尽管金融、地产等股票从今年以来即表现不佳，在此轮调整中又领跌于大盘，但一些独具慧眼的专家却指出，大盘深幅调整或许会使得大盘蓝筹迎来出难得的最佳买入投资机会。

　　大盘蓝筹股喜忧参半

　　银行股是前期被调控最为严厉的板块，也是07年业绩预告最可能超预期的板块，同时又是基金08年最看好的板块。这个板块能否在市场种崛起，将是大盘蓝筹股整体能否走强的指针。

　　银行股近期是利空和利好相互纠结。从政策来看，各类紧缩政策对银行股而言形成打压。尤其是刚过新年，央行就削减了中国银行200亿元2008年新增信贷额度。由于中国银行成为2008年唯一一家被压低信贷额度的大型商业银行，此举一出即引起多方猜测。对此，有分析人士认为，央行从中国银行开刀，打响了“从紧货币政策”之年的关键一枪。这势必会对商业银行2008年的盈利增长产生负面影响。

　　但是另一方面，银行的前景目前来看仍然乐观，而且稳定增长的确定性较大。其一是银行的盈利增长模式，银行业的盈利增长主要来自存贷差，因而，如果贷款规模不增长，那么银行的增长动能就将下降。可以预见的是，中国银行200亿元贷款额度的削减，自然造成业绩增长下滑的预期。但乐观的来看，由于经过去年六次加息，商业银行普遍存在着短存长贷的特征，将使得其存贷差扩大。商业银行完全可以通过毛利率的提升，来减缓贷款规模不增长所带来的业绩增长压力。

　　其二是两税合一的政策，这是今年银行业所面临的新的增长动能。对银行来说，这不仅是税率的降低，而且还包括扣税基数的降低，银行业的实际税负将在2008年大大下降。有行业分析师预测，浦发银行等高税负的商业银行在2008年的实际税负下降幅度，将超过20%，银行的盈利能力将因此得到较大幅度提升。当然，人民币升值，乃至是加速升值依旧是银行业处于景气周期的基石。

　　和其他行业相比，银行业不仅在综合指数中所占权重较高，估值相对合理，同时危及整体行业前景的不确定因素也较少。而其他大盘蓝筹，诸如前期大幅上涨的钢铁，由于铁矿石价格上涨，以及定价权转嫁的难度，可能在08年遭遇较大难题。而被普遍看好的煤炭行业，则由于估值相对高企，从回报角度而言也非合适投资时机。电力、石油等政策主要型行业，由于无法在产品上转嫁原材料价格上涨的压力，也面临诸多难题。在多事之秋，银行业相对而言是成长最为确定，估值又相对合理的大市值板块，因而不论从何种角度而言，银行股仍将是基金等机构的主要投资方向。

　　在此情况下，银行股担负了大盘股领衔者的角色。银行股的表现，将成为大盘蓝筹的风向标。短期内，银行超预期成长的业绩预告可能是促动银行股上涨的主要动力，投资者可以密切关注银行股近期的表现。

　　资金可能成为短板

　　同时不可忽视的是，对大盘蓝筹股而言，估值高企以及后续资金增长的匮乏将使得“挤出效应”愈演愈烈。

　　回顾过去两年的牛市，如果说06年的上涨是由股改引发的政策性上涨，那么07 年的牛市就是价值重估和业绩增长推动下的牛市。从2007年初至今，上证综指上涨98%，深圳成指上涨151%，沪深300指数上涨142%。按照一些分析师的统计，如果分解沪深300 指数涨幅，在142%的涨幅中，盈利预测上升对指数贡献率60%，2007年预期利润增速从年初的26%提高到58%，而市盈率上升对指数贡献了40%，2007 年市盈率从年初的22 倍上升到38 倍。可以说，2006、2007 两年是历史上少见的估值水平与公司业绩提升具备较高可预测性的时期，股票投资的风险与预期收益配比非常诱人。

　　在此背景下，2008 年的市场起点就比2007 年高很多。第一个表现是估值水平更高。2007 年初市场点位是2600 点，2008 年初市场点位是5200 点，2007 年初沪深300 的估值水平是22 倍市盈率，而到年末2007 年动态市盈率是36 倍。换句话说，如果动态估值仍然维持27 倍市盈率，那么相应的，由于2007年的业绩基数比较高，2008年业绩增长的绝对数量就要比07 年初的预期高很多，这在美国经济可能放缓的背景下，似乎非常困难。