又一只分级债券基金即将登陆交易所，但在成立后由于恰逢A股大涨和央行升息，债券市场反应强烈，新债基谨慎持币，缓慢入市。

　　2.62%：龟速建仓

　　昨日（10月28日），大成景丰分级债券基金发布上市交易公告，景丰A和景丰B份额将于11月1日在深圳交易所上市交易。

　　不过，与第一只上市的分级债基富国汇利快速建仓不同，恰逢A股反弹和今年首次加息时点成立的大成景丰分级债几乎是“零仓位”上市。

　　10月15日成立的大成景丰分级债在10月25日的资产配置情况显示，其债券资产仓位仅为2.62%，股票资产为1.41%，其余则是以买入返售金融资产和银行存款。

　　虽然大成景丰成立时间尚短，但对比富国汇利以及此前成立的其他债基，其建仓步履明显放慢很多。9月9日成立的富国汇利在9月21日公布的投资组合中，债券仓位已经过半，达到53.78%。

　　建仓难度增加

　　债券基金投资强调的是自上而下的资产配置，经过国庆节后A股大涨，以及突然而至的升息，新成立的债基遭遇了建仓的尴尬时期。

　　事实上，基于股市走强、预期9月通胀走高等因素，投资机构早已开始谨慎看待债市，节后债市已经有所下跌。而10月19日央行突然宣布加息，债市反应强烈，中长债大跌，交易所债券继续下挫。

　　大成景丰基金经理陈向前坦承：“目前建仓难度较大，我倾向于保持谨慎，慢慢建仓。”他表示，将待债券收益率回复稳定后再伺机建仓。

　　在此境况下，大成景丰选择先买入一些股票资产，而又以消费类行业个股为主。分别买入东阿阿胶、燕京啤酒、招商银行、青岛啤酒、伊利股份和青岛海尔。此外还参加了荣盛石化和中南传媒的新股申购。

　　不过，也有不少新债基的基金经理乐观看待此次债市调整，他们认为随着近期债市调整后市场风险逐渐释放，新债基建仓机遇逐渐显现。

　　对于新基金建仓期的把握，中欧增强回报拟任基金经理聂曙光表示，未来将持续观察CPI等相关指标，预计今后几个月数据依然会持续走高，到明年一、二季度达到高点后，数据可能会逐步回落，届时可以根据经济走势适时建仓，在取得一定的收益积累后适当增加投资比例。

　　债券后市难言乐观

　　而对于后市，陈向前表示，“不是特别乐观”。他认为，从9月经济数据来看，通胀仍保持较高水平，债市仍将需要调整。

　　聂曙光也认为，最近比较突出的矛盾就是通胀压力比较大，但他认为目前尚未进入加息周期，此次为一次性加息的可能性更大。

　　“我们将逐渐加大可转债、新股等权益类资产配置，同时缩短债券久期，并减少杠杆比例，以规避短期债市风险，以此来使债券基金净值稳健增长。”聂曙光表示，短期内更看好可转债，随着今年可转债市场的扩容，市场流动性显著提升，目前具有一定的投资价值。