最近有这么几条消息引起了我们的高度重视：QDII试点已全面铺开；H股和红筹股将加速回归A股市场；海外热钱已经有一半撤出中国股市。如果将以上三方面的动向联系起来看应该可以让任何一个A股市场的参与者倒吸一口冷气。

　　我们都知道一年前海外人士对A股市场的评价是非常积极的，但现在强调风险的声音已越来越大了。如果说境外资金转向谨慎并不需要太过敏感，那么QDII试点的全面铺开就意味着内资也将开始启航远征了。这就不是单纯外资撤离的问题了，而是内资将有合法的渠道跟随外资离境投资了，这个影响会有多大实在是难以估量的。与此同时H股和红筹股的回归将进一步加快A股市场与国际接轨。长远看，由于新加盟A股市场的H股和红筹股都是权重股，都将成为重要的指数成份股，所以指数的波动会越来越与国际股市同步，而目前正在交易的A股将走出对指数影响越来越小的独立行情，由于大多数股票的定位偏高，所以独立行情的方向应该是不乐观的。

　　所以我们认为中国股市出现了重要的变化信号，这种变化还只是一个开始。

　　在新的股市背景下，上周上证指数再度受阻于4300点一线，上周五仅沪市就出现了100多家10%封死跌停价收盘的股票，市场联想到了6月初连续跌停的惨状，恐慌气氛再度蔓延。我们认为股改后的市场已经出现了投机过度的局部性股市泡沫。管理层出招重新调整供求关系将会大大改善市场的投资环境，随着好公司的逐步增加和资金的逐步分流，经营不善的公司会被迫让出市场份额，所以6月初开始出现的股价结构调整也只是刚刚起步，虽然后市还会有反复，但一批股票将就此展开较长时间和较大幅度的调整已不可避免，对此一定要有清醒的认识。牛市中也会有熊股，只要遭遇到熊股同样会蒙受巨大的损失，千万不可抱有侥幸心理，今后做股票必须要重视对基本面的分析，以优化配置的态度去选择和持有股票，并要进行波段性的操作。在市场调整还没有结束之前首先要控制好仓位，切忌满仓；其次是要积极进行优胜劣汰的换股操作，以求规避风险，并有所盈利。

　　从上证指数近期的波动范围来看3404—4311点回调1/2的位置是3858点，这是一个可以开始分批介入抢反弹的重要参考位置。市场进入4月以来已形成几个指数箱体，依次是3380—3880点、3880—4080点、4080—4320点。现在主要的波动区间是3880—4320点，4080点是上箱体的中轴线，在4080点之上尽量控制好仓位，越涨越应该减仓。到了4080点之下就应该反向操作，越跌越应该加仓。但也要清楚这个箱体只是目前阶段的暂留区域，中线看再次进入3380—3880点区域可能性并不能够排除，如果短期内就进入3380—3880点区域，那又是一次大举介入的好机会，相信这种情况短期内出现的概率不高。　（周贵银 价值投资网CEO兼首席顾问）