它们来到中国非常团结

　　根据Wind资讯最新数据显示，目前QFII家数合计79家，已获批额度的为53家，合计额度为106.7亿美元。
 
　　从这些QFII注册地所属国家来看，遍布全球，然而它们来到中国非常团结，往往形成合力同进同出。

　　以最新一季度数据为例，大唐发电(601991)2009年第一季报显示，共有6家QFII为该公司十大流通股股东，而其中5家QFII同时减仓，分别是瑞士银行有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、美林国际、巴克莱银行、瑞士信贷(香港)有限公司。

　　而恒宝股份(002104)一季报显示，共有3家QFII新进，分别是马丁可利投资管理有限公司、荷兰商业银行和瑞银。

　　历史来看，这是QFII惯例。并且呈现出相同特点：一只QFII先投石问路，接着招蜂引蝶引来众多QFII一起参与。

　　以美的电器为例。在2005年三季度之前，该公司是基金重仓股。四季度瑞信香港公司首次现身该股，经过近一年的考察。像蜜蜂发现蜜源一样， QFII接二连三进驻。次年三季度，比尔盖茨基金会购买了600万股；四季度，高盛、摩根士丹利、耶鲁大学进入前十大流通股。之后，富通、瑞银也嗅到香味进驻该股。

　　但从2008年下半年开始，QFII陆续撤出。至今年一季度，仅剩2只QFII机构。

　　另一方面，QFII亦喜欢扎堆营业部。在证券市场中，中金公司淮海中路营业部、申银万国新昌路营业部、瑞银证券营业部被认为是QFII集中的营业部。这些营业部往往集体行动，集团作战，屡见报端。

　　值得一提的是，QFII在个股上往往先行于基金。当QFII从美的电器撤出时，基金填补了QFII的空缺。此行为在深天马A上表现更为明显。2007年一季度，包括瑞银、美林、雷曼、摩根士丹利、马丁可利身为该股十大流通股，2008年三季度，QFII集体消失，大成创新成长混合型证券投资基金进驻。

　　还有一个特点，QFII喜欢购买有A、B股并存的上市公司。今年一季度，QFII出现在飞亚达A、张裕A、万科A、深深宝A、深振业A、深赤湾A、深南电A。同时也有QFII出现在东电B、东贝B、凌云B、新城B、瓦轴B等身上。

谁是真正的舵手？

　　独到的策略、抱团的作风。天南地北而来的QFII为何出现这些特点？

　　实际上，这是QFII越来越集中的结果。

　　虽然获得额度的QFII机构有53家之多，但是并不是53家机构都亲自投资。

　　据基金公司人士介绍，一部分境内设有合资基金公司的QFII会选择将其资金交由合资基金公司管理。比如怡富资产管理公司会交给母公司摩根富林明的合资公司上投摩根管理。

　　而一些国内基金公司亦会和海外客户协商染指QFII业务。据悉，博时基金等都有海外合作伙伴。

　　以上投资较为分散，并且投资行为和国内基金相差无几。比如第一季度在怡富中国基金(JF China A(dist))，中国市场的配股量为95.7%，而前五大重仓股分别为中国建设银行10%，中国人寿9.6%，中国移动9.4%，中国石油化工7.5%，中国招商银行4.7%。在怡富中国先锋A股基金(JF Pioneer A Share)中，42%配股A股金融股，而前五大重仓股分别为徐工科技9.1%，贵州茅台8.4%，中国人寿8.3%，深圳华侨城5.5%，三一重工4.9%。另外一只大中国基金(JF Greater China)，在中国市场配置为52%，前五大重仓股其中是A股的分别为中国移动9.1%，中国建设银行5.6%，中国人寿5.1%，中国工商银行4.4%。

　　这和中国国内的许多基金配置非常相像。

　　此外，据业内介绍，中金公司、国泰君安、申银万国等券商亦被聘为一些QFII的投资顾问。这部分QFII投资和国内券商自营行为趋同。

　　但由于这些QFII规模较之A股基金小，因此不会显示在十大流通股之列。

　　而据了解，更有超过20亿美元的QFII资金是通过英国爱丁堡的一家专业的投资公司马丁可利来管理的。这才是QFII不同于国内机构尤其是基金的原因。

　　马丁可利较摩根大通、高盛等投行在中国不是一家非常出名的投资管理公司，但是作为一个在华投资资格较有经验的机构，在外资机构中如一家精耕细作的老店。截至2008年6月，该公司旗下管理的资产为157亿美元，其中中国资产占18%约28.26亿美元。

　　类似的机构还有几家。又如全球最大的富达基金虽然至今未获得QFII资格，但旗下基金富达东南亚基金却投资中国股市。占比高达35.1%。根据该基金3月31日的报告所出资产规模26.79亿美元计算，该基金投资到中国股市的资金达9.4亿美元。

　　和国内基金相比，这类外资机构有自己独到的选股方式。

　　据业内介绍，马丁可利中国在上海的办公室里共有15个员工，其中8个是研究员，4个是基金经理。这同国内基金公司人员庞杂形成鲜明对比。

　　同国内基金公司最大的不同是，马丁可利的研究员并非按照行业进行划分，而是按研究地区划分。

　　在投资风格上，主要以自下而上的投资风格为主，也就是寻找好的有潜力的企业来作为投资的主要对象。

　　该公司的负责人Chris Ruffle在提供给记者的一份报告中讲到了选股和卖股的一些缘由。

　　报告称，公司最近买入了在上海地区附近的申能股份(600642)，认为下降的煤价将迅速提升该企业的盈利能力。另外新进了武汉百货(000501)，因为该公司是中国中原地区的领先的零售商。Chris Ruffle 写到：“我们买入了中信证券(600030)和平安保险(601318)，因为我们发现平安的A股低于其H股股价，因而有价值回归的可能性。”

　　报告又说，“我们继续减持格力电器(000651)，因为认为该企业的海外市场受到了很大的影响。我们保持盐湖钾肥(000792)的仓位，因为我们相信钾肥价格被压低。另外，由于近期金价持续增长，我们卖掉了紫金矿业(601899)。”