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继3月份大涨11％后，4月份，QDII基金又以11．54％的月涨幅远远领先于A股基金（同期净值平均增长率4．41％）。2008年全军覆没的QDII基金终于迎来了漂亮的“翻身仗”。
受益于全球股市回暖
晨星中国 研究中心分析师钟恒提供给中国经济时报的数据显示，年初至5月13日国内QDII基金的回报率依次为：海富通中国海外精选34．60％；工银瑞信全球为23．77％；上投亚太优势为23．16％；华夏全球精选股票为22．99％，交银环球精选价值22．33％；嘉实海外中国基金为20．92％；华宝兴业海外中国为19．48％；南方全球精选15．37％；而排名最后的银华全球核心优选也为7．73％。
同期，美国道琼斯指数回报率为0．10％，香港恒生指数回报率则为19．61％。
Wind资讯的数据统计显示，4月份，国内9只QDII基金按照算术平均计算的复权单位净值增长率为11．54％，增幅远远高于同期A股股票型基金3．37％的净值平均增长率，成为基金市场的大赢家。这是自今年3月以来，QDII基金连续两月取得10％以上的涨幅。
QDII基金表现抢眼的主要原因是海外股市的反弹走势较为强劲。今年3月份美国股市开始启动，道琼斯指数和恒生指数突然发力。4月份道琼斯指数涨幅达到7．35％，而一向是QDII基金配置重点的港股则表现更佳，恒生指数其间涨幅更是达到了14．33％。3月9日至2009年5月13日，道琼斯指数回报率为29．57％，恒生指数回报率则高达42．82％。
建仓时机＋集中度＋波段
9只QDII在今年一季度整体积极加仓。WIND资讯的统计显示，一季度末其股票平均仓位占到基金资产总值的65．0154％，高出去年年末61．44％将近4个百分点，其持仓的股票市值也从319亿元上升至338亿元。
“这次行情中，一些QDII基金之所以做得不好，主要还是因为仓位分散。”钟恒告诉中国经济时报记者，一些仓位比较低或集中度较差的QDII基金，今年以来也在加仓或是整合资产的配置。
“2008年成立的QDII基金汲取了2007年QDII基金快速建仓的教训，在建仓节奏上均显得较为稳健。”好买理财研究员何闺香接受中国经济时报采访时表示。如，去年华夏全球充分运用了其6个月的建仓期延缓建仓，并且建仓期满后依旧将仓位维持在60％左右，这也是招募说明书规定的最低仓位，尽可能地避免了系统性风险，而其他3只2007年一成立就快速建仓达85％以上的QDII基金在下跌行情中就较为被动。
“交银环球今年一开始建仓很慢，2月末才完成建仓，但是到一季度末，它的仓位已经高达80％，所以全球市场上涨，交银环球的净值也就自然会跟着上涨。”钟恒对本报记者说。在他看来，基金要在今年的行情中领先，首先要保证有较高的仓位比例；其次要把握好建仓的时机，早或是晚都赶不上大盘；第三是要把握好资产配置的节奏。
统计显示，除去两只FOF（基金中的基金）之外，7只股票型QDII基金的平均仓位达到77．06％，这与全部股票型基金78．51％的平均仓位已经相差无几。这是QDII股票仓位的历史最高记录。
“净值增长率较低的基金，比如，南方（全球精选）或是银华（全球核心优选）购买了其他市场的指数型基金。市场覆盖的比较多，波动增强，上涨的幅度也就减弱。”银河证券基金业分析师卞晓宁对中国经济时报表示，嘉实（海外中国基金）和海富通（中国海外精选）偏重于港股，持仓可能会相对集中地产和消费类股票上面。
在今年以来的加仓过程中，各QDII基金对香港市场的配置程度加深，超配香港市场的趋势在加强。WIND资讯统计显示，截至今年一季度末，QDII基金投资香港市场的市值达到251．33亿元，占到所有投资区域的74．19％。与去年年末的70．97％相比，提高了3．22个百分点。美国、澳大利亚、韩国和新加坡等市场均遭到QDII基金的减仓。
“现在这些取得较好业绩的QDII基金的操作手法很灵活，而且在当前大势波动比较厉害的情况下，它们也在做波段。”钟恒对本报记者表示。
海外中国概念兴起？
“中国金融市场受到次贷危机波及较小，恢复也比较快。”卞晓宁说，“在全球性金融危机下，出于流动性的需求，资金势必要找个栖身之地，当然就会选安全边际相对较高的品种，所以，资金面推动了中国概念股领涨。”
“QDII基金也希望能从中国股市增长中分到一杯羹。”钟恒认为，QDII基金虽然不能投资A股市场，但是能投资H股市场，所以它们的投资基本上都围绕着H股市场上的中国概念。比如，海富通很明确自己的定位，就是要投资港股中的中国企业。它的仓位达80％以上，购买股票的集中度也在70％左右。
何闺香认为，“严格来讲，将现有的QDII基金放在一起比较，还是有不合适的地方，因为这些基金投资的领域都有所不同，所属类别也不一样。海富通、嘉实、华宝可能会更偏向于中国概念，但其他QDII基金则是瞄准全球的股票市场。如，交银环球有自己全球化的投研团队，投资也是基于自己的判断。”
钟恒则分析说，“交银其实也非常喜欢中国的大蓝筹股票，所以它在美国和香港都在集中购买中国大蓝筹。”
对于QDII未来的机会，何闺香认为，“还是要长期看国际市场行情回暖的问题。”如果现阶段等钱急用或是想做短线，可以暂时赎回QDII。
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