从2008年上半年的套利工具到2009年的抄底工具，上市公司增发股一直在基金心目中占据着较为重要的位置。不过，记者发现，在去年四季度市场大幅震荡使得账面浮盈岌岌可危时，基金对定向增发股的态度却出现了天壤之别。

　　去年四季度，基金增持了东方电气的同时，获利了结招商地产的基金却不在少数。同样属于公开增发，招商地产的增发股几乎与东方电气增发股同时上市，但却出现了2453.48万股招商地产增发股份被基金抛售的情况。

　　80多只基金抢入东方电气

　　国内水电和火电设备龙头企业东方电气去年损失惨重，仅去年资产减值一项，东方电气就计提减值准备金高达6.18亿元。

　　据东方电气2008年年报显示，公司实现净利润1.76亿元，同比下降91.16％，基本每股收益为0.21元，同比下降91.39％。2008年，公司实现营业收入279.48亿元，整体营业收入同比上涨12.30%，公司主营业务综合毛利率由19.12%减少到16.01%。

　　原材料上升、毛利率下降、资产损失减值，这些因素并没有让这家电力设备企业丧失人气。去年11月，政府4万亿投资政策重磅出击，东方电气股价出现大幅起色。自从去年大盘反弹以来，东方电气股价从17元一度飙升至40元附近，从底部到昨日，东方电气股价累计上涨114.5%，今年该股累计上涨约21.6%。

　　去年四季度，东方电气受到基金广为追捧，有83只基金增持、5只基金新进该股，这其中包括了认购东方电气增发的部分基金。截至去年年底，东方电气的基金持股比例提升至61.15%。

    基金惜售东方电气

　　记者发现，在去年11月底，以20.5元增发价认购东方电气无限售增发股后，绝大多数基金去年12月并没有大举抛售手中持有的增发股份，而且有些基金还继续加仓东方电气。

　　资料显示，去年12月2日，东方电气6500万股公开增发股上市交易，26只基金认购了2646.62万股增发股份，而且该部分增发股全部是无限售股份。

　　其中，中海两只基金认购902.26万股，广发两只基金认购631.58万股，国泰7只基金认购252.63万股，大成五只基金认购421.05万股，长盛五只基金认购234.59万股。此外，华宝兴业、宝盈、博时主题也参与了认购。

　　从12月2日到12月31日，东方电气股价较增发价已上涨45.4%，有4只获配增发的基金减持了不到280万股东方电气。其中，中海优质成长小幅减持了53.76万股，大成蓝筹、国泰金牛和华宝收益三只基金清仓了其认购的东方电气股份，其余基金均不同程度地增持了该股。

　　按照20.5元的增发价计算，东方电气昨日收盘价36.22元，增发股份累计上涨76.7%。也就是说，截止昨日，26只基金持有的2646.62万股东方电气增发股份账面大约浮盈4.16亿元。

    近半招商地产增发股已被抛

　　招商地产年报显示，工银瑞信核心价值500万股增发清仓，嘉实的债券、嘉实多元收益、嘉实优质企业和嘉实成长收益4只基金认购的410万股也选择了清仓，中邮成长减持了400万股，富国天益减持408.51万股，德盛红利和德胜稳健分别减持150万股和8万股，鹏华优质治理和鹏华动力分别减持170.77万股和29.2万股，鹏华盛世创新清仓50万股，易方达积极成长和易方达科瑞150万股，易方达价值精选减持146万股。

　　事实上，去年地产股被多次波段性炒作，招商资产在12月中旬开始放量下跌，上述基金极有可能在那时出的货。

　　不过，去年12月，招商地产放量调整时，该股股价还维持在15元左右，基金抛售的增发股份获利6000万元左右。

　　2008年基金年报显示，受益于经济刺激和积极产业政策的各板块明显受到基金行业的青睐。对此，银华基金表示，紧跟政策导向将是未来的一条投资主线。

    百只基金建仓两巨亏电力股 去年播种今年收?

