防御策略3 保守基金：仓位变化是信号

　　相对股民来说，基民的防御策略可能有更多参考讯息。

　　就在上周，全部公募基金均披露了其第三季度报告。报告一方面披露了基金在9月底的持仓结构，另一方面也提示了基金经理下一阶段的操作特点。

　　在第三季度报告中，仓位的变化就显示了基金经理对于第四季度的看法。三季度末全部偏股基金的平均持股比例为80.96%，与上一季相比上升1.92%。说明基金经理在整体上看好后市，但具体到具体的基金上，各自的策略又有不同。

　　不少基金在扩募或者持续营销增加规模之后，并没有快速提高仓位。一部分大型基金仓位保持在70%以下。即使是部分同一基金公司的不同产品，也因对风险的判断不一，即以产品特点不同而采取了相反的操作。

　　对于投资者来说，对于仓位在90%以上的基金可以考虑适当调低持有比例。在全部基金组合中，抵御风险的品种是那些股票仓位更低的品种。

　　另一方面，投资者还可以主动对基金组合进行优化，增加一定比例的债券基金比例。这一点也能减低整个基金投资组合与股票市场的关联度。

　　但目前收益高的债券基金普遍在可转债上持有较高的仓位，其走势与股票关联度较高，因此也会使基金具有较大的波动性。这也是投资者在改变基金组合时需要注意的。

　　防御策略4 看股择基：提前布局VS当期收益

　　基金重仓股的分布对于基金的表现有更大的影响。第三季报揭示的重仓股分布与部分基金在上周的表现，更好地证明了这一点。

　　第三季度中有一些基金显示出与众不同的特点，如华夏大盘精选，半年报时该基金持有金融股比例为零，在第三季度报告中，这一风格仍未改变；另一只东方精选，在前十大重仓股中，出现了7只S股。

　　从上周的情况看，华夏大盘一周跌6.18%，东方精选跌6.89%，均居跌幅前列。而相对来说，持有银行、地产股比例较多的基金，跌幅则相对缓和，不少基金跌幅控制在2%以内。

　　但这一情况也存在另一种解读，即对来年的提前布局。华夏大盘精选基金经理王亚伟在三季报里写到：“投资策略上将着眼于在控制风险的基础上为明年的投资布局，选择未来成长性有望超出预期而估值合理的长线品种。”

　　同样的情形也发生在基金经理对于行业股的选择上。一部分基金经理认为应该减持周期性行业。如华安创新基金经理刘新勇指出，四季度将减持周期性行业，增持银行、食品饮料等稳定性行业。这一点从第四季度的震荡走势看无疑在净值表现上会较好。

　　另一些基金经理则表示，钢铁等周期性行业仍有机会，而且考虑到2008年的行情，仍需做出提前布局的准备。

　　投资者如果结合上周的基金表现，不难看出短期内持有第一类基金更安全。但若行情变化加快，第二类风格的基金表现更好时，投资者则需要考虑年内转换基金的成本，进而对是否购入两类基金以及比例问题做出决定。