对广大投资者来说，他们最为关心的莫过于券商系QDII中的股票配置。

　　从目前依旧“犹抱琵琶半遮面”的券商系QDII来看，其股票配置范围也是更加广泛。已经出炉的大中华QDII将主战场香港的股票配置额度为25%至85%不等。而对于一些在新加坡、美国、英国上市的中国股票，这些市场的配置从0-10%不等。另外，中金公司还特别指出，当境外股市风险较大时，中金QDII可以转向债市、汇市甚至票据市场。而光大证券相关人士表示，光大证券QDII产品中股票配置将从0-100%灵活安排，东方证券的QDII股票配置亦是如此。

　　对于QDII销售以后的销售情况，业内人士同业比较乐观。一创新券商负责人表示，虽然现阶段QDII的销售情况普遍不好，但是在半年前，QDII销售上百亿应该完全没有问题。该人士同时提醒投资者，应该要有长远的眼光，抓住投资机会。虽然首只券商系的QDII产品一推出就遭冷遇，这很大程度上是受到了基金和银行系QDII产品表现不佳的影响。目前海外市场受美国次贷危机的影响正在逐步消化中，QDII的投资前景应该向好。

　　国泰君安相关人士同样自出，不能因为短短几个月的收益下降就否定一只产品，“这种短线投资心里在QDII产品投资中是不足取的。”

　　五大机构QDII比拼

　　目前，已经拿到QDII资格的有基金、券商、银行、保险、信托等五大类机构，其中，基金、券商、银行出海，开展投资。各机构情况如下：

　　基金系QDII

　　截至2008 年1 月，共有15 家基金公司获得了QDII 业务的资格，其中已有四只QDII发行运作，分别是南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国和上投摩根亚太优势。

　　此类基金的特点，大概有以下三个方面。

　　（1）投资上限放开。基金QDII产品的股票投资上限进一步放开，可达100%，是一种主动性更强的基金产品。（2）投资门槛低。相对其它QDII产品，投资门槛大幅降低，最低认购额度仅为1000元人民币。（3）操作方便，信息及时。QDII基金产品的申购、赎回程序更为便捷，可每日进行。每个交易日都公布的基金净值，为投资操作提供了及时参考。

　　而最新获批的银华全球核心优选基金，为适应市场多变环境，更采取了“基金中基金（FOF）”的模式，即该基金将以不低于60%的资产比例投资于境外优秀基金。为规避风险，追求长期增值提供保障。

　　券商系QDII

　　截至2008 年1 月，获得QDII 业务资格的券商累计达六家,其中中金公司、中信证券、招商证券、华泰证券和国泰君安证券，均在香港拥有子公司，具有相应投资境外市场的经验，另外一家是光大证券。但到目前为止，仅有中金公司开始发售产品。

　　由于券商QDII属于新的产品，具有较高门槛，且证监会对券商QDII资格要求也较为严格，因此可以预见券商QDII的发展，还需时间检验。

　　银行系QDII

　　随着2007 年5 月份银监会发布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，商业银行QDII 产品的投资范围扩大到股票，一扫之前收益低迷甚至亏损的窘态，各类结构型产品收益大幅飙升，风光盖过了四只新发行的基金系QDII。截至2007年末，共有23家中外资商业银行取得了开办代客境外理财业务资格，其中有16家银行推出了262款代客境外理财产品，人民币销售额达到414亿元。

　　银行系QDII产品门槛要高一些，一般以10万或以上为准。此外，银行系QDII产品还要受到投资比例、额度的限制，在QDII产品中显得较为稳健。

　　保险系QDII

　　2007 年7 月，中国保监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《保险资金境外投资管理暂行办法》。12 月，平安集团获得保监会批准，运用不超过上年末总资产15％的自有外汇资金和人民币购汇资金投资香港股票市场和重大股权项目。这是保险业内首家保险公司获批足额境外投资。

　　信托系QDII

　　2007 年4 月份，银监会和国家外汇局联合颁布《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》，明确信托公司经过审批可以获得QDII 资格。根据该办法，信托公司开办QDII业务应符合的条件包括：注册资本金不低于10 亿元人民币或等值可自由兑换货币，连续2 年监管评级为良好以上，最近2 年连续盈利，最近2 年没有受到监管部门的行政处罚等。

　　在所有的金融机构中，信托公司对QDII的态度显得最为“淡泊”。目前全国只有中信信托和上海国际信托取得了QDII业务资格，但还没有相关产品面市。（鞠大伟整理）

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　近日，中国银监会主席刘明康与美国证监会主席克利斯托夫?考克斯在北京交换了商业银行代客境外理财业务监管合作信函，双方就有关监管合作达成协议。 这标志着中国银行系QDII又打开了美国市场的大门。至此，我国内地银行系QDII的境外投资范围扩展至香港、英国、新加坡、日本、美国等国家和地区。虽然银行系QDII投资范围的逐步扩大，为内地居民理财提供了新的渠道，但是，随着今年一季度全球股市的动荡，如何选择最佳的海外资本市场的投资时机也成为了摆在银行系QDII面前的一道难题。

　　放闸美股 并非立即建仓

　　风雨飘摇中的美股向国内QDII产品敞开大门，但是经历了前期QDII产品的大幅亏损，面对大洋彼岸的呼唤，QDII出海的速度已开始放缓。

　　银行业人士表示，放开美国市场表达了监管部门鼓励商业银行创新的态度。但这个时候放开,并非意味着现在就去美国市场建仓。何时建仓,以及如何建仓,各家商业银行需要根据自身对市场的判断来进行。

