在短短几个月的“留学”生涯里，QDII基金可谓沧桑历尽。先是满载着广大持有人海外淘金、规避A股风险的沉甸甸期望出发，不料正赶上国际资本市场刮台风，结果连连呛了几口洋海水。幸好近期国际市场风浪趋缓，QDII基金才又喘过一口气来，准备在加强风险控制的基础上继续征战海外。
 
        基金QDII 强化风险控制

　　□ 本报记者 家路美

　　次贷危机风波未平，又受到经济衰退担忧的困扰，以美国市场为代表的全球主要股票市场继续保持低位震荡的走势。受此影响，QDII产品净值大幅缩水。统计显示，基金系QDII产品平均亏损30％左右；各类银行系的QDII产品亏损15％-50％不等。在这种情况下，投资者是继续持有还是斩仓出局，这些打折的QDII基金到底有没有投资机会呢？

　　新产品更关注风险

　　近日，次债危机对国际资本市场的负面影响呈现出淡化迹象，国内市场的QDII计划也按部就班地继续推进。一些基金公司开始为自己获准发行的QDII产品招徕客户，并对新产品进行了更加严格的风险控制。

　　银华全球核心优选是最新拿到准生证的基金QDII。招募书显示，与此前的QDII产品相区别，银华全球核心优选将以不低于60％的资产比例投资于境外基金，这种“基金中基金（FOF）”模式的设计理念是在全球范围内挑选经过时间和市场波动考验的海外基金，获取市场平均收益。而且，银华公司已聘请两家知名投资公司担任境外投资顾问，这也是目前具有QDII资格的基金公司中，唯一一家采取“双顾问”的基金公司。业内人士称，基金QDII控制风险的意图更为明确。

　　而在稍早的3月24日，华宝兴业旗下首只QDII产品??海外中国成长股票进入发行期。据了解，该基金主要投资于海外上市的中国公司股票，在全球资本市场分享中国经济增长。该产品的股票配置比例为60％-95％，投资范围包括香港上市的所有股票和在新加坡、美国上市的中国公司。同时，该基金还将投资具有标准普尔评级为“A”以上或同等评级的固定收益证券，以最大限度地降低风险、提高收益。

　　此外，国泰基金管理有限公司也于日前拿下QDII资格，获准开展境外证券投资管理业务。国泰公司QDII业务负责人仰雪蕊表示，QDII资格获得是国泰基金迈向国际的第一步。通过与国际一流资产管理公司的合作，将引进境外先进的资产管理经验，打造一支全球化的投资研究团队，并进一步完善公司旗下产品线。

　　业内人士认为，基金QDII产品的推出，与国际资本市场的投资环境有密切关系。今年年初，工银瑞信QDII产品结束发行，与此前四只出海的基金QDII同遭海外市场调整。随后华宝兴业及海富通公司的基金QDII都推迟了发行期。他说，目前部分基金公司对国际市场的看法有所改善，因此推出QDII产品的意愿加大，但在设计具体产品时，一般都会对其投资范围、风险/收益特征做出相应调整。

　　净值缓慢回升

　　或许是出海时机不对，也或许是自家水性欠佳，基金QDII在国际市场几番浮沉后，终于在今年3月开创中国基金业最低净值纪录。3月17日，嘉实海外单日大跌6%至0.627元，上投亚太单日大跌4.87%至0.644元，南方全球和华夏全球净值分别下跌到0.772元和0.708元。尚在封闭期的工银瑞信中国机会全球配置也未能幸免，滑落到面值以下运行。而据了解，国内基金单位净值的最低纪录是0.6497元，为基金普华在2005年6月3日所创。基金普华从1元下降到0.6497元经历了接近4年时间，嘉实海外和上投亚太分别从面值跌落到谷底只用了5个月左右的时间。

　　如果另外算一笔账，也可以发现QDII的“头三脚”有多么难踢。数据显示，截至3月20日，上投摩根亚太优势的单位净值为0.632元，华夏全球精选0.714元，南方全球精选0.761元。截至3月24日，嘉实海外中国股票的单位净值为0.613元，工银瑞信0.93元。假设以最初的募集规模计算，最先出海的基金QDII已出现赤字逾380亿元，如果再加上工银瑞信的窟窿，五只基金QDII的亏损金额可能已经接近400亿元。

