首个谢幕的黄金期货合约散户投资者亏损面达七、八成，要想与黄金生产商等其他参与主体成功博弈，还得彻底将股票操作思维转为期货操作思维

　　随着实物交割完成，Au0806（2008年6月交割的期货合约）成为首个谢幕的黄金期货合约。6月18日，2008年上市的首个黄金期货0806合约正式进入实物交割期，而交割的价格也比年初上市时的价格下跌了33.7元。

　　价格下跌带来投资者的损失。统计显示，约8成黄金期货投资者重度亏损。事实上，亏损的命运在5月就已经明了。因为按规定，个人是不能持仓进入交割月份的，否则将被强行平仓。

　　现在，6月份即将结束，第二只行将完成表演的黄金期货合约Au0807（2008年7月交割合约）的散户投资者又要迎来平仓的日子。6月23日，Au0807收盘199.48元/克，与1月9日上市首日收盘价224.30元/克相比，仍有较大差距，Au0807的散户投资者的命运看来不会比Au0806散户投资者强多少。

　　被看做能抵御通胀风险的黄金期货投资，似乎并没有达到预期的投资效果。未来该如何操作呢？

　　悲情之旅

　　1月9日，Au0806与其他6只2008年到期的黄金期货合约一起拉开了中国黄金期货交易的帷幕。

　　备受期待的黄金期货一开局就受到了市场的追捧。Au0806开盘即飙升9.98％，涨到230.95元/克，其他6只合约更是全部涨停，多数期民在涨停价附近才抢到筹码。此外，今年7月将要交割的Au0807也报收224.30元/克。

　　但在高点呆了一天之后，黄金期货即开始迅速下山。

　　下跌幅度最惨的就是Au0806.5月30日，散户被强行平仓当天，Au0806收盘价为190.4元/克，相较上市当天最高点230.95元/克，跌去17.6％，损失为40.55元/克。如果按最低投资1手算，1手1000克，损失达4万元。

　　Au0807在4个交易日内即达到203.54元/克的低点，跌幅12.9％。此后虽有小幅反弹，但总体趋势是下行，到6月23日，其价格徘徊在了199元附近。

　　按照相关的数据，超过8成的散户投资者在黄金期货投资中遭遇了亏损。至此，曾经被寄于无限希望的黄金期货，最终让大多数散户投资者吞下了亏损的苦果。

　　机构成赢家

　　亏损的对立面就是盈利，黄金生产商成为了最大的赢家。

　　Au 0806合约最后交割的惟一卖方为鼎鑫期货，卖出黄金204公斤，其代理的是山东招金集团有限公司下属加工冶炼企业的产品。

　　对于黄金生产商来说，卖价高于成本价就能赢利。6月16日是Au0806的最后一个交易日，按规定，交割结算价是最后5个有交易日的成交价格按照成交量的加权平均价，据此测算，应该在190元-200元/克之间，仍远高于黄金生产成本。有些黄金生产商的生产成本很低，比如紫金矿业，生产成本每克只有75元人民币。喻猛国表示，“对于他们来说，做的是套期保值的工作。”

　　目前黄金期货的参与主体还不够多。按上海期货交易所的说法，除了黄金生产商及投资者，黄金期货的主要服务对象还包括黄金加工、贸易企业以及金融机构。

　　但这种情况正在发生改变。银监会已同意资本充足率达到8％、具有衍生产品交易资格及黄金现货交易资格、具有完善的市场风险管理能力等条件的商业银行，从事境内黄金期货交易业务。银行等金融机构应该很快会成为黄金期货交易的新主体。

　　这意味着，散户投资者将面对更多凶猛的博弈方。

　　改变战略

　　即便是散户要参与其中，也需要改变投资策略。

　　首先，由于国内投资者最常接触的是股票，这让他们不可避免地采取了股票的投资手法。“因为散户多是从股市转战黄金期市的新手，是在用炒股的方法做期货。散户习惯性做多，行情调整时，自然亏损。”金鹏期货副总经理喻猛国说。

　　但两者之间却存在很大的差别。目前，由于股指期货和融资融券尚没有退出，A股市场只能做多、不能做空，这是A股与黄金期货的最大区别。“一定要摒弃股票思维。期货有涨有跌，可以做多，也可以做空。一定不能满仓，要少量操作，预判行情反转时，可以用空仓资金反手做多或做空。”喻猛国说。

　　但投资者显然没有了解这一区别。据一家期货公司的消息，该公司的多数散户持有的多单时间在3个月以上，不少是买入后从未交易过。

　　从中可以看出，散户在第一天高位进入后，就像买股票一样被牢牢套住了。其实期货有很多操作手法来解套，比如可以反向做同等手数的空单，达到锁单即锁住损失不变的目的。

　　当然，这样的操作手法的前提是一定不能满仓。

　　其次，黄金期货的投资也要善于止损。“即便满仓了，也不能像股票一样守住不动，要懂得止损。”喻猛国说。

　　事实上，期民一定要能接受割肉，超过止损点就要平掉，另一面，也要设赢利点，达到赢利点也要获利抽身，等下一波低点再进。

　　而市场也给了投资者这样的机会。单从日K线看，Au0806散户在5月30日被强行平仓前，出现了6个低点和5个高点，如果能把握做波段，也不至于出现如此大的亏损面。