1.1资金充裕和估值困惑并存

　　3月份的市场可以用“风雨之后见彩虹”这一句话概括，两会期间众多传闻最终得以在两会结束后一一兑现，加息预期以及股指期货的迫近预期都在3月份陆续兑现，利空释放后市场一扫阴霾，不仅收复了失地、稳扎稳打地攻克了3000点这个元旦以来始终畏惧的关口后还甚至还在权重指标股的带领下一路加速上扬。市场的这个动作充分证明了资金的充裕，自元旦以来市场整体上处于大箱体的宽幅振荡格局，多空双方的胶着比较明显。不过，在连续的利空释放后多方的力量明显占优，突破前期压制、资金推动下迈开稳步上扬的步伐。

　　这里有两个特点或者说问题反映出来。一个是资金的充裕，整个大盘在元旦以来在2600-3000点的大箱体内已经有了一遍以上的换手，这样的换手除了存量资金腾挪之外必然也有增量资金的介入，大盘在这个敏感的位置没有跌下去就有动力向上突破，而这种动力主要还是来自于充裕的资金。不过，值得强调的是，流动性过剩和股市上涨并不具有因果联系，早在三年之前甚至更早些时候资本的流动性过剩问题就已经暴露出来了，但是那时的股市却无人问津，所以实际上是资本逐利的本性决定了它的流向，推动资金入场的力量是逐利的因素、而这种因素并非一成不变、目前的推动是依靠其前期赚钱效应的惯性。

　　第二个是估值的困惑。沪深300的市盈率水平在30倍的位置(除去中国人寿和中国平安)，A股市场已经从原先的“估值洼地”爬升到了“估值高地”，和周边市场特别是和香港市场相比A股不在具有估值优势。比较现实的问题就是，对于场外大的机构资金来说、比如新发的基金，很难找到安全边际较高的板块或者品种建仓。这是问题的一个方面，而另一个方面就是结构性泡沫的存在，个别板块和个股的估值水平已经明显脱离合理中枢，这种泡沫营造会使得市场处于比较混乱的思维当中。估值高地能否得到上市公司业绩强劲增长的化解？这里的不确定因素要等待时间的答案，而季报甚至中报可能会被视为“检验窗口”，季报和中报的展现会给予市场一个全年增长率的预期，也从而相应调整估值的基底。

　　这两个特点体现在市场上就是先是快速杀跌后的小幅慢涨，特别是2.27暴跌之后显露得更加明显；而到后面就是加速上扬，多头的信心重新振奋，从而完成诱多的目的。

　　小幅慢涨是资金的充裕或者说冲动惯性推动着大盘上扬、但估值空间的狭小又制约了上行的步伐；而到后期拉升步伐加快、成交量剧烈放大说明较多在3000点下方出局的空头开始翻多。这对矛盾的暴露实际上折射出大盘随着股指推升风险逐渐累积、面临振荡风险加大。

　　1.2杭萧钢构和大非解禁高峰逼近

　　“杭萧钢构事件”虽然还没有尘埃落定，但是从中折射出来的问题是值得思考的。