|
随着私募基金的不断发展壮大，私募已走进越来越多投资者的视野。目前，市场上正在运行的阳光私募累计已达500多只，私募在投研团队、投资风格、绝对收益理念等方面，已经出现了明显的分化。然而，不管私募如何体现出个性化的一面，投资者还是习惯以排名论英雄。但是，私募基金过去的好业绩，是否真能预示着未来的好业绩？
穿越牛熊持续优秀的私募基金凤毛麟角
好买基金研究中心统计了在过去三年时间中，每年排名前十的私募基金。如表一所示，没有任何一只基金可以保持连续三年排名前十的位置，而任何两年均排名前十的基金也仅有中国龙稳健1一只。
| 表一：2007、2008、2009排名前十的私募 |
|
排名
|
2009年
|
2008年
|
2007年
|
|
基金名称
|
年收益（%）
|
基金名称
|
年收益（%）
|
基金名称
|
年收益（%）
|
|
1
|
新价值2
|
192.57
|
金中和西鼎
|
20.08
|
中国龙1
|
216.43
|
|
2
|
新价值1
|
156.47
|
星石3
|
4.29
|
中国龙稳健1
|
166.11
|
|
3
|
尚雅4
|
145.40
|
星石2
|
4.18
|
中国龙进取
|
138.54
|
|
4
|
景良能量
|
144.89
|
星石1
|
4.02
|
景林稳健
|
106.77
|
|
5
|
开宝
|
143.68
|
中国龙精选1
|
3.12
|
中国机会一期
|
98.89
|
|
6
|
龙腾
|
141.98
|
亿龙中国
|
-9.07
|
天马
|
82.62
|
|
7
|
尚雅3
|
135.90
|
武当1
|
-11.30
|
亿龙中国
|
80.01
|
|
8
|
宏利2期-龙赢
|
135.24
|
中国龙价值5
|
-11.45
|
lighthorse稳健增长
|
73.50
|
|
9
|
美联融通
|
122.61
|
中国龙稳健1
|
-12.91
|
明达1
|
69.51
|
|
10
|
翼虎成长
|
122.51
|
朱雀2期
|
-13.60
|
明达2
|
66.53
|
数据来源：好买基金研究中心
连续三年能持续保持优秀业绩的基金凤毛麟角，原因主要有以下两点：
一、近几年私募数量急速膨胀，私募业内竞争加剧。2007年时，中国市场上参与全年排名的私募基金仅有11只，排名前十的基金业绩差异巨大，业绩最好的中国龙1收益216.43%，与排名第十的明达2相差达149.90%。进入2008年，随着私募基金数量的扩大，参与全年排名的私募基金数量达到98只。2009年，更是有181只基金参与排名，私募之间竞争进一步加大。
二、市场环境差异显著，很难有私募基金能适应于各种不同的市场环境。2007年至2009年三年期间，A股经历了大牛市、大熊市、小牛市三种极端的市场环境。2007年牛市的王者，在2008年股市发生明显逆转的情况下，很难及时调整策略适应市场。同样，以在2008年恶劣的市场中抗跌性能较好的基金，在2009年的小牛市中，也很难跟上市场的脚步。因此，在不同市场环境下，若要单以排名选择私募，其参考作用将非常有限。
相似市场环境中，私募仍难长期为王
如果说2007年、2008年、2009年三年都是非常态市场，私募基金各自适合的市场不相同，因此在这三年很难找到持续保持优秀业绩的基金。那么，在相似的市场环境中，优秀的私募基金业绩是否能得以持续？
好买基金研究中心选取了2009年10月15日至2010年1月15日期间，以及2010年1月15日至4月16日期间的私募基金业绩做对比。这两段时间中，沪深300指数分别震荡上涨7.50%和震荡下跌3.63%，均属于震荡中的常态市场。
2009年10月至今年1月，排名前十的私募基金中，仅有六禾财富银盏在今年1月至4月期间，依然保持前10名的业绩。翼虎成长、和聚1期仅进入前100名，新价值1、新价值5进入前200名，慧安1号、君丰进入前300名，云程泰1期、云程泰2期更是落在了300名以后。可见，如果单以排名选私募，稍有不慎便可能踩到地雷。
| 表二：2009年10月~2010年1月排名前十私募基金 |
|
基金名称
|
2009年10月~2010年1月收益率
|
2010年1月~2010年4月收益率
|
|
绝对
|
相对
|
绝对收益排名
|
绝对
|
相对
|
绝对收益排名
|
|
慧安1号
|
52.83
|
45.39
|
1
|
-7.26
|
1.66
|
256
|
|
翼虎成长
|
36.78
|
39.11
|
2
