基金二季度报的巨额亏损，使人们看到大盘日下、市场震荡中的投资风险。部分基民认为亏损太多，准备割肉赎回；然而下半场的业绩表现却并不是那么容易判断的，下半年应该采取什么样的基金投资策略？

　　养基：保守激进两不误

　  导语：激进型投资者有望依靠偏股型基金重振山河，保守型投资者可持有债券型基金延续稳定收益。

　　上半年基金巨亏，尤其是偏股型基金，亏损更惨，让基民苦不堪言。可是正想将手中偏股型基金转成债券型基金的时候，偏股型基金却迎来了一次强劲的反弹上涨行情，月涨幅甚至达到了9.97%。许多上半年跌得很惨的基金，在7月份都获得了不菲的收益。

　　冷静应对市场

　　对于基金之前的巨额亏损，德圣基金的首席分析师江赛春表示并不能由此就推断未来的行情也是不好的。因为从基金7、8月份的反弹情况来讲，未来行情还是比较乐观的。基金跌到最低位之后，下半年就会进入一个平稳时期。

　　“对于投资者来说，首先不要盲目减持。下半年市场可能会出现震荡，投资者要确定你选择的品种有一个好的选股能力。好的品种比你选择什么时机去买卖更重要。因为买卖的时点通常不好把握，一味去猜想市场的高点低点，错误操作更容易造成损失。震荡市场中更需要不断优化理财品种和投资的组合。” 江赛春介绍说。

　　好买基金研究员曾令华认为在市场的震荡中基金还是有结构性的机会，下半年可保持积极的投资战略。他建议在基金选择上把握两个原则：首先，选一些业绩表现良好、经营稳定的公司。选基金也要看重公司层面的稳定度、基金经理的稳定度，可适当关注中小型基金公司。其次，在7月的A股市场上涨行情中，前期仓位较高的偏股型基金业绩较好。经过4-6月份的大幅下跌后，市场的悲观预期得到比较充分的释放，市场信心也有所提升，后市更多可能将会是指数在一个较大上下限范围内箱型震荡。

　　那么，在当前这种局面下，下半年投资基金，应采取什么样的投资策略？

　　激进投资重股基

　　虽然股基上半年亏损惨重，但是在当前市场行情下，对于激进型的投资者而言，下半年选择基金的时候仍不妨重点关注一下偏股型基金。

　　江赛春认为下半年股市震荡，阶段性的反弹能为投资者提供很好的组合调整时机。

　　根据市场表现，江赛春给出了4个可行性的调整方向：

　　★指数基金持仓比例过高的，可以适当调降，建议在阶段性反弹的高点部分赎回或转换；

　　★借机调出投资能力较差，风格过于激进的基金品种。因此，之前业绩低迷，反弹中业绩猛增的这类基金在下半年仍然拥有较高风险，是基金组合的重点调出对象；

　　★大规模蓝筹配置型基金优势减弱，要适当减少。今年以来大规模的蓝筹配置型基金整体表现乏善可陈，也是在基金组合风格配置策略中建议回避的一类基金；

　　★重点配置风格适度灵活，各种市场环境表现稳健的选股型基金。从下半年的市场环境预期来看，结构性的选股机会仍将是市场的主导。因此投资风格适度灵活、规模中小，在各种市场环境下业绩表现均较为稳健的选股型基金仍然是基金组合的主要配置重点。

　　保守投资靠债基

　　债券型基金今年上半年的表现颇为不俗，受到不少投资者的追捧。但是许多投资者都将债基看作了一个短期的投资品，只在股市表现不好时，才配置一部分，以躲避系统性风险。而德圣基金研究中心则不这么看，他们认为债券基金应该是投资者在配置基金组合时必须要关注的一个基础品种，并非股市弱时才需要配置。

　　他们认为，投资债券本身的目的就是为了获得稳定、低风险的类利息回报，而优秀的债券基金投资方法应该是在控制风险的前提下，适当主动操作获取超额收益。因此，稳定的中高收益和风险控制是选择债券基金的核心。

　　对于比较保守的投资者而言，下半年若担忧股市风险颇高就不妨把投资重点放在债基方面，然后再适当选配其余类型基金。

　　德圣基金研究中心建议投资者选择债券基金时，应遵循以下三个步骤或原则：

　　一挑债券基金类型

　　目前市场中债券基金主要分为三类：纯债基金不参与股票投资；一级债基打新股；二级债基除打新外还可适当参与二级市场交易。一级债基和二级债基数量占到债券基金比例的80%以上。

