6月30日登陆A股的正宗巴菲特概念股比亚迪，上市后的“爆冷”表现令不少投研机构跌破了眼镜。虽然该公司首季业绩大降84.35%，且海外投行纷纷下降其评级和目标价，但该股挂牌首日不但逃脱了破发的“诅咒”，股价还飙升四成多；7月1日，比亚迪再度高开高走，一小时后便在巨量冲击下封住涨停。

　　指南针机构密码数据揭开了以基金为首的主力机构这两天对比亚迪的态度——一路抢筹，两天时间增仓5.63亿元。基金与比亚迪上演的疯狂秀，与海外投行纷纷下降该股评级和目标价形成鲜明对比，并且有人预计股神巴菲特或将沽售比亚迪。

　　“比亚迪上市的火爆行情除了巴菲特的光环外，主要还与其新能源概念的前景有关，但从基本面看，发行价应该已反应了其实际价值，后期可能面临价值回归过程。”一汽车行业证券分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“在冲击业绩的关键时刻，基金短期会借游资热情操作一轮，小赚一把，但此后会不会减仓就不好判断了。”

　　与业绩下滑形成反差

　　比亚迪股价“爆冷”走高

　　据《证券日报》基金周刊记者观察，6月30日，比亚迪正式登陆A股，开盘即涨22%，随后持续拉高，收盘报于25.45元/股，涨幅达41.39%（当天大盘上涨1.23%），全天换手率高达87.96%；7月1日，在大盘下跌0.1%，而比亚迪再度高开高走，上午10点半在巨量冲击下封住涨停，报28元，成交量继续放大，一小时换手率42.63%。截至收盘，比亚迪一直牢牢封住涨停，全日换手率52.44%，收报28元，涨10.02%。

　　比亚迪上市后两天的表现的确大出分析师的“意外”：在许多券商都给予溢价的情况下，比亚迪在二级市场的股价已经远远高于分析师给予的估值上限。其中，国金证券认为比亚迪合理价格区间为17.0~21.3元；平安证券认为其合理价值区间为18.2元~20.02元；兴业证券认为，比亚迪未来6个月的目标价格区间为13.97~17.36元。

　　根据数据统计，包括国泰君安、海通证券在内的11家券商分析师对比亚迪的合理价格区间进行了预测，其中有6家券商给出的价格区间下限“跌破”了比亚迪的发行价。给予定价区间价格下限最低的是兴业证券，价格区间为13.97元/股至17.36元/股，最高的为德邦证券，定价区间为28.25元/股至33.9元/股。一位券商分析师称，若按照传统汽车行业10倍至15倍的动态市盈率计算，根据今年预计每股0.8元的收益，比亚迪估值区间在8元/股至12元/股。若按照综合的业务给予20倍左右的市盈率计算，估值在16元/股左右。而今年一季度净利润同比下滑八成，对股价的估值也应下调。

　　最近披露的业绩公告显示，公司今年一季度实现营业收入为117.10亿元，同比下降11.6%，实现净利润3.24亿元，同比下降80.25%，归属于发行人股东所有者的净利润为2.67亿元，同比下降84.35%。国内汽车市场发展放缓是公司业绩下滑的主要原因之一。显然，比亚迪的强劲走势与其基本面形成明显反差。

　　海外投行下调比亚迪评级

　　股神或沽售离场

　　业绩的快速下滑，促使海外投行纷纷下调比亚迪评级和目标价。

　　美银美林在6月30日将该股评级由买入降至跑输大市，目标价大幅削减至20港元，现价仍有20%潜在下行空间。由于预期今年仍受补贴取消及市占率下跌困扰，2011年、2012年每股盈测大幅调低69%、64%，同时，将其2011年、2012年销售预测减20%、26%至53万、59.1万辆。毛利率假设则由下调5.9个、5.3个百分点至14.3%、14.8%。美银美林称，由于小型轿车补贴取消，比亚迪新S6SUV新车型延迟推出，以及其F3车型在激烈竞争中失去动力，故早前预期公司的销售及利润率V型反弹并无发生。与此同时，意志银行发表研究报告指出，比亚迪每股盈利将受到发行Ａ股产生的稀释效应影响，因此降其Ｈ股目标价9.4％，至23.1元，投资评级维持“沽售”。报告指，由于比亚迪的垂直综合业务结构，以及高经营杠杆，若汽车销售未能受惠新型号的推出，并增加来自太阳能业务的贡献，其股价将会出现下跌的风险。

　　另据港媒最新报道，比亚迪电动车销售未如理想，加上其手机业务佔40%的客户诺基亚业绩下滑，或促使股神巴菲特沽售比亚迪，届时比亚迪股价下跌最少20%。据悉，巴菲特自2008年9月透过其投资旗舰巴郡，以平均每股8港元入股比亚迪约9.9%股权后，一直为市场带来憧憬，比亚迪的股价更一度飞升至88.4港元高位。随着内地汽车市场已进入周期性低迷阶段，比亚迪去年业绩亦明显放缓，股价一路下调，截至6月30日，该股自2010年以来累计下跌63.26%。在种种不利因素下，不排除巴菲特短期内沽货的可能性。巴菲特上次尽沽中石油亦为其回归A股前夕，故是次比亚迪回归A股，令市场有无限揣测。

