“掌握了"术"，你就是别人口中的专业人士了；掌握了"势"，你就可以有一番作为了；掌握了"道"，你就可以真正实现和谐发展。”常永涛说，“现在的投资者多为用"术"者，掌握"势"的并不多，"道"则是我们追求的目标。”

　　事实上，仔细观察今年业绩异军突起的天治基金可以发现，今年天治基金的整体换手率很低，业绩表现十分抢眼。这或许能为“趋势派”的思路做一个很好的注解：追求掌握“大势”而不拘“小节”，并非频繁地波段操作。

　　就2011年的投资，“趋势派”方向未改，但做了小小修正。黄小坚指出，2011年主要有两个投资方向值得关注：一是符合“调结构”、“消费升级”的相关行业和公司。二是将把估值考量摆在更重要位置，把目光投向那些盈利确定增长的优质公司。

　　而针对消费、新兴产业板块的整体高估值现象，黄小坚认为，目前消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象，将面临调整，但调整并不意味着趋势变化。相反，这类行业和个股长期上升趋势已越来越清晰，应当抓住每一次调整的机会，优化组合，挖掘盈利增长能够支持估值的股票。

　　价值派 期待打个翻身仗

　　正如投资大师塞思·卡拉曼所说，价值投资从本质上看，就是逆向投资。然而纯价值或者说逆向投资，就像一把玄铁重剑，只有功力达到一定境界的高手才能运用自如，否则很可能不仅战胜不了对手，反而一不小心把自己砍伤。

　　逆向投资流派的一位大师安东尼·波顿也频频告诫同行，逆向投资最容易犯的一个错误就是买入过早。从2010年的市场表现来看，运用逆向投资的基本没有好结果，有的甚至受伤颇重。

　　2010年失策地产股

　　一位被称为逆向投资者的基金经理回顾称，2010年市场的一个特点是，“中小盘成长股尽管估值相当高，但依然高歌猛进，表现极其亮丽；大盘蓝筹价值股尽管经营业绩持续向好，估值水平已处于相对历史低位，但股票价格屡创新低，表现之差极大考验投资者的心理承受能力。”而该基金经理早在今年一季度就大幅加仓地产股，导致净值在随后的房地产板块下跌中受伤惨重，全年业绩为负收益。

　　在今年年初房地产调控及走向争议颇大时，很多投资者选择卖出地产股，所谓人弃我取，有基金便反其道行之，开始增持房地产股。截至2010年一季度末，上海一只偏股基金所配置的房地产行业股票已占该基金资产净值的23%。其选择也非常鲜明，大笔增持房地产行业的龙头股“招保万金”。到三季度末时，占比在28%左右。可惜的是，除了在7月份出现了一波地产股强劲反弹外，其他时间这些地产股股票大多归于沉寂，导致该基金2010全年业绩为负。

　　另一位基金经理也坦承今年虽然仓位不低，但业绩不佳，主要是因为投资了估值较低的行业，比如金融等。全年业绩刚刚翻红。

　　期待2011年翻身

　　这再次提醒了投资者要想运用这种方法需要慎重。“因为在逆向投资过程中，最容易发生的就是买在次低点，割在最低点。”一位基金投资总监说。

　　不过，一些业内人士称，从估值水平看，地产股在市场上基本处于最低估值区间，后续业绩也有一定保证，很有可能在2011年迎来翻身的一天。

　　对于2011年，越来越多的基金认为，看不出明年有走出大牛市的因素，而小盘股与大盘股越拉越大的估值差异终究会收窄，有业绩支撑的蓝筹股将迎来一波行情。

　　兴业基金就认为小盘股泡沫很有可能在2011年破灭。兴业基金投资总监王晓明表示，“市场投资者似乎已经逐渐忘记好的股票也需要好的价格来买这一重要投资法则。如果你在2001年6月买了烟台万华，恭喜你，买对了股票，但你买错了时间。今天股市中有很多公司是2001年的烟台万华，很多公司将通过高成长来验证自己是中国经济转型中的弄潮儿，但说到底这些公司的比例不会太高，十之一二就不错了。”

