亿元，如果在四季度不发生巨额亏损，封闭式基金可望迎来有史以来最大规模的分红潮。目前封基的2007年分红能力达到每10份可分12.37元，如果保守估计平均每份派1元，那么很多封基的折价率有望上升到30%以上。（欧美国家封闭式基金的折价率都在15%以内）

　　封闭式基金因为自身折价率的存在，一旦实施集中分红，除权后会使原有折价率大幅上升。如基金久嘉，该基金9月26日开始连续大涨，22天阶段涨幅达30%，同期上证指数涨幅为4.19%跑赢大盘26个百分点。当时其折价率为29.37%，如果按可分配收益1.9228 元的90%计算，为1.7305元，分红后基金久嘉的折价率将上升到53%，随即遭到大资金的强力买入。此类行情在今年6月初封基整体折价达到35%后同样上演过。在这几次行情中，封基的整体表现均远远跑赢了大盘。

　　同时，封基由于不放开申购赎回，相比开放式基金，不会因为持有人赎回产生流动性风险。封闭式基金的股票仓位上限为80%，在市场下跌时较开放式基金更抗跌。同时，封基的大规模分红也有助于账面利润的落袋为安。如果市场出现下跌，因此，封闭式基金的折价率和分红预期将形成“双保险”，这点从前期的下跌中就有所显现。

　　鉴于市场在经过连续大幅杀跌，再次大幅下跌的可能性并不大。而一旦股市重拾升势，封闭式基金的净值上升也会带来可观的收益。但是，投资者仍必须要注意的是：随着沪深股市的大幅调整，封闭式基金的净值也会缩水，从而影响到可分配收益。如果大多数封基集中套现分红的话，由于分红额超过大，可能会引起封基在二级市场的大量套现，从而对净值构成负面效应。