9月基金银行间债券托管量创下历史新高，在上月增持了196亿后，基金持债总量已达到11904亿，超过2008年熊市时创下的历史最高水平。但如此情形是否能延续则属未知，随着股市的回暖以及货币政策风向的改变，债市资金或出现回流。

　　增速连续下降

　　中国债券登记结算公司数据显示，9月基金托管在银行间的债券量增加了196亿元。虽然基金总体依旧对债券资产采取了增持，但增量已经连续两月大幅下滑——7月基金增持977亿元，8月增量则下降到401亿元，9月增量再度减半，较前一月减少50%。

　　从主要债券品种来看，基金依旧延续了对企业债和短融券的增持，而其持有的金融债和国债则出现净流出。值得一提的是，截止9月末基金在银行间债券托管总量已达11904亿元，超过2008年熊市时创下的历史最高水平。

　　资金或回流股市

　　虽然新的债券基金还在不断入市，同时以极快的速度建仓。但受到一些市场信号的影响，市场人士预期，四季度资金或将从债市流向股市。

　　国庆节后，A股市场连续三个交易日上涨，涨幅累计超过十个百分点。而这一突破对于市场而言，更像是一致预期下的方向性选择。对于前期看多低估周期品种的基金而言则是强力的正反馈。

　　有基金公司认为，在消化短期风险因素后，市场有可能突破当前的震荡区间，形成结构性的震荡上行趋势。

　　银河基金则表示，四季度流动性将在大类资产间的重新分配。随着全球通胀预期的加剧和地产调控的深入，资金有望从债券市场和地产市场流向股票市场，这也增强了流动性改善的预期。

　　对债券投资倾向保守

　　11日央行通知工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行提升银行存款准备金率的消息，对于基金而言也传递出不同的信号。

　　有基金经理认为，政策的风向已经转向控制通胀，虽然此次提升准备金率对流动性影响有限。但对于政策氛围则不得不保持关注。对债券的投资也应趋于保守谨慎，缩短组合久期。

　　与此同时，也有机构认为，目前尚不必恐慌，6家银行上调准备金率也释放了短期加息的预期。

　　光大证券认为经济增速环比上升，和中国实体经济活跃度上行，短期通胀压力增大。受此影响，债券市场将出现阶段性调整，但并不是趋势性看空债券市场。

　　光大证券建议基金公司抛售中长期品种以进行波段操作，等未来收益率上行至合理水平时再重新买回；对于信用产品，波段操作难度相对较大。在信用债调整的过程中，选取高收益率、期限适中的（4年左右的）品种。