动荡不安的国际环境，经济增速放缓的国内环境，全球流动性的大幅缩紧，多重利空令A股疲弱不堪，股指节前连创年内新低。“覆巢之下无完卵”，逾九成基金重仓股9月份比肩下跌，不少股票基本面稍有风吹草动，便会引发股价异动。

　　基金第一控盘股立讯精密最为典型。该股首发募投项目宣布全部变更，引发股价陡然下挫，节前最后一周跌逾11%，创出下半年最大周跌幅；与此同时，基金对立讯精密产生分歧，嘉实、华商、汇丰晋信等旗下50只基金的数亿元资金就此展开拉锯战。

　　“首发募投项目有如此大的变动，充分说明立讯精密当初在进行项目可行性分析时不够严谨，难免引发市场资金的质疑。”北京一电子元器件行业分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“不过，随着公司今年的一系列收购兼并动作，以及募投项目的逐步投产，公司的高成长逐步显现，三季度业绩仍有望大幅超预期，这种可遇不可求的品种自然吸引了基金快速集中杀入。”

　　“不靠谱”有代价

　　立讯精密遭基金用脚投票

　　9月28日，立讯精密发布公告，公司拟变更募投项目，将原拟投入“连接器生产项目”的募集资金1.2亿元，在江苏省昆山市设立全资子公司立讯精密工业（昆山）有限公司。这已是公司自2010年9月上市以来第四次变更募投项目。据记者观察，2010年9月登陆中小板的立讯精密募资投向4个项目，分别是2.3亿元用于内部连接器组件生产项目，1.2亿元用于连接器生产项目，7000万元用于线缆加工生产项目，6609万元用于技术中心扩建项目。截至目前，原募投项目已经全部变更，同时说明公司在原募投项目上未投入过一分钱。

　　一石激起千层浪，立讯精密在9月28日、29日、30日连连创出下半年以来股价新低，累计跌幅近4%。其实，早在9月27日，立讯精密放量大跌8.12%，与大盘久违的反弹形成鲜明对比。

　　“首发募投项目有如此大的变动，充分说明立讯精密当初在进行项目可行性分析时不够严谨，难免引发市场资金的质疑。”北京一电子元器件行业分析师对《证券日报》基金周刊记者表示。

　　9月27日交易龙虎榜显示，10大买卖席位中出现8家机构，买入该股金额最大的前5名中，出现三家机构专用席位，分别净买入2158.81万元、1618.27万元和1287.17万元，而国泰君安交易单元（390426）也参与其中，以1035.06万元的净买入金额排在第5位。上述四路资金共计买入该股逾6000万元，占到当日成交金额的三成。与上述资金态度截然相反的是，有5家机构席位联袂出现在卖出榜上，分别净卖出3001.35万元、1710.04万元、1520.55万元、1335.74万元和124.28万元，做空力量强于买方。

　　指南针机构密码数据显示，以基金为首的主力机构在国庆节前最后一周，在立讯精密身上展开激烈的拉锯战。

　　9月26日，立讯精密不涨不跌，主力机构增仓轻微，净买入297.15万元；9月27日，该股突然无端大跌，机构资金进退策略迥异，当天以基金为首的主力机构净卖出该股1256.32万元，其中买入额、卖出额分别达16693.18万元、17949.49万元；9月28日，立讯精密再跌4.22%，主力机构继续减筹，净卖出该股573.45万元，其中买入额、卖出额分别达7570.30万元、8143.75万元；9月29日，立讯精密逆市上涨1.32%，主力机构减筹力度骤减，净卖出该股26.33万元，其中买入额、卖出额分别达2674.76万元、2710.10万元；9月30日，立讯精密微跌0.79%，主力机构仍微量减筹，净卖出该股184.13万元，其中买入额、卖出额分别达1131.85万元、1315.98万元。

　　第一控盘股“翻脸”

　　50只基金忐忑

　　立讯精密是目前基金控盘比例最大的个股，50只基金合计持股总数为4458.94万股，持股总市值高达160789.39万元，期末持仓占流通股本比例67.87%。三季度以来，立讯精密先涨后跌，虽然微涨1.19%，但振幅达32.47%。截至9月30日，该股报收36.49元，与8月3日的最高价46.91元相比，直落22.21%。上季度末的最后一周，立讯精密突然下跌11.54%，令重仓基金心慌心悸。