　　去年因高煤价和发电量迅速下滑，国内的电力巨头们纷纷遭受寒冬。2008年全年，A股两家电力巨头尝尽了苦头，华能国际和华电国际去年总计亏损超过62亿元。

　　令人费解的是，去年四季度，上述两大电力股全年巨亏几乎是可以预见的，2008年高企的资产负债率，而且2009年经济疲软使得发电量迟迟不见好转，但是，却有约102只基金集体大规模建仓了华能国际和华电国际。

    趁着巨亏去抄底

　　昨日，华电国际2008年年报显示，公司去年净利润亏损25.58亿元，同比下滑287.85％，基本每股收益为-0.43元。无独有偶，五大电力集团之一华能集团旗下的华能国际2008年也出现亏损。华能国际2008年年报显示，公司去年净利润亏损37.01亿元。

　　巨亏丝毫没有影响基金的建仓热情。据Wind统计显示，去年四季度，有38只基金持有华电国际，其中35只是新进建仓；有78只基金持有华能国际，其中77只属于新进建仓。

　　在杀入两大电力股的基金公司中，易方达成为地地道道的电力股多头司令。去年四季度，易方达价值精选高达华电国际2445.09万股，易方达平稳增长新建仓华电国际和华能国际1600.01万股和500万股，易方达中小盘分别建仓华电国际和华能国际200万股和138.18万股，易方达科讯增持华电国际713.94万股，新建仓华能国际1053.64万股。此外，易方达积极成长、易方达策略成长、易方达策略成长贰号建仓了两只电力股上百万股。

    基金押宝电力股扭亏？

　　事实上，对于2009年电力企业的盈利预期，各大研究机构的态度均较为乐观，煤价剧降、开工率增加使得发电量需求将会上升，管理层协调煤炭合同谈判等，这些因素都会促成上述两大电力巨头2009年扭亏。

　　“华电国际目前估值基本处于合理范围，由于电力行业本身防御性特点比较突出，在市场转暖存在明显结构性机会的情况下，建议降低行业配置，对于华能国际我们下调投资评级至中性。”东方证券煤炭行业资深分析师张仲华表示。

　　中银国际认为，2008年4季度和2009年1~2月燃料成本下降，华能国际是现货煤价格进一步下跌和合同煤比率扩大的主要受益者，而火电厂规模较大和业务的地域范围广泛将使公司在煤炭价格合理的情况下占据市场领先地位。

　　瑞银证券电力生产和供应业研究小组预计，2009年华能国际将实现盈利43亿元，原因是煤炭价格下降以及去年夏季的电费上调带来的全年效应，华电国际的增发有利于降低财务杠杆。但是，两家公司的股价已反映了煤价下跌利好，电力板块投资过热的风险正在上升。

    易方达系基金去年四季度火速加仓华电国际

　　华电国际(600027)2008年也是增收不增利，主营业务收入增加32.53%，净利润同比下降287.85%，每股收益-0.425元，远超市场预期。不过，在去年四季度诸多行业突遇金融危机寒流的情况下，电力行业个股却因提前见底的预期而得到部分机构青睐，如宝新能源得到华夏系基金的集中攻击，而华电国际也得到了易方达系基金的一致加仓。年报显示，公司前十大流通股东中有一只社保基金、一只QFII，还有三只易方达系基金，这三只基金在去年四季度均有大幅加仓，其中易方达价值精选持有2445.09万股，持股量居专业机构投资者前列。

    东阿阿胶年净利增长 四成基金都是老面孔

　　东阿阿胶 （000423，收盘价16.81元）今日公布了2008年年报，年报显示，公司2008年实现净利润28704.47万元，同比增长39.47%。公司良好而稳定的经营业绩一直吸引着众多机构的关注。年报显示，前十大流通股股东之中，基金的变化并不大，都是一些老面孔。不仅如此，近期券商的目光也聚焦到了公司身上，去年新财富最佳医药生物行业分析师张明芳在今年2月份还给予东阿阿胶“强烈推荐”评级。

　　年报显示，公司去年营业收入16.86亿元，同比增长22.05%；利润总额为34130.50万元，同比增长13.79%；实现净利润28704.47万元，同比增长39.47%；每股收益为0.548元，每股净资产为2.68元；拟每10股派发现金2元（含税）。