　　不惧股神“跳车”

　　公募私募并肩增筹5.7亿

　　虽然一季报业绩不佳，但受到股神“金手指”的钦点，比亚迪上市后受到不少投资人的关注，尤其是以基金为首的主力机构，这两天对比亚迪一路抢筹，两天时间增仓5.63亿元。

　　6月30日，大盘反弹1.23%，最高摸至2774.37点，创出6月21日反弹以来的新高。这一天，比亚迪在深交所挂牌上市，不负重望，全天大涨四成。不仅打破了之前很多券商预测的“破发”魔咒，也让巴菲特概念股的形象得到了很好维持。受到A股的提振作用，比亚迪H股也是一路高歌猛进飙升5.67%，报25.15港元。据指南针机构密码数据：当天以基金为首的主力机构净买入比亚迪45805.97万元，其中买入额52529.27万元，卖出额6723.30万元；私募基金同时净买入1587.84万元，其中买入额2728.73万元，卖出额1140.90万元。

　　7月1日，比亚迪放量涨停，当天以基金为首的主力机构净买入该股10537.42万元，其中买入额55896.66万元，卖出额45359.23万元；私募基金同时净卖出904.20万元，其中买入额2509.39万元，卖出额3413.58万元。

　　上市仅仅两天的时间，基金合计净买入比亚迪5.634亿元，其中买入额10.843亿元，卖出额5.208亿元；而私募基金2天净买入比亚迪683.64万元，其中买入额5238.12万元，卖出额4554.48万元。两个交易日，以基金为首的主力机构仓位累计增加35.32个百分点，其中6月30日增仓29.28个百分点，7月1日增仓6.04个百分点。毫无疑问，比亚迪成为近两日基金增筹最大的股票。

　　机构2天浮盈1.5亿元

　　兴业全球成最大赢家

　　据比亚迪近日披露的网下发行结果，共计有11家配售对象最终获配1500万股(锁定期为自上市之日起3个月)，其中兴业全球基金旗下的3只基金共获配700万股；泰康人寿保险旗下的5只理财账户共获配500万股；建行企业年金计划获配100万股；国都证券自营账户及其集合资产管理计划共获配200万股。询价数据显示，机构对比亚迪A股普遍较为谨慎，在89家配售对象中，国泰君安自营账户报出8元的最低价，报价较高的有泰康保险旗下资产组合和兴业全球旗下基金。兴业全球旗下兴全趋势、可转债、有机增长三只基金均报出22元的最高价，除此之外，16家基金公司中再无一只基金出价超过18元。

　　按照7月1日比亚迪28元/股的收盘价计算，若持股量不发生变化，这11家机构2天已经浮盈了1.5亿元，最大的赢家应该是兴业全球基金旗下的三只基金以及泰康保险旗下的产品。兴业全球基金旗下的三只基金两天合计浮盈7000万元；泰康保险旗下的五只产品合计浮盈5000万元。

　　浮盈带动了兴业全球旗下重仓基金净值的快速提升。

　　据《证券日报》基金周刊及财汇资讯最新统计，重仓比亚迪的偏股混合基金兴全趋势投资混合(LOF)，6月30日净值增长率为1.13%，在当天的同类基金中排名第49名；7月1日，该基金净值增长0.62%，同类基金排名第9名，跻身前1/5。比亚迪上市之前，截至6月29日兴全趋势年内回报率-7.07%，居同类第23名；6月30日、7月1日该基金回报率1.75%，业绩居同类第17名；经过近两日的净值提升，今年以来，兴全趋势回报率为-5.32%，居同类基金22名（提升1个名次）。

　　重仓比亚迪的平衡混合型基金兴全有机增长业绩提升更快。6月30日该基金净值增长率为1.41%，在当天的同类基金中排名第7名，跻身同类基金当天业绩榜单前1/10区域；7月1日，该基金净值增长0.92%，同类基金排名第2名。比亚迪上市之前，截至6月29日兴全有机增长年内回报率-12.64%，居同类倒数第12名；6月30日、7月1日该基金回报率2.33%，业绩居同类第1名；经过近两日的净值提升，今年以来，兴全趋势回报率为-10.31%，居同类基金68名（倒数第15名，提升3个名次）。

　　专家分析：

　　基金中长期增筹难持续

　　对于未来的比亚迪，湘财证券研究所刘飞烨6月30日发布的研究报告称，传统汽车业务仍将是比亚迪未来两年的主要利润来源，新能源汽车业务是公司未来发展的亮点，但受国家产业政策、配套设施、以及技术本身影响加大，业绩贡献的不确定因素较多。新能源汽车在未来两年仍无法贡献爆发性的业绩增长。

　　“股神的号召力不可小视，公募及私募基金的快速增筹显示出了前所未有的热情，不过，从基本面来分析，比亚迪现在已经过了快速成长期。”一汽车行业证券分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“比亚迪上市的火爆行情除了巴菲特的光环外，主要还与其新能源概念的前景有关，但从基本面看，发行价应该已反应了其实际价值，后期可能面临价值回归过程。基金短期会借游资热情操作一轮，小赚一把，但此后会不会减仓就不好判断了。投资者在相信‘股神’投资眼光的同时，千万别被光环迷了眼。”