央行12日公布了09年1月份的货币数据，业内人士认为，货币供应量出现增长主要体现在短期票据融资与基建方面，因而对期市刺激较为有限；但是M1环比增速放缓而M2增加，显示投资交易收益机会少，资金沉到定期的比较多，由于经济依然不景气，短期内商品市场依然难有起色。

　　中国人民银行2月12日公布数据显示，2009年1月末，广义货币供应量(M2)余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，增幅比上年末高0.97个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为16.52万亿元，同比增长6.68%，增幅比上年末低2.38个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.11万亿元，同比增长12.02%。

　　“数据”对市场影响有限

　　“1月份信贷规模数据对于期货市场影响不大，”新湖期货研究员叶燕武指出，一方面因为信贷规模大增是预料中的事，另一方面，贷款超预期增加主要是11月初政府4万亿投资计划，以基建项目贷款为主的政策效果的显现。由于新增的贷款里边进入期货市场甚至股票市场的数量有限，因此就近期来说，政策支撑以及对于供需面的预期仍是国内商品价格走势的决定因素。

　　自08年11月以来，信贷增速迅速提高。11月新增信贷4,770亿元，12月达到7,718亿元，而09年1月信贷增长依然强劲，当月人民币贷款增加1.62万亿元。银河期货研究员蒋东义指出，由于央行货币政策趋于宽松，下半年国内商品市场或许面临信贷过快扩张引发的流动性过剩，以及秋粮减产引起的第二轮炒作题材。不过，1月份数据显示M2供应多增长快，而M1仅为6.68%，处于历史低部，说明经济仍然非常不活跃。“现在经济就好像吃一剂兴奋剂，过两月兴奋很快就过去。”他如是说。

　　商品短期难有起色

　　事实上，央行所公布的数据背后也暗示着市场的悲观。从信贷结构看，在1月新增人民币贷款中占大头的是非金融性公司及其他部门贷款，共增加1.5万亿元，其中，票据融资增加6,239亿元，中长期贷款增加5,229亿元。由于信贷主要流向政府推动的投资，而且贷款在银行间市场比较多，这显示实体经济表现要比预想的差。而大宗商品需求回暖之日也更加漫长。

　　以铜为例，银河期货车红云认为，人民币贷款增速惊人，凸显各金融机构趁央行放松信贷之机、年初突击放贷的强烈意愿，而市场对中国会提前复苏的预测又给铜价提供了支撑。但是，“货币和财政政策的作用有滞后性，至少要在3到6个月后才能体现出来。在欧美国家仍陷衰退泥潭、中国仍在积极保八的情况下，铜价难有持续上涨动力。”

　　“商品市场总体看还是处于熊市当中，”蒋东义对中国证券报记者表示，国内商品和国际市场关系较为密切，目前国际上不仅经济恶化，而且信贷市场还几乎处于瘫痪当中。虽然国内基础建设有一些拉动，但国内信贷的增长对商品拉动不大，供过于求比较明显。