读者来信：江老师您好：本人投资风格相对稳健，不愿经常变换持有的基金，所以想在目前的阶段性调整时期对组合进行调整，建立一个相对稳定的基金组合后长期持有。

　　我现持有的基金组合是：1.博时主题、2.南方绩优、3.中邮成长、4.海富通股票、5.华夏债券。具体怎样调整，重仓哪只，赎回哪只，还望老师给予指导，谢谢！

　　这位投资者的提问具有一定的普遍性，在读者的来信中，怎样调整基金组合？该赎回哪只重仓哪只？怎样调整才能使组合既抗跌又有收益……类似的问题往往占大多数。为此，我们结合该基民朋友的具体情况做一简单的分析。

　　基金组合分析

　　动荡市攻守平衡是基调

　　在2007年的大涨行情下，许多投资者盲目入市，在构建基金组合时也缺乏理性判断，过度放大自身的风险偏好。

　　而在2008年的动荡行情下基金收益普跌明显，投资者盲目构建的基金组合跌多涨少也是一种常见的现象。

　　面对快速变化的市场环境，对于多数处于亏损状况的投资者来说，利用市场反弹机会，重新审视所持基金，优胜劣汰的操作策略明显好于坐以待毙。对于投资风格偏向稳健，又不愿意经常调整组合的投资者来说，动荡市场环境下可以采用平衡型的组合思路进行调整，以达到“攻守兼备”的效果。

　　平衡型的基金组合在较长的时间内会保持基金组合的相对稳定性，主要通过组合本身资产的平衡配置来减缓市场波动的风险，所以也可以看成是一种被动的组合模式。这种基金组合的构建思路是建立在投资者对大的市场环境有个总体的判断，而对中期趋势和风格变化则缺少判断和相机抉择的能力的基础之上，较为适合普通的投资者。在2008年动荡加剧的主导环境下，攻守平衡的稳健组合始终应是基金组合的基调。投资者一旦确立组合的风险偏好和基本的配置情况就不应轻易改变，也不应轻易地受到市场阶段性变化的影响。

　　寻找“全天候”投资基金

　　被动型的基金组合路线对基金品种的选择有很高的要求。组合重点配置的品种必须能够经得住市场不同阶段的考验，最能充分体现基金的长期投资能力。经历过一季度的弱市调整后，基金业绩表现不一，基金的投资能力也在恐怖大跌中有所展现。总体来看，我们大致可以从以下几个方面来寻找这种“攻守兼备”的基金。

　　 观察基金的业绩表现。相对来讲，在各个阶段都保持稳定排名的基金市场适应能力较强，而大起大落的基金常常存在问题。

　　 分析基金的综合投资综合能力。观察基金业绩表现的背后更重要的是分析基金的投资能力，包括抵御系统性风险及前瞻性的投资能力等。较为直接的，我们可以从基金的季报、半年报、年报以及相关的投资策略报告等所公布的持仓结构、资产配置状况、季度投资策略等方面来看基金的投资策略是否及时、有效，或者总体投资方向是否具有前瞻性。也可以参考基金研究机构的仓位测算数据，对基金的短期动态策略调整进行跟踪判断。

　　基金组合评估

　　组合初具平衡型特点

　　由于该读者的投资风格偏向于稳健，且不愿经常变换持有的基金，结合其所持有基金的业绩表现，我们从构建平衡型组合的思路出发，对该读者的组合进行简单的评估调整。

　　总体来看，该读者在构建组合时，基本上考虑到了组合的风险平衡性，配置了收益保守的债券型基金，通过资产的适当配置，初步具备平衡型组合的特点。但偏股型基金表现不一，部分具备攻守兼备的特点，部分属于高风险的品种，下面对偏股基金进行一下简单分析，看看怎样取舍。

　　博时主题：

　　仓位控制+逆向投资

　　博时主题行业基金2007年以来的各个阶段表现都比较出色，总体而言前，瞻性较强的投资思路是主要原因，在不同阶段，投资策略均有表现较好的一面。虽然业绩出现过阶段性下滑，但一段时期综合来看仍保持前列。弱市调整阶段博时主题还是体现出了比较平衡的投资能力，尤其是对风险和收益的平衡，仍适合作为基础配置品种持有。

　　南方绩优成长：

　　个股精选能力比较突出

　　一季度的大跌中，南方绩优相对保持着较高的仓位水平。但对组合风险的良好控制使得南方绩优的净值跌幅相对较小，在同类基金中表现优秀，同时该基金在主流行业中精选个股的能力得到体现。通过结构调整来应对下跌的策略需要较强的前瞻性，从策略层面看，南方基金在此方面表现较好。

　　中邮优选：

　　深陷牛市陷阱

　　在今年1月中旬后的大跌期间，中邮核心优选的业绩可以说是急剧下滑，几乎在股票型基金中垫底。投资思路的一成不变和庞大规模带来的调整难度是中邮优选业绩急剧下滑的主因。在持仓结构上，大跌中对持仓组合调整甚少。调整滞后、大起大落不适合2008年的整体市场环境，因此二季度中逢高减持仍是基本建议。

　　海富通股票：

　　长期表现不佳

　　海富通股票基金长期的表现属于中庸。在牛市下收益能力并不突出，而在暴跌中净值跌幅则毫不客气。从季度表现来看，该基金很少超过平均水平，而在2008年以来的投资失误更是使业绩进一步下滑。该基金在配置思路上并不清晰，对持仓组合的结构调整也效果有限。

　　通过简单的分析，我们大致上可以对该读者的基金组合做此调整：

　　 组合中的博时主题、南方绩优、华夏回报、华夏债券可以继续保留。剔除中邮成长、海富通股票弱市中缺乏竞争力，且2008年属于高风险的基金品种。

　　在保留的基金中偏股蓝筹型基金博时主题、配置混合型基金华夏回报可以作为基础配置品种，南方绩优可以灵活配置，而华夏债券则可以保持10%-15%的配置比例。