|
7.85
|
12.12
|
36
|
|
云程泰1期
|
33.09
|
35.41
|
3
|
-7.46
|
-3.19
|
358
|
|
新价值1
|
31.97
|
34.3
|
4
|
1.43
|
5.7
|
139
|
|
和聚1期
|
31.65
|
33.98
|
5
|
3.49
|
7.76
|
92
|
|
云程泰2期
|
30.32
|
32.64
|
6
|
-8.8
|
-4.53
|
365
|
|
六禾财富银盏
|
27.27
|
29.6
|
7
|
15.41
|
19.68
|
5
|
|
乐晟股票精选
|
24.96
|
27.28
|
8
|
2.63
|
6.9
|
112
|
|
君丰
|
23.35
|
15.85
|
9
|
-1.75
|
0.78
|
252
|
|
新价值5
|
23.26
|
30.33
|
10
|
1.83
|
4.54
|
131
|
数据来源：好买基金研究中心，相对收益率指相对同期沪深300指数的收益率
同样，在今年1月至4月排名前十的基金，在去年10月至今年1月期间，也并没有表现出优秀的业绩。表三显示，今年1月至4月排名前十的基金中，仅有世通、隐形冠军一期、六禾财富银盏三只基金在去年10月至今年1月期间排名30名以内，而其他基金都排名百名开外。尤其是杰凯一期，在去年10月至今年1月的三个月中，仅排名299位，2009年全年仅上涨22.94%，在180只基金中仅排名第164位。因此，如果选基金只看排名，也很可能会错失良基。
| 表三：2010年1月~2010年4月排名前十私募基金 |
|
基金名称
|
2010年1月~2010年4月收益率
|
2009年10月~2010年1月收益率
|
|
绝对
|
相对
|
绝对收益排名
|
绝对
|
相对
|
绝对收益排名
|
|
世通
|
34.84
|
38.54
|
1
|
14.84
|
23.83
|
27
|
|
隐形冠军一期
|
26.08
|
30.35
|
2
|
16.27
|
18.6
|
21
|
|
彤源2号
|
24.65
|
27.36
|
3
|
4.66
|
8.55
|
134
|
|
杰凯一期
|
17.34
|
21.61
|
4
|
-4.85
|
-2.52
|
299
|
|
六禾财富银盏
|
15.41
|
19.68
|
5
|
27.27
|
29.6
|
7
|
|
明达1
|
14.97
|
19.24
|
6
|
1.56
|
3.89
|
212
|
|
六禾光辉岁月1期
|
14.35
|
17.07
|
7
|
1.69
|
14.85
|
210
|
|
天马
|
14.29
|
17.99
|
8
|
-0.06
|
8.93
|
242
|
|
智诚2期
|
13.71
|
17.41
|
9
|
6.1
|
15.09
|
116
|
|
明达3
|
13.09
|
19.6
|
10
|
6.44
|
5.94
|
114
|
数据来源：好买基金研究中心，相对收益率指相对同期沪深300指数的收益率
在相似的市场环境中，私募基金排行榜仍然风云变幻，原因或有以下几点：
一、基金经理变动，给基金带来业绩波动。一个明显的例子是新价值，2009年7月，新价值1期的基金经理更换为唐雪来，最近，随着唐雪来的自立门户，基金经理再次更换为陈延泰。在基金经理个人能力与基金业绩相关度甚高的私募行业，基金经理的更换，无疑会对基金业绩造成影响。
二、基金经理对行业的偏好，使基金业绩与行业轮动密切关联。比如，和聚的李泽刚、源乐晟的曾晓洁，均偏好大消费类股票。在此类股票涨势凶猛的时候，基金业绩自然好，而在市场偏向其他行业时，基金的优势便大打折扣。
三、任何优秀的基金经理，难免也有看错的时候。比如淡水泉的赵军，今年以来潜伏银行股，至今难见起色。
四、业绩优秀的私募，往往在短时间内扩张较迅速。对于私募基金公司来说，一般理想的发展路径为，做业绩，做规模，再好好维持业绩。而在做规模阶段，业绩难免在一定程度上受到影响。
选私募还需解读业绩排名背后的因素
选择私募基金不得不面临的一个问题是，私募中并没有常胜将军。靠排名选基金，反而可能错失良基。投资者选择私募时，需要深入理解各阶段业绩排名代表的意义，及解读业绩排名背后的驱动因素，长期、及时地把握公司和基金经理的动态，并配合以对未来市场风格的判断。
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