自7月5日大盘探底回升，截至昨日，本轮行情中封闭式基金整体未能跑赢大盘，但稳健的风格犹存，整体仅落后大盘一个百分点。业内人士普遍认为，和前一段时间受游资冲击急速拉升相比，封闭式基金又回归到稳定的价值投资阶段。

　　行情回归稳定

　　据记者粗略统计，7月5日至8月7日，上证指数上升28%，沪深300上升33%，基金指数上升了27%，稍稍落后于大盘。而在此之前的六月份，甚至今年以来，封闭式基金整体都强于大盘。数据显示，基金指数今年大概上涨了160%，比大盘涨幅高出20个百分点。专业人士认为，近期封基落后于大盘是正常的，而且有些封闭式基金表现也很抢眼，阶段涨幅最高的基金泰和涨幅达到53%。38只封闭式基金中，有22只跑赢上证指数，涨幅最低的基金鸿飞涨幅18%。专业人士表示，封闭式基金仍处于价值投资阶段，而且回归了稳定本色。

　　中投证券的研究员丁俭分析认为，封闭式基金从去年10月份开始至今，行情可以分为三个阶段：2006年10月底到6月中旬是价值发现阶段，当时封闭式基金的整体折价率高达50%，巨大的折价率吸引大量投资者介入，上升速度开始加快，但这个时候大都还是投资力量在参与；今年6月15日之后，随着游资的涌入，行情进入“投资+投机”阶段。此时随着印花税的提高，封闭式基金交易免印花税的题材吸引游资介入。丁俭说，游资是从权证中出来后再杀入封闭式基金的，因为它们都有盘子小、价格低、无印花税的特点，与股票相比较而言，交易成本更低。此时封闭式基金更是强于大盘，并在大盘暴跌时表现出良好的抗跌性。丁俭认为，目前封闭式基金进入第三阶段，又回归到稳定的投资阶段。

　　据统计，目前封闭式基金的折价率大约是２０％。银河证券的胡立峰认为，只要存在折价率，无论何时封闭式基金都是投资机会。丁俭表示，封闭式基金的投资价值表现在三方面：一是折价率从长期来看，是逐步缩小的；二是大盘涨升带来的收益；三是基金经理的管理业绩普遍强于大盘。

　　尽快改造为创新型封基

　　但是，基金个体表现也会有所差异，其中的影响因素是多方面的。丁俭认为，首先是折价率的影响，折价率当然是越大越好，从这点来看，到期日比较长的基金折价率要高些。其次还要考虑基金净值的增长速度，这跟管理人的水平，选择的股票有关系。此外，还要看基金的分红潜力，因为分红直接降低了基金的折价率。

　　市场此前对于封闭式基金的分红曾给予较高的预期，因为封闭式基金普遍将分红条款修改为每年至少分红一次。市场因此预期中期可能很多基金会分红，但究竟会不会分红，业内人士认为，还得看基金公司的态度，必须要到８月底或９月初才能全面见分晓。

　　此外，市场人士还对创新型封闭式基金保持高度关注。胡立峰认为，现在的封闭式基金肯定不如创新封基好，这是封闭式基金的制度建设问题，他建议现有的封基应该尽快改造为创新型封基。