　　公司主营阿胶及系列产品(中成药)的生产及销售，2008年阿胶及阿胶系列产品主营业务收入为10.51亿元，占公司主营业务收入的61.81%，主营业务成本37181.22万元，产品毛利率64.63%。

    年报显示，公司应收账款同比增加58.89%，主要是商业子公司销售规模扩大，对医院销售比例提高所形成的。同时，公司的销售费用和管理费用有所上升，其中销售费用同比增长14.54%，管理费用同比增长11.58%。但公司的财务费用和所得税有所下降，公司认为，财务费用较上年下降35.58%，主要是公司加强资金管理，提高现金资产利用效率所致；所得税较上年下降49.46%，主要是公司被认定为高新技术企业，企业所得税税率按15%的比例征收。

　　公司年报显示，前十大流通股股东的变化并不大，基本上都是三季度末已出现过的老面孔。其中，中银持续增长持有1927.76万股，仍然是前十大流通股股东第一位，而景顺长城资源垄断、汇添富成长焦点、融通新蓝筹证券投资基金则是首次进入前十大流通股股东行列。

    基金青睐政策受益行业 紧跟政策导向将是投资主线

　　据天相投顾统计可以发现，基金2008年累计买入金额前20名股票中，受益于经济刺激政策的基建类、电力设备类等板块，以及受益于积极产业政策的新能源设备、3G、铁路及轨道交通建设板块受到青睐。这表明基金在宏观经济不确定性较大的背景下，在选股时更加注重受益于政策刺激的相关行业。

　　近日正在发行中的银华和谐主题基金就瞄准了“和谐政策”这一投资主题。该基金将重点投资受益于“构建和谐社会”政策相关行业的股票和具有较高投资价值的固定收益类资产，重点关注社会和谐、经济发展和谐、自然和谐三大政策主题，把握由此带来的结构性投资机遇。

　　银华和谐主题拟任基金经理陆文俊表示，紧跟政策导向的思路会一直贯穿2009年，将持续关注涵盖在“社会和谐”理念内的金融、大宗消费、医药、电信等行业；“自然和谐”理念内的达到环保标准的造纸、纺织等行业；此外，还有经济转型中受惠的行业，如新材料、信息技术等。

　　陆文俊还指出，A股市场反弹的大趋势仍没有改变，目前估值水平依然处于合理区间。下一个阶段，市场主线将慢慢从估值和流动性驱动转向基本面驱动，上市公司最终还是要依靠业绩，靠利润的增长促使股价上涨。

    鹏华基金:二季度市场关注两条主线

　　鹏华基金日前发布2009年第二季度投资策略，报告称，从宏观经济方面看，中国政策红利推动的宏观经济改善具有一定持续性。

　　鹏华基金认为，以过去30年积累的丰厚国民财富为基础，政府启动的隐性再分配和逆周期的信贷繁荣在短期内将为经济提供强劲的内需支持；但从历史经验看，全球经济可能仍未见底。外需及其引致的投资下降仍是中国经济的主要制约因素，而反全球化的潜在可能使全球贸易量和生产率增长面临下行风险。在外需企稳或内需足够放大前，中国经济目前难以实现趋势性反转。

　　鹏华基金对二季度的市场谨慎乐观。鹏华基金认为，在流动性充裕和宏观改善的基础上，参与者博弈将成为市场的主导力量。这对价值投资者来说仍将充满挑战。目前沪深300估值已经较大程度反映了经济改善的预期。但伴随美国经济见底企稳的预期，美国和香港市场可能的估值扩张也将为A股市场提供支持。

    鹏华基金判断，二季度市场行情的展开有两条主线，一是从关注折现率的下降过渡到关注现金流的改善；二是从反映中国的资产负债表强劲过渡到反映中国利润表改善。因此相对看好滞后表现的工业周期类股票。在全球宏观经济的不确定性和市场博弈的共同作用下，预计二季度市场仍将在通胀预期与经济复苏等主题间切换。而创新发展，政府投资/融资，央企并购重组等具备持续的投资主题仍是关注的重点。

　　鹏华基金认为，基于上述分析和条件，二季度或可重点关注金融、钢铁、交通运输、水泥、工程机械、通讯设备等行业，同时对房地产、汽车等板块亦可观察跟踪其优势企业。