今年上半年，在上市公司业绩持续增长和宽松刺激政策逐步退出的背景下，A股市场演绎了结构性行情。受此影响，基金的业绩表现也有所分化，其中规模较小，资产配置灵活的基金表现抗跌。

　　根据业界的普遍分析，在中国乃至世界经济的复苏势头依然强劲，A股市场整体估值接近历史低位的情况下，对于下半年的行情并不完全悲观，调整过后阶段性的投资机会可期。因此，投资者在选购基金时，除了对过往的抗跌基金有所保留外，对其他的股票型基金甚至指数基金也需适当配置。

　　行业配置和选股能力是关键

　　在对权益类基金的业绩进行分析时，长城证券金融研究所基金分析师阎红表示：“今年上半年，基金业绩与行业配置贡献相关性较大，较高的行业集中度助力部分基金业绩领跑，其中医药、信息技术等行业对部分基金的业绩贡献显著。”

　　根据记者的粗略统计，截至5月上旬，包括基金通乾、景顺长城能源基建、泰达宏利成长、嘉实主题精选以及泰信优质生活等在内的主动管理权益类基金，它们的行业配置超额收益率均在5％以上。

　　同时，在结构性市场环境中，基金选股能力(重仓股表现)的重要性凸显。以嘉实主题、大摩领先、华夏策略、华商盛世为代表的具有较强选股能力的基金取得正收益；规模相对较小、具有灵活操作优势的基金，通过灵活持股也获得超额收益。

　　以今年表现抢眼的“黑马”基金———东吴行业轮动为例，记者从东吴行业轮动基金一季报中发现，该基金持有国电南瑞共120万股，占基金资产净值比例的4.43％；持有包钢稀土超110万股，占基金资产净值比例的3.35％；持有莱宝高科超124万股，占基金资产净值比例的3.74％。

　　而截至2010年5月7日，包括上述3只个股在内，东吴行业轮动持有的十大重仓股中就有5只个股今年以来回报超过30％，其中，国电南瑞取得了67.39％的回报率，包钢稀土跃医疗超过40％的回报也很惊人，而莱宝高科和古井贡酒超过30％的回报率。

　　业内相关人士表示，在震荡市场中，基金要取得超额收益，不仅要对市场节奏有准确的把握，更要具备前瞻的选股能力。对行业和个股的选择将成为未来基金业绩制胜的关键，而基民选择投资品种时对基金选股投资能力的把握也将是重要选项。

　　另外，中小盘股相对于大盘股的超额收益持续扩大，给不同基金风格带来业绩差距：投资风格偏向中小盘的基金整体业绩更好；与2009年四季度相比，基金重点减持金融、地产，这也使得整体持股风格向中小盘漂移。而中小盘风格基金内部业绩也出现了高低分化，实质回归选股能力。

　　偏债类绩优低风险基金受关注

　　除了仓位控制好、行业配置佳、精选个股强的偏股型基金外，不少偏债型基金由于攻守兼备的特点而备受关注。

　　来自南方基金的消息称，该公司旗下的南方宝元基金上周单周申购近亿元，而赎回则只有不足400万元，净申购量明显放大，得到不少投资者的青睐。而多位市场人士表示，南方宝元受到关注得益于该基金在震荡市场中的投资灵活性。根据晨星的分类，南方宝元基金属于保守配置型基金，属于有相当股票仓位的偏债基金，在震荡市场中“进可攻，退可守”。

　　最近的消息是，5月20日央行发行3月期央票60亿元、3年期央票1200亿元，其中，3年央票发行利率为2.7％，较上周再降2BP，3月期央票发行利率为1.4492％，较上期发行利率上升4BP，3月期央票发行利率连续稳定16周后上升4BP。3年期央票具有较高的投资价值，银行等机构投资者需求比较旺盛，是3年期央票发行利率下降的主要原因。3月期央票发行利率明显缺乏投资价值，其二级市场收益率目前高达1.61％，高于此前的3月期央票发行利率1.41％近20BP。

　　好买基金研究中心认为，货币市场超宽松的资金面正在改变，收益率曲线短端存在较大风险。对于债券型基金，建议关注偏债型基金以及以信用债为主要投资标的的债券型基金。

　　显然，在低风险基金热销的背后，“风险控制”是近期市场中提及率最高的词汇之一。“控制风险”也成为以基金公司为代表的机构投资者与个人投资者难得的共识之一。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，前两天的市场反弹主要是受到周末有关房产税暂缓传闻以及广州、重庆楼市细则出台政策相对北京宽松等消息影响。尽管超跌反弹力度较大，但杨德龙还是认为，目前全球经济走势呈现复杂化的特点。欧洲债务危机还未彻底解决，美国最新就业数据和经济先行指标回落，而我国宏观经济是否出现回落的趋势还有待观察确认，超跌反弹后，投资者仍需关注短期情绪波动所引起的市场风险。

　　蓝筹风格权益类基金或有机会

　　“虽然目前持有债券类基金仍未过时，且当前政策和市场走向仍然不甚明朗，但是可以预期的是，再过两个多月甚至更长时间，整体上增持股票型基金的机会即将到来。”上海一家基金公司固定收益部总监如此表示。

　　根据长城证券的判断，今年下半年A股市场在本轮调整过后有望迎来阶段性的行情。经济基本面向好预期下，低估值的大盘蓝筹股投资价值逐步显现，具有一定的比较优势，中小盘成长股也将有一定的反弹机会。权益类基金在下半年的业绩表现将好于上半年，从下半年整体的时间跨度来看，大类资产配置上宜灵活把握，在A股市场探底完成后，逐步逢低买入资产配置能力强的蓝筹风格权益类基金，享受阶段性收益机会。

　　这方面，已经有部分机构开始进行埋伏。近期以QFII、保险资金为代表的机构投资者纷纷跑步入场，就在上周一股市大跌时，某知名保险公司大举买入多只指数基金，可见机构投资者也看中了调整市道中“逆向投资指数基金”的机会。所谓“逆向投资指数基金”，是指市场的系统性风险已较为充分地释放，也就是未来股指单边下跌的可能性较小，而股指修复筑底甚至转而上涨的可能性较大，选择这样的时机对指数基金进行战略性长期配置。

　　对于“逆向投资指数基金”的投资标的，多家基金研究机构将目光锁定在深证100指数基金。德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，深证100指数是一个值得长期配置的优秀指数，在股市上涨阶段的涨幅往往领先于各类指数，而在股市下跌阶段，深证100指数多数情况下跌幅小于其它指数。目前来看，深证100指数的成分股风险释放比较充分，已进入逆向投资的配置范围。

　　在具体的投资方法上，江赛春建议目前仓位较低的投资者把指数基金作为长期配置工具，但他同时提醒，在震荡市环境下，即使出于长期配置目的，投资指数基金也需要一定策略来回避短期波动风险，有效的方法之一是在市场的低估值区域分步建仓。目前市场的低估值意味着市场发生系统性连续下跌的可能性较小，底部震荡意味着在一个区间进行分步配置能回避单一时点选时的风险。