即将在7月打开申购赎回的第一只创新封基引发一场业内“小地震”。暴跌的创新型封基由于“创新超前”，其申赎不仅让基民没法理解，不少代销机构的客户经理也表示不能理解。

　　有银行客户经理电邮早报记者，对即将打开申购赎回的国内首批创新型封基-国投瑞银瑞福分级基金，申购赎回价格表示质疑，认为有“受骗”嫌疑；国投瑞银基金公司方面则称，由于瑞福分级基金净值常被忽略，投资者对产品理解可能存在误区。

　　一只基金有三个净值

　　据介绍，瑞福分级基金通过收益分配的安排，将基金分成了风格迥异的两级，瑞福优先份额和瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。

　　7月16日瑞福优先份额将迎来首个开放日。对于打开申购赎回的具体细节，早报记者已对此进行报道(具体见6月20日B5版《净值最低基金宣称“不清盘”》)。然而，一位银行客户经理近日发电子邮件给早报记者称，其去年7月销售了数量颇多的瑞福优先份额，但这个被宣传为低风险的产品赎回却只有0.68元/份。

　　“我们很无奈，这个产品结构很复杂，好像基金公司说得也有道理，但是我们真的觉得自己是被骗了，请记者去调查一下。”该银行客户经理说。

　　被忽略的“真正”净值

　　专业人士指出，虽然瑞福分级基金成立及运作已有近一年时间，但仍有不少投资者对其运行机制尚未完全了解。瑞福分级基金是目前基金市场中唯一一只公布三个净值的基金，而投资者可能对其三个净值含义并不真正了解。

　　截至6月25日，瑞福分级基金、瑞福优先基金和瑞福进取基金的份额参考净值分别为0.707元、0.932元和0.482元。

　　国投瑞银昨天称，瑞福分级的基金份额净值常常被投资者忽略，但实际上这个净值是反映瑞福分级基金的整体运作情况，投资者应该通过观察这个净值的变化，来了解瑞福分级基金的整体业绩情况。

　　而投资者通常看到的瑞福优先和瑞福进取的净值，是它们的参考净值。瑞福分级基金的存续期是五年，每个交易日公布的两个参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。

　　国投瑞银相关人士昨天表示，按照现在的情况，到开放日那天如果投资者赎回，可能就会出现现实的本金亏损，只能按照瑞福分级的净值申赎。而如果投资者选择一直持有到期，则能按照瑞福优先的净值赎回。

　　有限制的本金保护

　　资料显示，从今年的3月10日到6月12日，瑞福优先的份额参考净值一直保持在0.946元，加上年初的分红，累积参考净值始终为1元。其后大盘虽然进一步下跌，但目前瑞福优先的参考净值仍维持在0.9元以上。

　　基金分析师告诉早报记者，瑞福优先的净值保持相对稳定，主要是用瑞福进取基金过往的分红，来弥补瑞福优先的本金损失。但是根据基金合同的约定，未持有到期提前赎回优先的投资者就不能享受到由瑞福进取分红提供的本金保护，不能按照瑞福优先参考净值来赎回，而是要按照更低的瑞福分级基金的净值来赎回。

　　对于这场基金申赎价格质疑，有基金分析师认为，在基金发行火暴时，基金公司的风险意识宣传不够，基金代销机构甚至不了解产品就向投资者推荐，这对整个基金行业造成负面影响，也给整个基金业带来销售教训。