“我们认为从时间、空间、量能的角度，市场都在构筑头部。”在A股刚刚迎来井喷般的反弹后，华富基金的最新研究报告却语出惊人。最近，部分基金公司在发表相对看空的观点之时，也在积极地赎回自家的基金，以在市场相对高位时离场兑现。

　　三大看空理由

　　较之多数基金相对谨慎乐观的观点，华富基金如此鲜明的看空观点，在业内并不多见。该基金认为现在构筑头部的理由有三点：其一，市场反弹高度实际涨幅巨大。牛市中的2006年和2007年市场整体的涨幅分别是130%和98%；而目前市场中绝大多数个股在3个多月内就产生了接近90%的平均涨幅。事实上，这个涨幅已接近一轮小型牛市行情的涨幅，由此表明了目前市场实际所蕴藏的风险远大于表面所反映出来的现象。本次反弹中，中小市值股票的行情远优于大市值股票，这一方面既证明了现在的行情性质仍然是反弹，另一方面也反映了市场资金的供给是有限的，特别是增量资金的供给是有限的。

　　其二，反弹时间也达到了预期。此前，华富基金在年度策略报告中做过预测，此次熊市下跌13个月，反弹时间应该在6个月的水平，将持续到3月份。从指数在去年10月创出新低开始计算，到3月共6个月时间。华富基金认为，2月A股应该已经完成反弹的主体，3月构筑头部完成反弹。

　　其三，量能继续释放的概率很低。在2月16日，两市周转率创出新高，沪深两地累计成交额约2800亿元，但和前期相比，提升乏力，成交量应是市场各方跟踪并作为操作的主要依据。如果市场成交量能够重新放大并迅速超过前期2800亿元的天量，则行情或许还能往向拓展一定的空间。此次周转率已经超过了2007年的水平，量能继续释放的概率很低。“前期的持续上涨，尤其是上证指数到2400点附近，显示估值水平已经偏高，即使考虑经济变好的预期，大部分公司的股价也进入合理甚至略偏高的估值，而短期20%幅度的下跌使市场的投资机会再次凸现。”中海基金的报告则指出，近期该公司的实地调研已经证明，确实有部分行业和部分公司能够不受宏观经济下降的影响，这些公司能够在2009年的资本市场获得超额收益。

　　赎回潮有增无减

　　较之谨慎看空市场的观点，基金公司赎回自家基金的行为，则更能体现出其见好就收的心态。

　　最近，基金公司赎回旗下基金的公告开始密集化。富国基金昨日公告，公司决定于3月9日通过代销机构赎回公司固有资金投资所持有的富国天鼎中证红利指数(1849.968,-21.29,-1.14%)增强型基金2725.36万份。资料显示，作为一只指数型基金，富国天鼎在近两个月来的最高收益接近20%，而该基金近一周来的净值波动幅度也接近10%，可见其高收益的同时也伴有相应的风险。

　　进入2月中下旬，东方基金和建信基金先后发出公告，表示赎回自购基金，套现资金约1.36亿元。其中，东方基金公司2月18日赎回东方精选4600万份，当日该基金的单位净值为0.65元，套现金额为0.3亿元。而建信基金公司则于2月25日赎回4566.6万份建信恒久价值、5379.4万份建信优选成长、752.2万份建信优化配置等3只偏股型基金，以及所持有的3000.9万份建信稳定增利债券型基金。当时四只基金的单位净值分别是0.6392元、0.7249元、0.6492元、1.1110元，合计共套现1.06亿元。

　　尽管建信基金表示，“赎回资金将用于股东分红”，但仍有业内人士认为，赎回自购的基金，可能是基金公司对于后市大盘的预期趋于谨慎。