第二条暗道：“猛”

　　基金提高收益的第二条暗道，就是生猛的股票配置比例和投资风格。

　　一般基金投资者，都比较关注基金的实际收益，但是对于同样的收益，其背后动用的投资杠杆则不甚关注。其实，这是非常重要的，说白了，就好象做生意一样，有些基金股票投资的比例低，但是配置的效果好、有效资产多，那么取得的回报可能并不比一些高股票仓位但是配置效果不够好的基金差太多。

　　虽然，一些基金有意无意地通过生猛的股票仓位配置来提高基金收益，这样“粗放型”增长模式，并没有影响基金收益，但是却相比其他基金而言，让投资人承担了更大的波动和风险。

　　根据初步统计，2007年3季度，股票基金有1/3以上，其资产配置效果和同样股票投资比例的指数投资相比接近或更低。而根据以往的统计经验，基金经过风险调整后的收益排名会与单纯的基金收益排名有较大偏差，这说明，类似情况是存在的。

　　第三条暗道：“偏”

　　股票投资偏重于“某个”行业，这似乎越来越成为基金行业的一种时尚。根据Wind资讯的统计，今年3季度季报，基金前三大行业——金融保险、金属非金属和机械设备仪表的配置比例大幅上升。不可否认，其中相当部分原因是基金规模大了，基金投资更加考虑流动性大的行业。

　　但不可回避的是，也确有部分基金采取了令人担心的“过度偏向”的操作。比如，深圳某基金，截至3季度末，该基金的第一大行业占到了46.26%的基金净值，第二大行业占到了基金净值23.11%，两相合计接近70%的基金资产布局在两个行业之中。其表现完全“押宝”于上述两个行业上。而深圳另一只开放式基金，也同样有65%净值布局前两大行业的“壮举”。

　　上述布局方法，显然能为基金带来更大的业绩弹性，尤其是当所重仓的行业业绩表现较好时，基金的进攻性大为提高，基金经理和管理公司名利双收的机会大增。

　　但如果判断错误的话，上述投资方法可能造成净值的极大波动。而基金实施如此激进的投资策略，是否履行其对基金投资人风险告知义务，对基金销售时的“适用性”也提出很大考验。

　　令人担心的是，目前这种趋势已有蔓延情况，除指数基金外，3季度末已经至少有6只基金对前两大行业的投资超过基金净值的50%以上，这个数目相比2季度末大幅增加。