伴随市场回调，上周基金整体减仓操作，自10月反弹以来的持续加仓动作也至此终结。业内人士指出，近期政策放松预期落空或抑制了短期内市场上行空间，对后市基金整体仍偏谨慎，控制仓位已成部分基金的短期操作策略。

　　10月以来市场的反弹并没有持续太久，继前一周下跌后，上周市场继续回调整理，上证综指下跌2.6%，尤其是16日和18日出现大幅下跌。“11月上旬大盘反弹乏力，出现盘整，越来越多的机构获利出局。一旦有机构开始大规模出货砸低股价，其他机构的最优策略就是跟着抛售以免吃亏，最终酿成了16日、18日的多杀多局面。” 天治基金宏观策略分析师寇文红如是表示。

　　而从基金的仓位操作来看，上周基金整体减仓，也印证了上述说法。根据申银万国监测数据显示，上周开放式基金平均仓位为78.61%，相环比下降0.27%。多数基金公司仓位下降，60 家基金公司中仓位下降的有35 家。

　　海通证券仓位监测数据也表明，上周股混开基再次主动降低仓位。2011年11月4日至2011年11月17日期间股混型基金股票仓位的简单平均为78.25%，相比上期的79.55%减少了1.31个百分点。

　　其进一步指出，大型基金公司以主动减仓为主，前十大基金公司中7家减仓，3家仓位提升，其中以华夏和诺安减仓幅度最大，仓位分别缩水6.06%和4.12%；增仓方面，南方仓位提升相对较高，幅度约为1.53%。

　　对于上周市场的回调，基金纷纷指出，政策放松预期的落空或是重要原因之一。东吴基金表示，实际上始于10月24日的反弹主要是缘于CPI掉头趋势明确之后的政策微调，而近期微调预期暂时落空，进而造成市场回调。其进一步分析，目前宏观经济仍处下滑通道，市场普遍预期这种趋势会延续到明年1、2季度，但市场对政府明年会采取什么措施、何时出手还是没把握，从而决定了市场参与方均较谨慎。

　　大摩华鑫基金则认为，前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变，10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期，但是经济本身目前仍然处于下滑的过程中，尚未到达预计中的拐点，目前对经济面的担忧是市场信心不足的主要原因。

　　事实上，从各方观点来看，基金的谨慎态度或将延续，操作上也或继续持仓观望。东吴基金指出，年前时间内，股市基本上维持震荡格局，如若没有突发性政策出台很难出现大的上涨机会。南方基金也表示，在经过政策放松预期推动的反弹后，市场再次进入观望的阶段。市场将继续保持筑底震荡态势，进一步上涨需等待欧洲局势的进一步明朗，或者政策新的变化出现。

　　“从仓位上分析，目前基金做多心态并不稳定，或选择控制仓位等待市场企稳。”海通证券基金分析师如是表示。

　　兴业全球基金经理董承非表示，“目前股市接近底部，指数下跌的空间有限，但是等待新的行情会有个磨人的过程。在此情况下，最好的选择是多看少动，采取保守的投资策略。”