本周三、周四，市场进入了新一轮的基金发售期，而最引人瞩目的无疑是打着创新旗号的瑞福优先、瑞福进取、工银瑞信红利股票型以及接下来发行的大成优选创新基金。笔者将就这三只创新基金的不同特点展开分析，以期给投资者在三只基金上把握不同的投资机会。

　　瑞福：按风险偏好分级

　　瑞福优先和瑞福进取是国投瑞银基金公司根据“结构分级”的创新思路针对不同风险偏好投资者推出的不同份额的基金产品，瑞福优先的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者，其分红方案为年基准收益率为1年期定期存款利率+3%，按当前的利率，其收益水平为6.06%，超额收益将按1比9的比例分配。

　　而瑞福进取则定位于那些有较高风险收益偏好的投资者。也就是说，持有进取份额的投资者以支付给优先份额投资者1年期银行定期存款利率+3%+超额收益10%的代价，换取了融资杠杆为1倍的资金份额进行投资，从而获取较高的基金收益增长带来的超额收益。

　　从投资机会上看，瑞富优先的投资者在市场行情不好时可获得相对稳定的收益，且远高于一般货币基金、债券基金等固定收益类品种的投资收益，而在市场向好时，还能额外享有10%的超额收益。

　　而对于进取份额的投资者而言，由于在规模上具有融资优势，因此在中期牛市不改的预期下，未来取得超越市场的收益应不是难事。

　　工银红利：封闭期延长至一年

　　工银瑞信红利股票型创新基金的最大特点就是采用了“开放式基金封闭化管理”的模式，简单理解就是把开放式基金三个月的封闭期延长至一年，从而有效地规避短期市场赎回所带来的流动性压力。虽然其在投资范围中规定了股票投资可实现100%上限操作等条款，但较其他创新型基金而言并无特殊的设计优势，且这种长达一年的封闭期所造成的流动性较差的缺点，不知道能不能被投资者所接受。

　　大成优创：“救生艇”存在想象空间

　　大成优选创新基金最大的特点就是引入了“救生艇”条款。该条款具体为：在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”（LOF）事宜。

　　笔者由此所想到的是，该条款的设计与上个世纪90年代我国台湾地区封基的“救生艇”条款设计具有异曲同工的特征，而当时QFII采取的先通过二级市场低价大量买入某只封闭式基金，然后通过操控二级市场的交易价格让其满足连续若干交易日折价率达到某一水平即触发封转开条款，之后再发起持有人大会，从而对基金转型事宜进行表决，迫使基金定期开放赎回。这样看来，无论大成优选创新基金的“潜水艇”条款是否完备，能否经受住市场考验，在其上市一年后围绕该条款展开的二级市场的争夺，必然给投资者创造出更多的超预期投资机会。