　　但近期以来，海外市场的整体走势较A股为强，QDII产品的净值表现也相应改观。数据显示，截至4月7日，上投亚太、嘉实海外、华夏全球、南方全球、工银全球的净值分别上涨至0.711元、0.713元、0.787元、0.826元和0.997元。这也让众多持有人的心情稍稍好转。

　　业内人士认为，初入国际资本市场，QDII很大程度上是靠天吃饭。但整体来看，作为投资组合中的一个创新品种，QDII基金在国际范围内配置资产、分散A股市场风险的积极作用仍然不可忽视。

　　政策面“审慎监管、适度鼓励”？

　　近日，部分基金公司公开就QDII投资事宜与广大持有人进行交流。与此同时，相关监管部门也就QDII下一步发展方向表达了意见。

　　嘉实基金认为，目前我国香港市场的大部分股票，尤其是国企股，在经历了前期的大幅下挫后，估值已经相对合理。香港市场的投资价值已经显现。上投摩根称，美国次级债所引发的风暴正在持续出现，虽然造成市场下跌，但是基本面最坏的时候已经过去，没有人知道底部在哪里，但是市场恶化的速度在减缓。在美国联储局持续于市场注入资金的情形下，距离拐点的时间正在接近。

　　国家外管局资本项目管理司司长邹林则透露了管理层的一点看法。他表示，外管局今年将稳步推进实施QDII制度。除了资金汇出、汇入及汇兑等管理职能，外管局也会关注QDII所投资产品的资产和市场分布。例如，在当前次贷危机形势尚不明朗、国际市场波动较大的情况下，外管局在审批QDII额度时，可能会依据审慎监管的原则，就其境外投资风险向获得QDII资质的机构或相关监管部门提出建议。

　　邹林称，外管局提出逐步实施QDII制度、鼓励资本适度进入国际金融投资领域，在整个流出规模和频率上也是有一定考虑的，不是完全申请多少就放开多少。总的来说，外管局的态度是在依法保护投资者权益、审慎监管投资风险的前提下，根据我国国际收支情况，采取适度鼓励的政策。

　　券商QDII 完善产品 做足功课

　　□ 本报记者 朱宝琛

　　国信证券很荣幸地获得了第九张券商系QDII资格证，时间是今年3月。

　　虽然目前券商系QDII家族成员不断壮大，但近期QDII产品销售却是普遍遇冷，首只券商系QDII所募集的金额也比预期的要少。不过，这并不能抵挡住券商备战QDII产品的步伐，它们的脚步也并没有因此而放缓。据悉，几家获批QDII资格的券商目前依然在积极准备，产品方案也正在不断调整之中。业内人士表示随着海外市场受美国次贷危机影响的逐步消化，QDII的投资前景还是应该向好的。

　　对于目前市场上QDII产品净值缩水严重，首只券商系QDII中金大中华仅募集到3.72亿元。一位参与产品设计的券商人士表示，投资者信心低落在一定程度上导致了近期QDII产品销售普遍遇冷。因此，现在在做的主要还是不断完善产品的设计方案，“暂缓推出时间同时也应该从销售情况上考虑”。

　　对于QDII产品受冷落，国内某知名券商资产管理团队相关人士认为，现在境外股市已经在逐步消化次贷危机所带来的影响，因此投资者可以将目光放长远一些，毕竟QDII的未来还是有前途的。该人士同时表示，公司目前相关的QDII产品正在不断完善，近期考虑到市场因素，还将产品募集上线作了调整，“首次出海的规模不会太大，但我们会尽力做出成绩，毕竟这才是最令人信服的。”

　　业内人士指出，券商未来要大力发展资产管理业务，券商QDII就是其中一类。目前国际上发达国家券商QDII年均收益率为7%-10%，QDII产品跟国际上宏观经济形势有很大关系，大环境是一个前提因素。随着全球化程度更高，会更加注重资产配置和地区配置。在资产配置方面，如果处于经济相对低潮，则会更多配置在固定收益类产品，如债券。

　　尽管现在市场对QDII产品的热情并不高涨，但券商还是在全力准备该产品。申银万国分析人士认为，这主要是因为目前监管层对券商每项业务资格的发放和每个产品的批复都十分严格，因此证券公司在谋求多元化盈利渠道的前提下，必然对任何一种类型的产品都非常感兴趣。