4月21日，双汇发展(000895)这颗资本市场上的地雷爆炸威力继续扩散。在复牌两个跌停之后，当日开盘，双汇发展最低跌至58.2元，较之3月15日收盘的77.94元下跌了19.74元，跌幅25.32%。

　　多数持有双汇发展的基金损失惨重。比如，兴业全球视野(340006)净值下跌1.89%，成为全部基金中单日跌幅最大基金。截至2010年四季度末，该基金重仓的双汇发展占其净值的9.75%。

　　　但值得注意的是，在2010年四季度末，持有双汇发展占基金净值比例仅次于兴业全球(340006)视野的上投摩根中国优势(375010)，当日下跌只有0.80%。观察该基金一季报，双汇发展已经从十大持股表中退去。并且该基金今年以来涨幅13.09%，位列全部基金之冠。

　　从已经披露的一季报数据来看，避开双汇这颗地雷的还有博时基金等公司。

　　解开躲避双汇的内因

　　截至去年年底，共计169只基金累计持有双汇2.16亿股，占双汇发展流通股的35.66%。

　　4月19日复牌后，双汇发展连续两日无量跌停，市值蒸发86亿元。根据去年年报的数据计算，重仓基金因此损失惨重。股票价格两日间从停牌前的77.94元直降至63.14元，总市值蒸发约89.67亿元。算上3月15日的跌停，3个跌停板估计让基金总损失超过50亿元，相当于一只大型基金“灰飞烟灭”。

　　然而，部分基金在双汇东窗事发之前已抽身离去。

　　上投摩根中国优势一季报显示，十大重仓股中已经没有双汇发展。去年底的数据显示，持有双汇发展的股数在680万股左右，按一季度的均价计算，市值在5.4亿元左右。其今年一季度十大重仓股的第十名持仓市值为3.22亿元，按此推算，该基金减持了至少300万股。

　　博时主题(160505)其前十大重仓股中也已经没有双汇发展，去年底持股数也在680万股左右，按其一季度前十大重仓中第十名的市值4.72亿元计算，估计也减持了至少数十万股。此外，特许价值的一季报中也不见了双汇发展的踪影。

　　是什么原因让这些基金躲开了“飞来横祸”？

　　以上投摩根的中国优势为例，该基金历史来看是主张低风险投资的基金，多年来其重仓股几乎是低估值蓝筹股。

　　双汇发展是该基金难得看重的非周期性消费股。而该基金对双汇发展实施的是“高抛低吸”的波段操作。这只基金曾在2008年一季度末最早持有双汇发展，后在四季度淡出该股。2009年一季度重拾该股，持股量达到了870万股，为该基金第三大重仓股，但在当年二季度又抛出该股。2009年三季度该基金又吸货双汇发展至1194万股，此后不断减持。

　　今年一季度，该基金抛售该股也符合对双汇发展的操作习惯。

　　博时主题则认为，回归基本面是今年的主流，市场的分化会继续。中小板、创业板公司的调整才刚刚开始，远未结束。以银行、地产为代表的低估值蓝筹公司估值水平有望回升。一季报中，汽车和银行成为博时主题行业的重仓行业。

　　双汇事件折射基金估值问题

　　有幸运儿，就有不幸者。

　　兴业全球基金是双汇发展“瘦肉精”事件的重灾区。4月上旬该公司分管公募业务和投资的副总经理杜昌勇就认为，对持有双汇发展的基金实施一个跌停的估值是合理的。“我们目前仍然认为一个跌停板的调整是合理的，暂时不会再调。” 当时他认为，双汇事件进展好于预期。

　　并且杜昌勇当时表示，不会出现两个、三个甚至更多跌停的情况。“我们的判断是不会出现这种情况。”

　　但复牌后的结果并不如杜昌勇所料。事实上，除了华安基金，其余公司对双汇发展的估值均采取一个跌停板计算。

　　然则，大多数基金公司还是失算了。

　　诚然，股价的波动有情绪的干扰，并且难以量化和判断。

　　但是从双汇发展“瘦肉精”东窗事发基金进行估值调整的时间来看，就能够表现出基金公司的混乱：没有一家基金公司在双汇发展停牌第一天就进行估值调整，这给投资者带来“套利机会”。

　　在股指调整的时间上，基金公司没有统一行动。3月19日、3月21日兴业全球、大成基金、国泰基金等先后发布公告称，公司涉足基金于3月18日调整双汇发展的估值；博时基金、招商基金、易方达基金等宣布3月21日起调整双汇发展估值；最晚的还有天弘基金、长城基金，宣布3月22日调整估值。

　　双汇发展“瘦肉精”可以让中国的食品安全进行反思，也可让基金行业进行制度完善的探讨。