市场走向：长多短空 谨慎乐观

　　“长多短空”这个股评中最滑头的判断语，出现在基金的策略报告中，无疑反映了目前基金投资两难心态。看空但不敢做空，看多又无心做多，渐渐成为多数基金当前面临的突出问题。由此，诸如谨慎乐观，长期看好短期波动难免这样的判断跃然于纸面上也没啥不能理解的。

　　基金对于4季度行情的判断，基本可以划分为“乐观派”、“谨慎乐观派”和“谨慎派”。

　　其中，“谨慎乐观派”占据了绝大多数，比如长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，4季度技术性调整的可能性较大，但从更长时间跨度看，随着中国崛起A股还将继续牛市的步伐。

　　中海基金则认为，10月份的市场将面临今年以来的最大扩容压力，主要来自于非流通股的减持，以及H股的回归，但由于目前市场整体流通性的过剩，因此对市场依然保持谨慎乐观的态度，A股市场维持慢牛走势的概率较大，大盘蓝筹股的上市将使盈利结构更趋于合理。

　　光大保德信也表示，对市场谨慎乐观，年内上证综指应该有能力冲击6200点。当然长期依旧乐观，短期震荡难免。

　　而“谨慎派”也开始增多起来，南方基金认为，各行业估值水平普遍高估，国内外市场不确定性都在进一步加大。

　　汇丰晋信则认为，股票市场短期调整压力正在加大。近期，由于受到新基金发行放缓、新股大量发行和未来大小非解禁高峰的影响，市场短期内资金和股票供给逐渐趋于平衡。虽然距离市场转市的危险点仍然还有一定的距离，但短期内必然对市场产生较大的调整压力。

　　富国基金也持明确的谨慎态度，他们认为4季度资金平衡或将打破，如果加息成为常态而CPI自峰值回落后，加上央行力使实际利率为正，以及资金需求大幅增加， IPO融资大小非减持增加，加上港股加速回归，资金供求将发生显著变化。

　　当然这个市场依然有投资团队比较乐观。国海富兰克林即认为对A股市场可继续持乐观态度。 出于对中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长的信心、负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩、以政府主导的价值创造为核心的产业资本证券化尚未达到高峰等积极因素的考虑，趋势没有终结前可以继续乐观；不过，他们同样意识到了负面因素的客观存在，在乐观中保持一定谨慎和清醒。

　　总体来说，基金对于4季度市场的看法明显趋于保守，乐观思维逐渐减少，谨慎成分的增加，这个变化值得投资者予以关注。

　　投资主题：通胀领衔 兼顾资产注入

　　尽管对于宏观经济乃至市场看法相左，在4季度市场主题方面，基金们还是产生了相当的共识。

　　通胀成为基金一致关心的主题，获得了基金最高的关注度和赞成票。而对于如何把握通胀各家基金团队都提出了自己的办法。

　　汇丰晋信认为，在通货膨胀的压力和预期不断加强的背景下，产品价格能随通胀不断提升，而成本则能获得有效控制的上市公司会是最大的获益者。