背后的逻辑很简单：投资者可以在当期以当前价格（因为折价率，这一价格往往低于基金净值）买入未来某日到期的封闭式基金，同时卖出相同到期期限的股指期货。通过这样的操作，到期之日的大盘风险就被锁定。如果股指上涨，期货亏钱，但封闭式基金净值上涨可以获取收益；如果股指下跌，股指期货获利，封闭式基金净值下降，但由于封闭式基金存在净值和买入价格的折价率，此时净值的损失只会降低折价率，使得净值更接近买入价格。折价率相当于第二道保护伞，给基金留出了获利空间，也规避了大盘下跌造成的系统风险。

　　一个新的问题就是：如何找到到期日相同的封闭式基金和股指期货？众所周知，封闭式基金的到期日都较长，而按照国际市场经验，股指期货推出初期交易的主力合约不会超过1年。在这样的情况下，可以选择到期日近的封闭式基金，或者通过对股指期货的移仓来配合封闭式基金。