由于资金通过QDII渠道外流速度加快、中国石油等大盘股发行和以基金为代表的机构投资者集体强调防御策略，上周股市出现恐慌杀跌的现象，上证指数击穿5600点大关。分析师认为，市场短期延续震荡的概率相对较大。在震荡的市场中，投资者的基金和股票持仓需要做哪些调整？怎样的策略才算防御策略？

　　防御策略1 时机选择：仓位灵活，深跌吸入

　　市场会跌多深？对于这一点的不同看法会直接影响投资者的投资决策。多家基金公司在上周四下跌时认为，中期调整已经开始。

　　泰达荷银首席策略分析师尹哲表示，目前已经有很多基金重仓股调整较多，价值初步开始体现，短期可能出现技术性反弹，但是此次调整并未结束，市场宽幅震荡将主导第四季度。

　　证券公司的人士也对此持类似的态度。

　　“我认为调整会持续到11月底或者12月初，”长城证券金融研究所所长向威达在该公司阜成门营业部上周六举办的投资策略报告会上说，“如果要说这一轮跌到多少，我认为5200或者5100是可能的，跌到5000点也不奇怪。”

　　这样的看法是基于市场在5000点-6000点间的震荡而做出的，即市场不会再次深幅下跌，也不会单边上涨。向威达说，这两种情况在11月份出现的理由都不够充分。

　　但券商提醒，空出适当的仓位是必要的。向威达认为，投资者的仓位应该灵活，在上涨的时候适当抛出，而在大幅下跌的时候适当买入。这意味着投资者多数时间内应保持半仓甚至是空仓的水平，并在适当的时机进入。

　　防御策略2 选股策略：持有为主，果断换票

　　长城证券研究所首席策略师张勇认为，虽然继续待在市场中的风险不算很大，但投资者该换掉的股票还是要坚决换掉。

　　上周的下跌过程中，细心的投资者都会发现，即使在下跌过程中，个股的分化也十分严重。题材股普遍调整幅度较大，部分个股调整幅度达到5.30前高点的一半，相当于股指处于3000点以下的股价水平。

　　但金融股和地产股表现仍算良好。短期内被机构看好的股票主要是金融股。这一点从上周的走势即可看出。除工行、中行稍弱外，金融股实际已止跌反弹。机构对地产股的看法有一定的分歧，但上周地产股也开始止跌。

　　另一方面，一些中长期被看好的行业，可能在短期内也仍存有下跌的空间。比如，钢铁、汽车、机械、造纸，上述行业被看好各有其理由，比如钢铁股在市场中相对的低估值，造纸行业受益于本币升值等等。但短期来看，比如钢铁，受到出口退税政策的影响，可能在短期内仍存有下跌空间，张勇如此认为。

　　归结起来，在震荡市场中换股应及时，题材股的下跌空间仍在；而另一方面，对于中长期看好的股票，也不要急于进入，短期利空出尽之后再进入更合适。如钢铁板块，分析师分指出在出口退税新政策落定之时再介入不迟。