　　据《证券日报》基金周刊记者观察，二季度重仓立讯精密的50只基金中，有42只基金为新进仓，另有7只为增持，仅嘉实回报混合略有减仓。在这轮突然的下跌中，持仓占基金净值比例最大的农银汇理系两基金最忐忑。

　　农银策略价值股票、农银中小盘股票两只基金分别新进该股199.84万股、228.87万股，持股市值分别为7206.33万元、8252.93万元，跻身该股第八大、第七大流通股股东，持仓占基金净值比例分别高达4.69%、4.68%。两只基金的掌门人均为程涛。9月26日至9月30日，随着立讯精密股价的下跌，农银策略价值股票、农银中小盘股票两基金回报率分别为-4.227%、

　　-4.229%，在重仓立讯精密的45只主动管理型偏股基金中位居后10名；9月以来的回报率分别为-11.69%、

　　-11.64%，在重仓该股的基金中更是倒数第三、倒数第五名。

　　陈勤执掌的嘉实服务增值行业混合为立讯精密第一大流通股股东，二季度增仓215.76万股至525.79万股， 持仓股数占股票流通股比例8.00%；持股市值18959.84万元，占该基金净值比2.53%。上一交易周，嘉实服务增值行业混合回报率-3.155%，9月份回报率为-8.97%，在重仓该股的基金中回报率位居中游水平。

　　据观察，牟旭东、胡戈游联合执掌的华宝兴业多策略股票，似乎受立讯精密拖累最明显，二季度末持股市值2038.37万元，持仓占该基金净值比0.37%，该基金周回报率-6.219%；刘天君执掌的嘉实成长收益混合受立讯精密下跌影响最小，二季度末持股市值1727.97万元，持仓占该基金净值比0.54%，该基金上一交易周回报率为-1.710%。

　　基金反应过度

　　外延式扩张促业绩爆增

　　尽管基金对立讯精密的态度明显分化，但券商却对其一如既往，给予积极的投资评级。“为防止业绩出现大幅波动，立讯精密近年来一直在加强内功修炼，通过资源配置调整，优化了业务和产品结构，重点扩张内地制造产能，有效地克服了原材料和用工成本的大幅度上升，保障了公司的盈利水平。”业内分析师一致表示。

　　恒泰证券研发中心认为，立讯精密上半年净利润同比增96.36%，预计前三季度净利润同比增100%~130%，说明公司三季报仍将持续高增长的势头。公司2010年共实现销售收入10.11亿元，落后国内第一名中航光电的5亿元左右。随着公司今年的一系列收购兼并动作，以及募投项目的逐步投产，公司的高成长逐步显现，今年营业收入有望超过25亿元，超越中航光电成为国内连接器行业最大的上市公司。此外，随着12年公司募投项目投产，现有产能还将增加超过60%，同时公司业务向上游扩展，预计全部投产后差能与毛利率将同步提升，业绩将会再次迎来爆发式增长。

　　浙商证券研究所程艳华在9月28日的研发报告中指出，基金等主力机构资金对立讯精密反应过度。公司通过外延式扩张，不仅丰富了公司产品线，而且提升了公司整体技术水平，以客户为中心的区域产业布局也逐步完善，为成为世界级的连接器生产厂商奠定了基础。公司具备成本和客户优势，充分受益全球连接器产业向我国转移，同时，公司汽车连接器业务为未来打开成长空间，公司成长确定，给予“买入”的投资建议。

　　“虽然，立讯精密三季度业绩仍有望大幅超预期，但公司产品结构较简单，存在未来价格和毛利率下滑的风险；收购产生约4.17亿元的商誉，如果未来存在减值，会对盈利造成较大负面影响。”北京一电子元器件行业分析师对《证券日报》基金周刊记者提醒道，“募集资金投资项目的全部变更，令市场对其资金管理产生疑虑，不少基金在弱市下，选择逢高逃离。”