一季度偏股型基金表现差异大，主题基金表现抢眼

　　二季度关注能源、基建类主题基金

　　理财一周报记者/周知秋

　　在已经过去的一季度里，由于股指整体上震荡不前、市场出现较大波动，偏股型基金净值整体排名情况也出现了较大分化。

　　截至3月30日，财汇数据显示排名居首的南方隆元产业主题近3个月内净值增长12.39%，而排名末尾的金元比联价值增长同期净值则下跌了8.8%，首尾相差逾20个百分点。

　　回看整个一季度偏股型基金的整体表现，受市场风格转变过快因素影响，不少基金净值排名均发生了较大变化。

　　在此情况下，投资者选择偏股型基金则可以从它的调仓换股以及市场格局的转变这两大主线来考虑。

　　与此同时，在A股市场反复震荡、偏股型基金净值排名变化频繁的情况下，那些在护住本金同时又能抗通胀的保本基金也值得关注。

　　按照两线择股基

　　对于偏股型基金的选择，投资者可以从以下两条思路来进行考虑，一是基金的调仓换股仍将继续，二是市场格局从成长性概念的炒作转变为更宽泛的主题性概念的炒作。

　　具体分析来看，大部分基金会逐渐从2010年那些过度炒作、估值透支的品种中撤离，转向有安全边际的板块和一些由实际业绩支撑的成长股。

　　对此，好买基金表示，在调仓过程中大部分偏股型基金的业绩仍有可能落后于上证指数或沪深300指数，但部分前期已完成调仓换股并且确实能寻找到优秀成长股的基金仍将有一定的超额收益。

　　其次，市场格局的转变也意味着以成长股和周期股进行划分的视角来观察市场的热点切换或将逐渐失效。

　　值得注意的是，在一个事件主题热点的带动下往往会有“高成长”板块同时亦有“低估值”板块，并且这种主题热点的切换会较频较快。

　　因此在基金组合的配置上，投资者需要注意基金组合整体的均衡性，在个基的选择上，投资者可以考虑配置大盘股较多的基金以及确实能选到被市场认同的优质成长股的基金。

　　从3月以来的基金净值表现来看，部分大盘风格的指数基金已经有所表现。对于大盘风格的指数基金，投资者可以选择关注跟踪50指数、沪深300指数、180指数等标的指数基金。以沪深300指数为例，作为股指期货的标的指数，沪深300指数涵盖了A股市场上规模大、流动性好和具有代表性的300只股票。因此，该基金的标的指数成分股多是大盘蓝筹股。

　　与此同时，对于那些以大盘风格为主的主动型基金，投资者可以挑选大型基金公司旗下的老牌基金。一方面，这类基金有过往投资业绩可以作为参考依据，另一方面大型基金公司旗下大盘风格的主动型基金通常成立时间较早，一般都具有见证牛熊市的经历。

　　主题基金显威力

　　从今年一季度的偏股型基金净值排名来看，净值排名居首的南方隆元主题产业基金是一只聚焦国民经济三大产业主题的主题基金。紧随其后的景顺长城能源基建则是1只以能源、基础设施建设以及受上述需求拉动的公司为投资涵盖范围的主题基金。

　　事实上，在目前净值排名前十的偏股型基金中，主题基金一共占据了6个席位。除去上述2只基金外，其余4只为宝盈资源优选、博时特许价值、博时主题行业以及宝盈泛沿海增长。

　　所谓的主题基金，主要是在投资股票范围、投资理念上与普通基金有所差别。主题基金通常会对一些投资行业，范围集中度较高。

　　早在去年下半年，也就是“十二五”规划预期开始，主题类投资基金就已经有过密集发行。来自东北证券的数据显示，截至3月14日，目前各类主题基金共有27只之多，大致可分为消费主题类、行业主题类以及抗通胀主题类。

　　对于普通投资者来说，不妨结合目前A股市场情况来挑选主题基金。

　　东吴基金在二季度策略报告中表示，从对近期A股市场的分析可以看出，通胀形势的频繁变化和投资者对政策调控的预期导致市场无法形成任何长时间的趋势。而经济正处于转型阶段，未来支柱产业方向不明的经济特征也使得各板块轮动明显，且热点持续时间不长，资金频繁进出。

　　在未来的投资策略上，东吴基金指出：“两会”后新兴产业政策将陆续出台，因此其非常看好新兴产业在二季度的表现，同时出于防业绩下滑的考虑，应该积极配置年报季报业绩可能超预期的大消费板块以及行业景气度较高且得益于地方基建的部分板块。中东危机可能将使石油价格在相当长时间内居高不下，能源替代的投资逻辑也可能受到市场的追捧。

　　以此逻辑来看，能源基建主题类以及消费主题类基金均值得关注。相关基金有华宝兴业宝康消费品、长城消费增值、上投摩根内需动力、融通内需驱动、景顺长城能源基建。

　　关注保本基金

　　今年堪称是保本基金大发展的一年。财汇数据显示，年初至今市场中一共成立了3只保本基金，分别为广发聚祥保本、汇添富保本混合以及建信保本混合。

　　其中，广发聚祥保本募集了41.09亿元，汇添富保本混合和建信保本混合分别募集了25.07亿元和31.26亿元的金额。财汇数据显示，上述3只保本基金平均募集了32.47亿元，超过了大部分同期募集的新基金。

　　在此之前，市场中仅有5只保本基金。其中，南方恒元保本混合为成立时间最久的保本基金，该基金成立于2003年6月27日。

　　财汇数据显示，截至3月30日，目前5只于2011年前成立同时尚能存续的保本基金单位净值均在1元以上。

　　通常来说，保本基金具有保本周期、保障比例、投资策略、资产配置调整和担保人几个主要要素。其中，保本基金的保障比例通常为投资本金的100%，也有低于或略高于100%的。

　　就保本基金所采用的策略来看，目前所使用的CPPI策略基本原理是使用债券投资的收益作为可以损失的风险资本，用来在股票市场中博取更高的收益。

　　举例来说，比如一个基金的初始资产为10亿元，如果用9.5亿元购买债券，可以获得0.5亿元的到期收益，那么就可以用剩余0.5亿元购买股票，即使股票完全亏损，基金整体也不会亏损。

　　国金证券分析师王聃聃指出，由于实际中股票资产不可能亏损100%，因此保本基金可以对债券收益进行一定比例放大后再投资于股票市场，在市场不发生短期内突然巨幅下跌且流动性极度丧失等极端情况下，严格执行CPPI 策略基本可以实现“本金安全”保证。

　　从历史业绩来看，在过去的几年中保本基金较好地实现了在风险可控的前提下稳健提升收益。来自国金证券的数据显示，2005年5只保本基金在上证指数下跌8.33%的环境下整体净值增长6.35%。在2008年以来的市场风险集中释放过程中，保本基金的净值缩水幅度也相对较小。而在2006年、2007年、2009年的牛市行情下，保本基金整体亦分别取得52.08%、58.79%和10.58%的收益。

　　需要提醒的是，一般来说投资者只有全程参与保本期，本金才能得到保证，在保本期满以前赎回的基金份额本金不受任何保障。

　　因此，对于投资者而言，“保本”是以牺牲一定期限（即保本期）的流动性为代价的。国内保本基金的保本期通常为2年或3年。