　　武汉科技大学金融系主任董登新认为，从扩大投资范围来说，QDII投资制度的完善是长远趋势，无论如何，不可能忽略这个全球最大、最完善的资本市场，这对QDII的长远发展有利，也让投资者多了选择余地。

　　专家认为，QDII投资美股的制度安排推出之后，具体实施有一个准备的过程，国内的投资者即便有入市冲动，短期内也无法实现。而且，银行系QDII目前的入市意愿似乎也不强。以人民币目前对美元的升值速度而言，每一家商业银行在投资美元资产的时候都会慎重考虑，以去年人民币升值7%的幅度计算，加上国内一年期存款利率，银行系QDII投资美股至少要获利11%以上才能取得正向回报。 而且，受次贷危机影响，美国资本市场的不确定性也是投资美股的障碍，在无法明确看清市场走向的情况下商业银行不会轻举妄动。

　　因此，投资美国股市开闸的更多的意义在于多了一种投资渠道，有利于银行QDII分散投资于不同行业、不同地区，从而分散风险。选择QDII产品不要太看重市场，采取何种投资策略比选择投资区域重要，比如在股市波动加大之际，银行可考虑在设计产品时引入做多、做空机制。

　　把合适的产品卖给合适的人

　　随着银行系QDII投资范围的逐步扩大，投资者对其收益前景充满遐想也是在意料之中。但是，业内人士认为，前期的QDII产品遭遇普遍亏损的“前车之鉴”将会冷却投资人的出海冲动，使投资行为更谨慎。

　　由于受到美国次贷危机扩散影响，今年以来，银行系QDII净值上周大幅跳水，多数产品业已跌破发行面值。谁也不曾料想，曾经在去年下半年在国内市场发行时一度风风火火的QDII理财产品，在几个月的时间里就在海外市场败得如此凄惨，让众多的投资者尝到了“一败涂地”的苦涩。银行系QDII产品亏损在15%到40%之间。3月19日，民生银行的非凡理财“港基直通车”QDII产品由于净值低于50%，成为首只被迫清盘的QDII产品。民生银行表示，亏损的主要原因是美国次贷危机导致全球股市调整。

　　业内人士认为，境外市场下跌造成了QDII全盘缩水。次贷危机和美国经济下滑的影响，使境外资本市场的投资成为“雷区”。与此同时，中资机构也需要加强外投资更加丰富的经验。

　　银监会的相关人士在接受采访时也表示，要继续要求商业银行加强信息披露，同时做到“把合适的产品卖给对的人”，避免错误销售。

　　而作为监管机构，银监会一方面鼓励银行系QDII产品的发展，另一方面并未放缓对商业银行的监督。3月中旬，银行业协会召集各家银行举行座谈会，讨论银行理财产品未来的发展和改进。而银监会也召集了各家银行开会，要求各家银行对理财产品做好信息披露、客户分层及市场细分工作。

　　据了解，银监会明确规定，银行不能把一些不保本的高风险产品卖给财务状况较差、没有持续收入能力的弱势群体。而银监会不久前也对市场中的理财产品进行了一次大规模调研，以更好地规范理财产品市场的发展。

　　保险QDII

　　时机欠佳 暂且按兵

　　□ 本报记者 家路美

　　作为市场上最审慎的投资主体，保险机构在QDII业务上再现其“稳健”风格。在2007年年底时，就有超过20家保险公司获得了QDII资格，但直到目前，市场上并没有出现一款真正意义上的保险QDII产品。业内人士表示，日前已有保险公司向保监会申报QDII产品，但考虑到国际市场持续震荡、基金和银行QDII亏损严重等因素，保险QDII产品的具体推出将慎之又慎。

　　去年7月，保监会与央行、国家外管局联合发布《保险资金境外投资管理暂行办法》（简称《办法》）。《办法》允许保险公司运用总资产15％的资金投资境外，并将境外投资范围从固定收益类拓宽到股票、股权等权益类产品，支持保险机构自主配置、提高收益，抵御人民币升值风险。

　　业内人士认为，这对保险公司是一个利好。《办法》不仅有利于缓解人民币升值压力，支持国家宏观调控，还有利于保险机构改善资产配置，分散风险，增加收益，提高竞争力。

　　业内人士进一步表示，保险QDII产品采取投连险账户的可能性较大，这将使偏好海外资本市场投资的投保人则可一举两得，在享受保险保障的同时，还能从海外获得投资收益。而出于市场熟悉程度的考虑，先期的保险QDII产品很可能主要投资于香港市场。

　　据介绍，香港市场市盈率较A股为低，A股市场的整体股价远远高于香港股价，而我国的资本项目管制，将使很多觊觎低价位H股的投资者对QDII产品青睐有加。另外，香港证券市场更为成熟和稳定。这不仅会给未来保险QDII产品的风险/收益特征带来积极影响，同时也是QDII产品吸引投保人的重要卖点。中国人寿就将其控股的中国人寿富兰克林资产管理公司设立在香港，负责海外以及第三方委托的资金运营。

　　但值得强调的是，鉴于目前国际国内市场的特殊性，保险机构推出QDII产品也面临着诸多难题。次贷危机余波未了，国际资本市场仍暗流汹涌，这时候出海，会不会是主动跳“火坑”？人民币持续升值，美元、港币一路走跌，拿人民币换美元或港币，是不是有点儿亏？目前银行和基金QDII已经“栽了”，保险机构要不要避避风头？这些问题既摆在保险公司面前，又摆在投保人面前。

　　业内人士称，投资国际资本市场，对保险公司来讲肯定是利好。但由于国际市场持续震荡、基金和银行QDII亏损严重，以及保险公司自身的境外投资经验匮乏，估计保险QDII产品的具体推出将慎之又慎。