支撑股市长期向好的动力

　　1. 诸多因素导致经济的高增长

　　宏观经济的持续增长将支持资本市场维持牛市格局。自2002年中国经济进入新一轮扩张期以来，国民经济呈现出持续“高增长”的良好态势。今年以来，经济在连续几年高增长基础上加速上行，二季度GDP增长11.9%,比一季度加快0.8个百分点，上半年GDP增速高达11.5%，创下12年以来的新高。若按目前的趋势发展，全年GDP增长将会明显高于去年11.1%的水平。

　　也正因为经济的高增长在一定程度上化解了股市高估值的压力。一旦经济无法持续增长，可能引发问题。但中国经济增长仍在继续，中国经济目前仍处于高增长的长周期。人民币加速升值给资本市场持续繁荣提供了动力，北京奥运这样一个特殊历史事件也将驱动中国经济增长。

　　2. 制度改革提升企业效益

　　从上市公司半年报业绩看，房地产、银行、煤炭、钢铁、有色五大行业上市公司产生的利润已经占到全部上市公司利润的六成以上，而这些行业中，今年上半年利润同比上升100%以上的公司比比皆是。虽然静态市盈率看上去很高，但蓝筹上市公司的这种盈利高增长具有相当强的持续性，预计2008年乃至2009年企业的盈利增长将继续保持。

　　虽然今年上市公司高增长的态势不可能长期维持，是属于非正常的业绩释放，有很多不可持续的因素。一旦上市公司业绩增长和市场本身预期相去甚远，突然逆转市场的整体预期，可能成为大盘出现拐点的促发因素。但从目前上市公司三季度业绩的乐观预期来看，目前还看不到这一迹象。

　　3. 温和通胀引导资金流向股市

　　8月份CPI同比上涨6.5%。随着CPI和房价的持续走高，通货膨胀在不断加剧。目前一年期储蓄利率为3.87%(含税)，居民户将资金存在商业银行面临着负利率的尴尬。因此，在物价持续上涨、负利率的大环境之下，居民为防止通货膨胀将更加激进地投资于股市和房地产市场，这加速了股市对资金的分流。某网站的调查显示，11000名调查对象中，52%表示在通货膨胀的情况下会投资于股市，而20%投资于房地产。

　　随着温和性通货膨胀的预期越来越成为民众对中国宏观经济一种的稳定性预期，货币流动性过剩导致的资金流向股票市场的趋势越来越明显。这也最终使得在这种资金流动性涌入效应下，中国股市不断加快创出新高。

　　当前市场操作策略

　　1. 始终把防范风险放在首位

　　风险和收益的极端不对称是中国证券市场的一大特点。有人说风险大，收益也大；风险小，收益也小，这种说法是笼统、含糊的。在中国资本证券市场，风险和收益并非成正比。由于投资能力的差异，造成二级市场投资者少赢多输以及难赢易输的不对称结果。但十年难得的牛市让缺乏投资能力者如在读学生，拿出生活费投资股票，这是不可取的。最终还是那句老话“股市有风险，入市需谨慎”。

　　当然，对于风险的防范不应该在下跌之后才重视，关键是下跌之前，就要及早提防。当股市处于上升趋势中，市场气氛热烈，个股黑马狂奔，投资者积极追捧，恰恰在这种大盘过渡暴涨的时候，投资者更要注意风险。

　　以目前的市场情况来看，不怕股指涨多少，就怕涨得太多。对于股市而言，更多的是持续健康的上涨，而非暴涨。股市一下子拔高，一方面市场不适应，另一方面造成估值压力，投机因素也在不断增多。这也是管理层不愿意中国股市暴涨的原因之一，不是不愿意看到资本市场的向好趋势，而是更愿意其自然持续的健康的成长。

　　2. 看准趋势，坚持价值投资

　　看准趋势坚持价值投资，主要是指看准经济增长趋势和价格波动趋势。投资者要明白什么样的资产会涨，要选择这类个股进行价值投资。

　　例如有色金属板块，其资源价值需求在不断提高，供应在不断减少的前提下，投资价值也将不断凸现。目前国际市场上金属和矿业类公司的平均市盈率是13-15倍，其中铜业类公司是10-12倍，铝业类公司是14-15倍；而A股有色金属行业公司的整体估值水平已经对应于2007年约50倍动态市盈率，行业的估值已经不再具有安全边际，有色金属行业已经进入高估值时代。但是由于有色金属的资源稀缺性、金属价格保持高位带来的业绩增长以及行业内一些公司的持续资源注入和整体上市预期强烈。

　　此外，由于有色金属矿产资源的稀缺性，有色金属行业的利润进一步向矿山企业集中。这使得具有资源优势的企业可以继续享受金属牛市的暴利，业绩还可能继续增长。目前国内有色金属企业也呈现出加强资源控制、加快行业公司整合进程的发展趋势。

　　3. 中长线持有与波段操作相结合

　　按照价值投资的原理无疑是坚持中长线持有，但在目前大盘面临如此多的不确定因素之时，中长期持有也会存在一定的风险，这就需要中长线持有与波段操作相结合。

　　也许在“5.30”之前的前两年不需要做波段操作，但“5.30”暴跌之后显示，一半的个股仍没有回到之前的高点，这说明市场在不断分化。在这样的行情下，做个股的投资者可以适当做一些波段操作。特别是10月份的股市，也许整体不会发生重大的变化，但是上下波动频率会不断加大，这就为波段操作提供了机会。特别在最近两个不确定因素为波段操作提供了条件。一是新股发行，随着建设银行等红筹股的陆续回归，必然会给市场带来一定的波动。第二是目前政策面要求市场稳定，而市场也有调整的需求，这也不可回避地带来市场的波动。