上半年来，A股市场大幅反弹，与股市“牵手”的基金、投连险等理财产品也出现大幅反弹。不过，去年频现“零负”收益风险的银行理财产品却不断遭遇尴尬。

　　基于风险的考虑，银监会日前下发通知叫停银行理财产品直接投资A股，并对有投资经验的客户购买理财产品门槛上调到10万元。银行理财产品上半年收益究竟如何？哪类产品更具有投资价值？对此，记者对上半年各类产品的表现进行一一盘点，以期为投资者提供参考。

　　结构型产品：

　　收益率最高但分化严重

　　结构型理财产品上半年总体表现平淡，但受益股市反弹，上半年理财产品收益前四名均为结构型理财产品包揽。据普益财富统计显示，上半年到期的3413款银行理财产品中，年化收益在10％以上的只有15款，其中，收益榜前四强均为挂钩股市的结构型产品，农行的境外宝I股指挂钩型美元2年期产品，年化收益率达到16.71％，在上半年到期的银行理财产品中一举夺魁。

　　需要注意的是，尽管一些结构型产品收益最高，但这类产品也是收益分化较严重的区域。“由于与市场走势密切相关，去年挂钩股票、商品类结构型产品表现较差，去年上半年发行的一些挂钩商品类的理财产品，至今仍是零收益或负收益。”西南财经大学信托与理财研究所张星表示。

　　由于与市场走势密切相关，在市场走势向好的情况下，不排除此类产品能实现较好的收益，因此这类产品可充分体现收益与风险的对等性。从近期银监会新规来看，除规范理财产品直接投资A股外，对于结构型理财产品也提出了相关要求，包括商业银行发行的理财产品不能过于复杂，以及应具备金融机构衍生品交易资格。这意味着，过于复杂的结构型产品将被禁止发行，不过一般情况下，结构型产品可通过设计保本条款，使得该类产品具有一定的保值功能。

　　张星表示，尽管银监会未封杀结构型产品，但对此类产品的发行仍较为谨慎，预计下半年此类产品还会有一定市场占比，下半年银行可能尝试与其它机构推出挂钩A股的结构型产品，不同于目前结构型产品主要集中挂钩海外市场，由于国内衍生品交易还不成熟，这类产品对投资操作要求更高。对于投资者来说，选择此类产品一要看产品的设计，二要根据具体市场情况来做出判断。

　　债券信贷类产品：

　　收益肯定风险较低

　　成本尽管债券和信贷类产品上半年收益平平，但该类产品以其低风险和稳健性仍占据市场主流。据统计，债券和信贷类理财产品受到投资者的欢迎，且市场占比持续保持高位。不过，由于债券市场的疲软，上半年债券理财产品收益较低。

　　不过，信贷产品预期收益率近期也持续走低。从5月发行的信贷类产品来看，3个月以下的产品预期收益率仅为1.65%~3.3%，平均收益率为2.25%；3个月~6个月期的理财产品平均收益率为3%；而6个月至1年期理财产品平均收益仅为3.64%。

　　业内人士表示，信贷产品收益率参考同期银行存款利率，在银行频频降息后，一年期存款利率已经低至2.25%后，因此信贷类理财产品收益率也会有下降预期，目前该类产品收益与银行存款利率的差距越来越小。债券和信贷资产类产品占据市场主流的主要因素并不在于其收益，而是由于这类产品流动性较高，风险性较低。

　　外币理财产品：

　　澳元产品表现最佳

　　今年上半年，由于经济复苏的预期，非美货币表现较为亮眼，外币理财产品收益率也随之上涨。据普益财富统计显示，上半年到期的外币理财产品中，澳元产品数量最多，达12款，而澳元产品收益率也较高。

　　其中，浦发银行汇理财2008年第四期D2计划澳元产品，实际年化收益率达以11.5％，在外币理财产品中傲居群雄，此外，同系列的英镑和欧元产品也分别实现了11％和10.5％的收益。

　　民生银行理财师何威表示，在市场对经济发展有美好憧憬时，澳元在第2季度也一度表现最佳，因此澳元理财产品收益也水涨船高。据了解，到期的澳元理财产品期限多为6个月以上，产品发行期为澳元降息前，因此收益率都较高。

　　但从近期发行的澳元理财产品来看，3个月产品预期年收益率仅为2.50％左右，6个月产品平均预期年收益率只有3.03％左右。“澳元理财产品收益率下降的趋势还会持续，由于经济预期并没有想像中的好，商品市场回调，而澳元的商品属性较重，近期刚刚出现向下的突破，预计第3季度会有较大调整，因此在考虑澳元走低以及汇兑损失的情况下，建议投资者结汇为宜。”何威说。

　　打新股产品：

　　“改良”重现市场 预期收益将会降低

　　时隔8个月之后，打新股产品重新回归市场，6月交通银行推出期限6个月的“新股连环打”理财产品，实际上，在此之前，市场上也有混合型的产品，主要特点是在新股上市时打新股，无IPO时投资债券及货币市场等，近1年来此类产品实际上无新股可打。

　　银率网分析，随着IPO重启，打新股产品发行数量或逐渐增多。不过，由于新股发行制度的改革，打新股的盛宴或将结束，其收益率很难达到2006年、2007年有产品收益超过100%的盛景。

　　记者发现，一些银行主动调整了产品销售，如交行表示，鉴于新股发行制度的调整可能导致其此前“得利宝·天蓝－新股随心打”的资金使用效率，并且申购收益率的不确定性增强，因此暂停上述产品打新。

　　按照改革后的新股申购规则，网上申购均不得超过发行总量的千分之一，不得超过主承销商设定的申购上限，也就是说单个账户只能申购发行量的千分之一。 此外，每位投资者只能通过一个账户打新，账户数量的多少将影响打新收益。

　　业内表示，按照目前的新规，银行及信托公司很难通过拆分来设立多个打新账户来提高打新收益率。而对于普通投资者来说，由于资金规模较小，如果无法开立更多打新账户，仍可借助银行打新产品来增加资金量，从而增加中签率。

　　证券类产品：

　　跑输大盘被禁 大客户仍可投资

　　与上半年涨幅超过60%的大盘相比，银行投资证券市场的理财产品表现则逊色不少，令不少投资者大失所望。据统计，截至2009年4月底，53款证券投资类理财产品平均净值仅为0.8693元，而2009年前4个月A股上涨幅度超过40%。

　　以交通银行“得利宝·宝蓝2号”为例，该产品成立于2007年，主要投资以沪深300成份股为主的股票，以及新股申购、基金投资等来分享A股投资机会。经历了牛熊逆转，截至5月8日到期，该产品最终实现年化收益率为4.5%。

　　“由于对银行的信用要求较高，因此银行在投资操作上显得更加保守。”张星说，这是银行证券类产品表现远远落后于大盘的主要原因。不过，从上半年的市场来看，证券类理财产品涨幅则要高于债券、信贷类理财产品，而因降息、债券市场低迷等因素影响，后者的收益表现平平。

　　与二级市场证券投资类产品不同，股权投资类产品主要投资于非上市企业、地方性国有企业等，还有的产品投资于上市企业、创业板等，这类产品表现较稳定，投资期限较长，一般1~3年。不过，这类产品预期收益也仅在5%左右，从最近新发行的中行中银智富理财2009第4期计划为例，该产品期限1年，预期年化收益率5%。

　　银监会叫停银行理财产品投资股市后，私人银行渠道仍可继续销售此类产品，因此如果看好下半年股市，私人银行客户仍可享受该类产品带来的较高收益。