跑赢通账是投资的永恒话题，特别是在CPI持续高企的情况下。

　　周三，中国银行发布的人民币市场月报预计，6月份CPI同比将继续小幅下跌，约7.3%。由于政府上调汽油、柴油和电价，预计将对CPI拉动0.5个百分点，中国银行将2008全年CPI预测由6.8%提高到7.2%。

　　业内人士告诉记者，投资的顺序应是在保证本金安全的前提下，跑赢同期存款基准利率；再往上加速，争取博得更高收益，与GDP增速接轨并超过CPI。招商银行总行零售银行部总经理刘建军说：“一定要投资才能跑赢通胀，跑赢通胀不是一定要跟CPI保持一致，而是学会平衡投资、把握机会。”

　　保本产品平均收益4.79%至7.5%

　　两大目标：跑赢存款利率和跑赢CPI

　　民生银行金融市场部人民币产品总监郑智军说，该行近期曾在1天时间由零售渠道销售出去15亿的保本稳健型理财产品，当前市场上对“安全”的产品需求量非常大。“安全型”产品是“跑赢通胀”的前提。

　　工商银行金融市场部副总经理马续田对记者说：“目前不应该去倡导跑赢通胀(或CPI)，现在市场风险很大，大部分投资者第一步要做的事情是保证本金安全。在‘负利率’的大背景下，应先逐步消除负利率弊端，然后再去寻找高收益产品去跑赢通胀。”

　　商业银行提供的本金保证理财产品分为两大类：保本固定收益理财产品和保本浮动收益理财产品。Wind资讯数据统计，从今年初至今，中外资银行共发布了801款保本固定收益理财产品，平均收益率为4.79%。从年初至今，中外资银行共发布638款保本浮动收益理财产品，除去114款没有提供最高预期收益率的产品，保本浮动收益产品最高平均预期收益率为7.5%。

　　由此可见，最安全的保本固定收益理财产品，其平均收益可以跑赢同期存款利率(一年期存款基准利率4.14%)。风险上一个级别的保本浮动收益理财产品，平均最高预期收益率能够跑赢CPI(按照中国银行预计今年CPI达7.2%)。从以上数据不难看出，当前市场情况下“安全型”产品热卖的原因。

　　投资货币市场、

　　信用市场和优质企业是抗通胀良方

　　上述稳健型保本产品中，大多为投资国债、央票、信贷资产的产品。民生银行郑智军说，按照银行专业角度的划分，就是分为投资货币市场和投资信用市场的产品。货币市场的产品主要投资于央票、债券、银行承兑汇票、短期融资券等；信用市场则是投资一些价值比较好的、优质企业的信托贷款、信托计划、或者企业质押股权等。

　　投资央票、债券、银行汇票、短期融资券等产品以短期居多，期限1到6个月不等；投资优质企业信贷资产的“信用市场”产品，则以中长期居多，如民生银行2008年“非凡理财”稳健33号1年期产品，预期收益率5.7%。

　　Wind统计表明，投资“信用市场”产品一般收益率在4.5%到6%之间。刘建军说，目前很多银行提供的信托计划理财产品有7%到8%的收益，但是由于这类产品运作过程中会有托管费用、销售费用、信托佣金等，所以最后收益率大多会集中在5%左右。

　　一位不愿透露姓名的德意志银行中国区私人和工商企业银行部人士对记者说，投资优质企业可以很好的跑赢通胀。该人士认为，中国GDP增长为10%，往往优质企业的业绩增长幅度远超GDP增幅，因此，这些价值较高的企业的投资回报率也一定会超过GDP、超过CPI。

　　刘建军认为，目前中资银行可以投资的工具还是比较少的，所以在产品“抗通胀”设计上存在较大的困难。

　　挂钩通胀的结构性产品，

　　专家争议后期市场风险

　　除了从收益方面看“跑赢通胀”产品，另外一大类产品就是与通胀挂钩的结构性产品。我国本轮通货膨胀起因在于年初大雪灾害导致食品价格上涨；而全世界范围的通胀则是由于食品和油价的不断上扬。外资银行长期操作国际市场商品、原油、黄金期货交易，因此设计出种类繁多挂钩这类资产的结构性产品，分享通货膨胀的“正面影响”。

　　根据Wind资讯统计，今年荷兰银行共发行32款与通胀挂钩的理财产品，其预期收益率最高的产品为“抵御通胀系列”黄金挂钩结构性存款第三期(澳元)，预期最高收益率达40%。德意志银行有7款挂钩通胀产品，其挂钩“德银农业指数”欧元计划最高预期收益率也高达40%，德银人士称，该行去年发行的挂钩德银动态商品指数的产品，挂钩标的已上涨30%，表现非常好。汇丰银行今年发行的66款理财产品中，39款为“挂钩通胀”理财产品，汇丰银行对中国农业情有独钟，其保本投资产品“一篮子中国环球农业设备与技术股票挂钩澳元款”，最高预期收益率高达36%。

　　挂钩通胀类产品过去表现非常抢眼，但是国内业界人士普遍认为，这类产品存在巨大的风险。中国社会科学院金融研究所理财产品中心主任殷剑锋认为，未来商品价格走势会出现较大震荡，全球商品市场将在未来出现不可预期的大幅波动，由于很多挂钩通胀产品还未到期，这类产品面临极大风险。

　　殷剑锋认为，通胀最高的领域就在商品、粮食、原油，如果挂钩这类资产，也就是收益要与这些挂钩物的上涨幅度相当，这些产品目前在全球市场已经在“危险价位”，在安全第一的情况下，这类产品不适合大量投资。

　　但德银人士认为，全球油价被炒高的可能性很大，而油价之外的农产品则完全不同，农产品是长期趋势，虽不排除会调整，但长期来讲，农产品完全可以超过CPI。

　　国际主流抗通胀产品：通胀联结债券

　　上述德银人士对记者说：“不跑赢通胀就不叫投资。”该人士指出，从有投资历史来看，在国际上投资的回报率一般是7%，通货膨胀率一般在2%到3%之间，如果投资没跑过CPI，那么这个投资应该是有问题的。

　　尽管国内 “通胀猛于虎”，但是根据汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌提供的数据，我国目前，不包括食品价格的CPI为接近2%，该数据走势处于逐步上扬态势，但相对包括食品价格的CPI，其幅度要平稳得多。

　　在国外，抗通胀产品主要是投资与CPI挂钩的债券，这类债券被称为“通胀联结债券”，种类非常多，每个国家的政府都会发行类似与CPI挂钩债券，此外，国际投行也会发行自己的这类债券。

　　国外抗通胀结构性产品一般也为挂钩粮食价格、石油、黄金等价格的结构性产品。荷兰银行人士指出，荷兰银行在国内销售的挂钩型结构性产品，大部分都是全球募集，也就是说这类产品在国内发行的类型与国际市场的一致。

　　专家提醒，在资本市场态势不明朗的时候，需保证资金流动性，在资本市场好转时把握资本市场投资机会。