近一个月，国际黄金价格呈现倒V字走势，盘中多杀多格局非常明显。5月中旬，随着商品通胀加剧，黄金价格出现小幅上涨，一度站上900美元，触及930美元。但是经过一周的小幅反弹之后，金价受关联市场冲击再次回落，本来期望站上950关口的多头投资者损失惨重。国际金价再次下挫，跌破900美元。

　　黄金，被誉为抵御通胀的利器，却在全球面临高通胀的时候下跌，八成投资者把握不准走势而亏损。黄金价格后市如何因此也更加引人关注。

　　黄金结束与原油共舞

　　去年9月起，黄金价格出现了一轮罕见的上涨行情，其中不断推高的原因之一就在于国际原油价格的走高。所以当油价在四天时间里从110美元跌至100美元上下时，国际金价也从1032美元跌至910美元以下。但原油价格休整一段时间后再次连创新高，最高接近140美元，此时金价却不为所动，仍处于900美元下方。

　　“黄金价格创出历史新高的时候，恰好是美元指数出现一轮中期反弹的时候，所以使得因原油下跌受到重创的黄金再次承压。”高赛尔金银有限公司理财规划师罗玉勇接受理财周报记者采访时认为，“这时黄金脱离了原油，再次与美元走势紧密挂钩起来。”

　　当时，美元指数从70.68一路反弹至74.31，5%的涨幅使得从1032高位暴跌下来的黄金再次不寒而栗。从3月17日开始黄金价格经历了6波“下跌-反弹”的折腾，最低跌至845美元。

　　大幅的下跌令大量看好黄金前景的投资者血本无归，尤其选择黄金期货、黄金保证金等高风险品种的投资者。“据我们内部了解，一些从事黄金交易的小公司在那轮急速下跌中严重受损而关门。”一位黄金投资公司的人士向记者透露。

　　6月18日，首个黄金期货合约正式进入实物交割期，部分期货公司的反映，当时热情参与黄金期货的散户中约八成处于重度亏损状态。

　　黄金价格提前反应通胀

　　一边是看多黄金者遭遇当头棒喝，一边是全球通胀愈演愈烈。

　　“其实，通常情况下黄金对通货膨胀都是提前反应，这可从历史上黄金与通胀关系中看出。”罗玉勇表示， 1980年-1982年爆发第三次世界经济危机之前，美国经济从1977年1月到1980年1月经历3年高涨，人们并不知道潜伏的危机已悄悄来临，直到1980年经济危机爆发，各国进入滞胀。其实这在黄金市场早有提前反应，黄金价格从1976年就开始了一轮上涨，1979年开始加速上扬，当经济危机爆发之时黄金达到了当时的历史高点850美元。

　　再回过头来看本轮黄金市场的行情，在经历了近一年半盘整后，国际金价于2007年9月开始了一轮波澜壮阔的拉升行情，仅仅半年时间就从660美元一举跃升至1032美元，涨幅近60%。在这期间，通货膨胀则已经成为威胁世界经济的头号敌人。所以，目前的通货膨胀已经通过前期的黄金价格进行了预警，黄金并没有失去它抵抗通货膨胀的功能，即使在通胀已经爆发的情况下黄金仍然发挥着保障资产的功能。

　　当然，市场中也存在一种怀疑：那就是投机资金。但是，这部分资金非常隐蔽，市场也仅仅猜测而已。而且，原油市场对投机资金的调查结果也并非如大家猜想，Nymex原油期货非商业性净多头只占总持仓的2%。

　　市场多数认为，半年时间370美元的涨幅使得庞大资金涌入，从而给这个膨胀的市场积累了太多的获利盘。当原油价格下降时，获利的投资者顺势平仓离场。此时，更多的人则被这突如其来的暴跌吓着了，信心受到严重打击，人心开始涣散，市场元气大伤。

　　金价原油比值会否回归10：1？

　　今年年初，黄金价格的升高也一度抑制了黄金消费需求。世界黄金协会(WGC)发布的《黄金需求趋势》显示按美元计算的黄金需求在2008年第一季度达到了209亿美元，同比上升20%，而按吨计算的黄金需求为701吨，较去年同期下降16%，创近五年来季度新低。

　　销售黄金现货的某公司透露，其3月份的销售量比去年同期小幅下降。不过，有报告指出，印度市场近期已隐现吸纳迹象，全球最大的黄金ETF??StreetTracks Gold Trust黄金持有量回升至600吨，尽管仍低于年初620吨以及顶峰时663吨，但近一个月增持表明投资者对通货膨胀的担忧及对黄金后市乐观。

　　“从黄金的中期底部是845美元，现在处于中期反弹阶段，估计会在50美元上下震荡。”罗玉勇说。对于黄金后市，一位投资上海金交所TD品种的私募大鳄向记者表示，“力挺黄金牛市，会上2000美元”。

　　多年来，一盎司黄金价值大致相当于10桶原油，金价/油价10：1的关系从1983年持续到2000年。后来，这一关系被打破，两者比值处于下方运行，按照现在的两者价格大约在6.6：1左右。是否能回到原来的比值，谁也无法预料。