尽管看空的理由很多，但富国基金表示，基金公司需要学会泡沫化生存。

　　“证券市场的特性就是存在不理性，就如熊市的时候，优秀的上市公司股票照样持续下跌一样，”某基金经理表示，“只要资金面不出现大的问题，企业赢利增长能够继续，牛市的根基不会动摇。”

　　看起来，从去年到今年，基金经理们已经逐渐习惯高处不胜寒的感觉，甚至诸如航空股涨停跌停的跳跃，只是市场的小插曲，不足为奇。

　　华富基金高级研究员高靖瑜认为，市场出现大回调的可能情境是，当上市公司业绩增长出现拐点时，高估值没有了高成长作为保障，这样的回调将是短期内难以修复的。

　　但他同时指出，“目前的市场，即使出现回调，也只是技术层面的调整，牛市的趋势不会改变”。

　　不论基金操作还是个人操作，如果对市场长期看好，首先要保持相对积极的仓位，机会总是存在的，不要把仓位降得太低，管华雨认为。

　　三季度留下的机会

　　面对刚刚过去的三季度，其实，基金经理们的情绪有点复杂。

　　承接6月的调整，7月初市场开始持续向上攀升，7月的大部分时间和8、9月，指数几乎都在不断向上拓展空间。三季度的市场基本是单边上扬。

　　上证综合指数从季度初的3820点位置一口气跃升5500点附近，涨幅接近43.98%。同期，深圳成份指数涨幅也达到了48.42%。

　　总体而言，三季度的股市是以一种迈小步不回头的方式持续上涨的，板块热点层出不穷，人气不断上升。

　　然而，基金的成绩单不尽理想。截至9月25日的统计数据显示，纳入统计的222只偏股型基金平均复权单位净值增长率为35.1%，而同期上证指数的累计涨幅则达到44.74%，只有20只基金业绩超过了同期指数涨幅。

　　“股票的走势确是各有千秋。基金的仓位比较重，调仓困难，跑不赢大盘也很正常”，一位基金经理认为。

　　三季度各大板块因为各自基本面的情况不同而表现各异。煤炭、有色和航空是毫无疑问的明星板块。由于基本面的景气周期表现最为出色，三板块季度涨幅分别达到了119%、100%和71%。

　　汇丰晋信的策略报告分析指出，大市值板块里，金融、房地产和钢铁板块上涨过程中表现出中流砥柱的作用。与此成鲜明对比的是计算机硬件、商业和食品，因各种原因涨幅落后。

　　成长性的行业板块和进攻性的行业板块更多的受到市场青睐，而防御性板块的表现则相对落后。

　　华富基金高级研究员高靖瑜认为，三季度大盘走势虽然很坚挺，但有不少股票其实涨幅不大，医药、商业、食品等行业，部分价值型品种一直在调整中。

　　从估值角度看，这些消费类板块经过近几个月的调整，有相当一部分优势企业的估值水平已经降到市场平均值。

　　“十一”黄金周将带来消费的小高峰，而四季度又将进入传统的消费旺季，将使商业、食品、医药等行业明显受益，相关的上市公司值得长期看好。

　　“股票更有吸引力的时候往往是没有人想要买的时候，而不是在连理发师都能给股票开出最高价的时候。历史再三地告诉我们，当每一个人，都在避开购买这类资产的时候，往往是他们最便宜的时候”，高靖瑜表示。