季报披露至今，“地雷”频频。

　　继汉王科技、海普瑞等明星股上演了一出高台跳水秀后，业绩变脸“地雷”便开始频频被引爆，平添几许了空头狼烟。许多基金猝不及防，频频触雷，伤亡惨重。

　　面对季报股的陨落，投资者对部分企业的娴熟变脸开始警惕。“地雷”炸完是否跌势喘定，目前尚不得知，而如何从这个“地雷阵”中顺利逃脱，则成了二季度投资者布局的重点之一。

　　一季报小盘股业绩变脸 基金纷纷逃离

　　“真是‘杯具’了，没想到海普瑞一季报会低于预期，真是踩中地雷了，只好止损出局。”私募老张告诉记者。

　　4月18日，海普瑞公布2011年一季报，季报显示净利润同比下降39.11%，这让市场大为惊讶。4月19日，海普瑞复牌，之后连续两次跌停。4月21日，海普瑞打开跌停，无数资金出逃，除了做私募基金的老张，一些公募基金也位列其中。

　　随着2010年年报和2011年一季报的披露完毕，不少上市公司的业绩低于市场预期而遭遇了大幅度的抛售，特别是以中小板和创业板为代表的小盘股，遭遇了前所未有的下跌，而不少小盘股被基金重仓持有，这些昔日被基金看中的中小盘股一下子变成了“地雷股”。

　　基金踩中“地雷股”

　　随着上市公司一季报落下帷幕，业绩不给力的创业板和中小板股价遭遇重创，连累优质个股也表现不佳。根据Wind资讯统计，进入4月以来，截至本周三(5月4日)，沪深300的跌幅为6.29%，而在1810只基金持股中，有667只基金持股跌幅超过6.29%，有352只个股的跌幅超过10%，更有38只个股跌幅超过20%。

　　在这38只个股中，有31只是中小板或创业板股，它们分别是海普瑞、大立科技、汉王科技、中瑞思创、国统股份、国民技术、康芝药业、达刚路机、雷曼光电、华平股份、中材科技、青龙管业、泰胜风能、辉丰股份、广州国光、大智慧、国联水产、星河生物、宁波GQY、科华恒盛、荃银高科、欧菲光、华东数控、东方日升、安居宝、三聚环保、尚荣医疗、西部材料、劲胜股份、世纪鼎利和东源电器。

　　以海普瑞为例，就在4月15日，该股还在128.28元/股(复权价)，根据当时的年报，多只公募基金现身其中。

　　4月18日一季报惊现大变脸后，这只昔日的明星股开始了高台跳水，在短短的半个月内，跌幅达到43.06%，按复权价计算，海普瑞的周三收盘价为73.94元/股。

　　从一季报的流通股股东来看，依然有五只基金产品持有该股，分别是嘉实沪深300指数基金、中小板交易开放式基金、易方达沪深300指数基金、大成沪深300指数基金和国联安双禧中证100指数分级证券投资基金。

　　再比如汉王科技，今年以来一直在百元大关下运行，4月18日突然跳水，虽然公告10送10，但股价依然萎靡不振，截至本周三，其复权价为48.04元/股。

　　从年报来看，中证南方小康产业交易型开放式指数基金联接基金持有12.58万股，而中小板交易型开放式指数基金持有11.98万股，到了一季报，这两只基金纷纷对汉王科技进行了增持。

　　有分析人士认为，中小板、创业板个股纷纷调整是因为中小板、创业板股票估值高、业绩增速无明显优势。另外，扩容节奏的加快以及新三板的推出也是中小板、创业板走弱的重要原因，其中创业板公司已经突破200家。

　　“基金普遍对周期类股票的仓位配置比重仍是明显低配，从而引起抛弃小盘，建仓蓝筹。”一位基金研究分析师说。

　　中小盘基金今年以来遭遇重挫

　　今年以来，中小板指数下跌幅度达到12.42%，而创业板指数的跌幅达到20.54%，也有业内人士称今年是中小板和创业板的“十年大顶”。

　　由于中小盘个股在今年遭遇重挫，而导致中小盘基金今年表现整体萎靡。根据Wind资讯统计，进入4月以来，截至本周三(5月4日)，除了刚刚募集完毕的中邮中小盘灵活配置基金外，只有国海富兰克林中小盘基金和招商中小盘精选基金获得了正回报，其余22只中小盘基金全部亏损。其中，光大保德信中小盘基金、工银瑞信中小盘成长基金和信达澳银中小盘基金排倒数前三。

