近年来春节前后国内主要品种波动情况

　　大豆 玉米 豆粕 豆油 白糖 棉花 铜 铝 锌 天胶 燃油 黄金

　　2009－1－23 3464 1600 2715 6169 3071 11820 25914 11646 10261 12702 2931 188

　　2009－2－2 3433 1600 2711 5999 3126 11892 25283 11463 9972 12595 2940 198

　　相对涨跌 －0．89％ 0．00％ －0．15％ －2．76％ 1．79％ 0．61％ －2．43％ －1．57％ －2．82％ －0．84％ 0．31％ 5．32％

　　2008－2－5 4678 1729 3381 11393 3870 14885 62546 19422 20919 24115 3896 215

　　2008－2－13 4652 1752 3359 11521 4010 14803 63601 19079 20073 24014 3957 214

　　相对涨跌 －0．56％ 1．33％ －0．65％ 1．12％ 3．62％ －0．55％ 1．69％ －1．77％ －4．04％ －0．42％ 1．57％ －0．47％

　　2007－2－16 3135 1662 2650 6484 3847 13908 55403 19814 21886 2882

　　2007－2－26 3219 1687 2735 6567 3828 13933 57638 20117 22302 2953

　　相对涨跌 2．68％ 1．50％ －0．57％ 1．28％ －0．49％ 0．18％ 4．03％ 1．53％ 1．90％ 2．46％

　　2006－1－27 2704 1431 2329 6016 15439 45731 21402 22147 3435

　　2006－2－6 2780 1480 2397 6238 15696 47468 21841 22720 3582

　　相对涨跌 2．81％ 3．42％ 2．92％ 3．69％ 1．66％ 3．80％ 2．05％ 2．59％ 4．28％

　　2005－2－4 2534 1156 2099 13198 29374 16246 12555 2039

　　2005－2－16 2586 1157 2145 13392 29992 16358 12917 2051

　　相对涨跌 2．05％ 0．09％ 2．19％ 1．47％ 2．10％ 0．69％ 1．31％ 0．59％

　　　春节长假即将来临，在国际商品期货市场维持正常交易的情况下，国内期市将连续5个交易日休市。从以往经验看，国内休市期间外盘往往出现大幅波动，进而影响国内节后行情。那么，2010年的春节期间外盘走势如何，节后国内市场又将有何表现？

　　　笔者认为，受宏观经济运行周期、供需关系以及季节性因素等影响，在外盘延续弱势背景下，节后国内期市震荡下寻支撑的可能性相对较大，投资者操作上宜谨慎，以偏空思路较为适宜。

　　　商品暂被“空气”笼罩

　　　自2008年全球爆发经济危机后，受全球刺激经济政策影响，全球经济企稳回升，但尚未达到全面复苏水平。其原因在于，目前经济回升主要由政策刺激等因素所推动，而由居民消费和企业投资带动的自主复苏能力较弱。同时，以美国为代表的经济体高失业率仍在制约经济回升力度。另外，美国财政赤字和外贸赤字居高不下，欧洲部分国家主权债务危机凸显，显示各主要经济体财政赤字和公共债务规模扩大，由此将显著延迟全球经济回升和复苏进程，继而压制商品市场上涨力度。

　　　展望2010年的商品市场，政府干预、刺激经济的政策面临退出的可能性逐渐增加，经济回升将失去重要动力，各主要经济体货币低利率可能迎来一轮升息浪潮，给予经济回升以重大打击作用，而国际贸易保护主义愈演愈烈，不仅会加剧贸易摩擦，造成世界贸易额的急剧下降，损害消费者和产业利益，而且会使世界各国陷入不信任的怪圈，甚至会破坏已经形成的经济全球化格局，全球包括股票、非美货币以及商品在内的高风险资产投资风险日益显现，迫使投资投机资金重新回流美元，而美元阶段性上涨，又反过来沉重打压包括商品在内的高风险资产。

　　　商品投资需求减弱

　　　由于年初以来商品回落的主要原因仍是上述宏观偏空因素，及国内紧缩信贷和资金流动性，无疑商品投资投机需求将受到严重抑制，其中工业品、能源化工投资需求缩减程度将明显超过农产品。因此，与2009年春节相似，节后工业品和能源化工产品走势仍可能明显弱于农产品，跌幅也可能明显超过农产品。短线看，节后商品市场震荡回落的可能性偏大。

　　　从商品市场运行的中长周期观察，CRB指数月K线组合显示，最近一轮阶段性商品市场牛市起始于2001年，而终结于2008年，而自2008年至今，商品市场运行于阶段性熊市之中，尽管2008年年底2009年年初商品探底企稳，并展开强势回升行情，但并未突破2008年的高点615，可以判断目前此轮商品阶段性熊市尚未结束。同时，从时间上推测，自2008年至今仅不足2年，与阶段性牛市周期相比明显偏短。据此预测，长假后商品市场继续回调的概率较大。

　　　节后续跌概率大

　　　对国内主要商品近年来春节长假期间的走势对比分析显示，2005年和2006年，各主要品种全线上涨，2007年多数品种延续上涨趋势，2008年和2009年大多数品种下跌。尤其是2009年，铜、锌和豆油等与外盘走势联动紧密的品种跌幅居前，而目前国际市场中，基本金属、贵金属、能源、化工、软商品糖和棉花及农产品均呈现总体回落的走势特征。尽管短线可能由于技术指标超卖而反弹，但从跌势运行时间和空间上判断，多数品种下跌趋势自今年1月份初期已经确立，在此情况下，春节长假仅一周时间，没有足够重磅的因素刺激，此轮跌势难有根本逆转。

　　　从商品供需周期性季节性因素分析，2月份往往是国内工业品、能源化工需求消费淡季，也是农产品供应旺季，因此，商品供需关系短线将呈现供过于求偏空格局。从这一点来看，节后商品继续震荡回调的可能性也不小。