　　对于纯粹配置低风险品种的投资者而言，建议选择纯债基金或一级债基；而二级债基因为能投资少量股票，虽然可能带来更多的回报，但同时也可能放大债券基金本身的风险。在股市底部区间可以考虑配置此类基金，对于那些风险偏好相对较高，但又不愿在股市趋势未明时急于配置股基的投资者尤为合适。

　　二看债券投资能力

　　从配置债券基金的目的出发，投资者选择债基最应该关注债券基金的纯债投资能力。首先我们对债券基金的要求并非一味取得高收益，而是要求稳定的适当收益及低风险；其次，基金公司的债券投资能力相比股票投资能力要稳定得多，这一方面是因为债券市场的投资环境相比股市更加稳定，债券市场的核心投资线索比股市更加清晰和稳定，主要是宏观经济和利率走势；二是因为基金公司的债券投资团队相比股票投资团队要稳定得多。

　　因此，投资者在筛选债券基金的历史业绩时，不是收益越高的债券基金越好，因为大幅超出债券市场合理收益的部分很可能是来源于股票部分的投资。虽然少量股票投资能够提高债券基金收益，但也可能放大债券基金本身的投资风险。如果债券基金的股票做得好，债券做得一般，这就失去了配置债券基金的意义。

　　三看具体配置方向

　　在不同时期，债券基金的配置方向也取决于债券市场本身的变化。在某些阶段，某类债券品种最有投资机会，因此重点配置此类债券的债券基金就更值得重点持有。例如今年的信用债基金，在债券基金中就取得了突出的业绩。从2010年下半年来说，投资者仍应关注重点投资信用债和可转债的债券基金品种。

　　概括而言，投资债券基金的三个步骤就是“选类型—选公司—选品种”。由此出发，在基金组合中选择值得长期投资的债券基金就并非特别困难的事情了。在众多债券基金中，投资者可以主要关注两类债券基金：一类是银行系债券基金，第二类是整体投研实力强大的品牌基金。

　　特别值得一提的是银行系基金在债券投资上的优势。特殊的股东背景使的银行系能获得更多的资源和人才优势。这是因为债券市场高达90%以上的交易都发生在银行间市场，而商业银行则是市场的交易主体。借助股东的优势，银行系基金无论是对于这一市场，还是对于交易对手都会更为熟悉。工银瑞信、交银施罗德等银行系基金长期在债券投资上表现突出，值得投资者重点关注。

　　另一类值得关注的债券基金是整体投研实力强大，债券投资团队稳定的品牌基金公司，如华夏、嘉实、富国等。

　　分散风险看QDII

　　QDII作为一款分散投资风险的理财产品，今年上半年的表现颇为不佳，所有的QDII皆亏损，最差的QDII基金亏损了14.7%。同时，QDII基金的发行在今年进入了一个密集期，今年上半年就有8只QDII发行，不过募集的资金普遍不多，仅为数亿。

　　这可能与QDII投资领域有关。因为当前的QDII在股票投资区域上仍以中国香港为主，占总投资额的69.53%，其次则为美国、澳大利亚、韩国等地。这种资产配置，使得投资者不得不面对一个尴尬的结局——如果A股市场大跌，则香港市场的下跌概率也会增加，QDII基金也会亏损。

　　但是，作为当前国内投资者间接投资海外市场的工具，QDII不可或缺。对于有分散投资风险需求的投资者而言，可适当选配QDII产品。而选配QDII产品需要注意以下几点：

　　★投资者必须明确自己是否有分散投资这种需求，不要跟风；确定自己有这种需求的，要考虑自己的风险承受能力，要知道，QDII最惨的时候，能亏60%以上，要没有一点风险承受能力，最好还是不要投资QDII了。

　　★了解所投资QDII产品的投资情况。投资情况分为两种，一是看投资地域，是投资美国市场还是中国香港市场；二是看投资范围，是投资股票市场，还是投资商品市场。只有对这些投资情况有所了解，才能知道自己选择这款QDII产品是否合适。

　　建议选择投资覆盖范围较为广泛的QDII，如属于晨星环球大型均衡型和亚太区等类别的QDII基金。因为QDII的作用是为分散单一市场风险的同时分享世界各地经济成果和股票市场的收益，以全球市场为投资对象的QDII可更灵活地把握全球在复苏过程中的结构性机会。