　　事实上，不少周期股因其极低的估值，已经受到了很多投资者的关注。尤其是银行股，自三季度以来逐渐成为基金加仓的主要对象。

　　对此，王晓明表示，银行股的风险并不大，如果仅考虑分红，其回报率也已经不低。投资银行股关键看投资者的预期回报与投资周期，总体来看，2011年银行股战胜指数的概率较大。地产股也同样，在一轮轮调控打压下，目前股价包含了太多悲观的预期。

　　还有一位追逐成长股的基金经理也认为，2011年逆向投资可能迎来翻身年。“从长期看，轮涨是常理，部分被压抑太久的周期性板块明年出现阶段性机会是大概率事件。”

　　主题派 长期看转型短期看通胀

　　作为国内市场上新兴的投资流派，主题投资在2010年逐渐得到市场认可，以主题为名的基金数量迅速增加。他们认为，2011年的短期主题是通货膨胀，长期主题是经济转型。

　　2010年流动性为王

　　嘉实主题是国内基金业首只主题投资基金。在基金经理邹唯眼里，主题投资的过程就是从经济趋势甚至社会趋势中提炼出高度概括性的主题，然后将其延伸到相关行业进行投资。一个好的主题就像一根具有决定因素的主动脉，让你在纷繁复杂的市场中可以纲举目张，找到许多由它供血的小经脉。“所以主题越高度抽象化、涵盖面越广，它的生命力就越强，因为它涵盖了代表社会上众多现象的趋势。”邹唯表示。

　　如果从这个逻辑出发，2010年最大的投资主题无疑是流动性。无论是贯穿全年的中小盘股牛市，还是10月初井喷式的蓝筹股行情，都能清晰地看到流动性“供血”的脉络在经济复苏尚不明朗的环境下，充沛的流动性势必要寻找流向，而中小盘股中的很多上市公司代表了中国经济转型的方向，因而成为流动性宣泄的出口。这实际上是流动性从市场不确定性中寻找相对确定性的体现。而稀土永磁、物联网、生物育种等等此起彼伏的热点轮换，只不过是流动性巨浪冲击下泛起的片片浪花。

　　2011年通胀为纲

　　邹唯认为，2011年影响市场的主要因素仍是通货膨胀和流动性，而上半年尤其是一季度需要密切关注的变量是油价。“目前，全球流动性泛滥已导致从大宗商品到农产品等多领域的价格上涨，但石油价格的主升浪还没到来，下一阶段流动性很可能会瞄准油价。近期油价已创出新高，明年初要继续跟踪油价走势。”他表示，如果油价上升到130-140美元的水平，将对全球包括中国在内的通货膨胀形势带来十分严峻的考验。

　　遵循这一逻辑，邹唯认为，明年的短期主题是通货膨胀，大农业包括化工将是这一主题下主要的投资机会。长期主题是经济转型，这代表了中国经济未来的发展方向，像节能减排等主题存在确定性增长空间。

　　总体来看，邹唯认为，2011年的市场不确定性高于2010年，在通货膨胀和流动性紧缩的压力下，投资机会将更难寻找。从相对收益的角度来看，由于目前市场估值的结构性差异巨大，大盘股的相对收益可能将高于中小盘股。但中小盘股经过分化调整之后，真正代表中国经济转型方向的企业将脱颖而出，成为未来几年市场上的牛股。

　　相对而言，北京和聚投资总经理李泽刚对2011年的判断比较乐观。他认为，A股市场明年将以2700点起步走出震荡向上的牛市。“我们觉得，大的投资主线2011年应该聚焦于海外经济的强劲复苏。随着美国就业人数的增加，消费开支也恢复了正的增长，并保持着每月环比增长的趋势。最近，美国的私人消费信贷走出了过去20多个月的负增长，首次出现持续两个月的正增长。因此，明年的外需回暖是大概率事件。”

　　主题投资方面，李泽刚看好通信与传媒领域的机会。一是光通信。未来1-2年，光设备、光器件、光纤光缆及配件等子行业的需求都将上升。二是内容类的娱乐影视公司。三是网络优化类公司。2009-2010年通信基站建设迎来了投资的高峰，接下来的1-2年是网络优化的高峰。李泽刚还看好消费和医药。