　　国海富兰克林中小盘基金的一季报显示，有35.13%的基金资产配置于批发和零售贸易，另有35.15%的基金资产配置了包含食品、饮料、服装、家具等的制造业，而对大消费板块的配置占据了70%之多。

　　对此，国海富兰克林中小盘基金经理赵晓东认为：“从证券市场来看，从去年11月中期到现在，消费股已经调整了近5个月，从时间跨度和调整幅度来看都已达到相当大的程度，而前期银行、地产等大盘股估值修复行情，由于政策、估值等原因，也较难持续。市场风格在下半年有所转换的概率较大。”

　　国富中小盘基金重点投资于具有较高成长性和良好基本面的中小盘股票，该基金将不低于80%的股票资产投资于中小盘股票，是一只典型的中小盘股票型基金。资料显示，成立于2010年11月23日的国海富兰克林中小盘基金在震荡市中表现稳健，位居同期成立产品第二。

　　另一家获得正收益的招商中小盘精选基金的基金经理张力(专栏)在一季报中表示，由于高端零售和白酒公司的估值已跌到 20 倍左右，处于历史较低的估值水平，因此仍将继续保持这部分组合。另外，该基金将开始重新关注新兴产业方面的公司，寻找一些确定高增长、估值回落到 25 倍以下的公司，此外，对航空发动机产业链的公司仍然持续关注。

　　如果从今年初的基金复权单位净值增长率来看，各大中小盘基金的业绩更为惨不忍睹，除去今年刚发行的6只中小盘基金，有13只中小盘基金亏损幅度在5%以上，更有5只基金亏损额度在9%以上，它们是光大保德信中小盘基金、汇丰晋信中小盘基金、海富通中小盘基金、信诚中小盘基金和诺德中小盘基金。

　　而光大保德信中小盘基金今年以来跌幅高达18%以上，对此，基金经理袁宏隆在一季报中给出的解释是：“在今年年初，本基金投资上采用了较为激进的建仓策略，在行业选择上认为通讯、计算机、电子科技等政策重点扶持的新兴行业估值相对有所回落，值得持续关注，因此重点配置了通讯、计算机、电子科技等非周期性行业中的一些中小盘股。但2011年一季度市场风格出现了较为明显的变化，低估值的大盘股和二线中盘白马股受到投资者青睐，而本基金重点配置的信息网络产业相关股票表现却不尽如人意。

　　2011年4月27日，光大保德信中小盘发布基金经理变更公告，宣布袁宏隆离任，而该基金的基金经理由李阳担任。

　　基金或重返成长股

　　就在中小盘基金饱受煎熬之际，不少基金公司相继推出了保本基金，在上期理财一周报曾详细阐述过。另外，一些基金公司也推出了以成长股为主投资标的的成长基金。

　　一位基金经理告诉记者，“对于成长股来说，风格轮动并不是最终决定收益成败的因素。比如我曾经投过的张裕、云南白药、伊利股份、国电南瑞和承德露露，这些成长股在经过大幅上涨后没有深幅调整，而是继续上涨。”在新发基金名单中，除了保本基金和债券型基金，成长型基金的发行逐渐多了起来，正在发行的成长型基金有嘉实领先成长股票型基金、华商价值精选股票型基金和浙商聚潮产业成长股票型基金等。

　　即将出任嘉实领先成长股票型基金掌门的邵秋涛对记者表示，就长期而言，受益于扩大内需和经济转型的稳定成长公司，必将给持有人带来良好的长期回报，因此将继续维持对估值合理的优质成长股的配置。短期来看，目前的深幅调整，提供了较好的建仓时点。

　　“成长股投资一定要变中取胜，有变化才能有成长。”邵秋涛认为，“规模巨大而且持续增长的中国经济将持续改变我们的外部环境。其间能够催生一批领先掌握并适应这种变化的快速成长行业。在企业家精神和完善激励机制的基础上，总有一批因率先使用新科技、发明新产品、满足新需求、发现新商业模式而超越同行的领先成长公司能够脱颖而出。而且快速成长行业将摆脱传统行业的低层次红海竞争，在蓝海领域获得超快收入增长和丰厚利润回报。”

　　在邵秋涛看来，近期成长股成调整重灾区的原因，一是对去年涨幅过大、估值过高的修正；二是市场投资风格的暂时偏离，未来成长股投资仍大有可为。

　　“我们可以预期，通过在全市场范围中精选快速成长行业中成长战略清晰可行、核心竞争力突出、激励机制完善、公司治理合格的领先成长企业，应该可以获取丰厚的投资收益。这是我们寻找的投资标的，也是我们强调的领先性。” 邵秋涛说。