该款理财产品在2008年10月份没持有任何股票，也就是说持有股票的仓位为零，踏空反弹行情

　　最近，理财周报收到一位读者的来信，表示自己对招行“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”这个理财产品走势感到奇怪：“大盘跌时它更凶，大盘涨时它更慢”。为此理财周报记者对此款产品展开了一系列调查。

　　A股市场今年上半年以来的表现算是“芝麻开花，节节高”，但一些投资于A股市场的银行证券类理财产品的确对这个状况“熟视无睹”，继续行走在负收益的道路上。

　　“金选双赢”仓位节点踩错

　　理财周报记者查阅招商银行网站信息发现，“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”成立于2008年1月23日，为期2年，不保证本金与收益，是一款类基金的证券类理财产品。截至今年7月中旬，该产品已成立超过17个月，累计信托收益率为-36.74%。

　　据记者统计，从该产品成立至今，月均净值增长率共有9次是负增长的，其中有4次的跌幅为14%左右；其余8次的月均净值增长率是正增长的，但增长率最高的一次仅7.0549%。这款产品至今每个月的累计信托收益率都是负数，目前来看对投资者的确没有什么收益可言，到期能不能拿回本金还是一个未知之数。

　　记者将该款产品的净值增长率与上证指数作了相对的比较，证实该产品的确是“大盘跌时它更凶，大盘涨时它更慢”。特别是在2008年7月到8月期间，该理财产品的净值增长率为-14.95%，而上证指数在此区间段的跌幅为13.6%，该款理财产品的跌幅已经“跑赢”了大盘。

　　在过去的17个月投资期里，有4次单月跌幅较厉害，分别是2008年的3月、6月、8月和10月，其净值增长率分为-14.35%、-15.38%、-14.95%和-14.39%。记者特意翻查了这些月份的投资报告，发现背后都有一些相同的地方。

　　首先就是持有股票的仓位都比较高，平均仓位都在50%以上；其次就是招商银行、水井坊(600779,股吧)、长航油运三只股票持有的时间都比较长，而且在持有的时间段里这几个股票的股价都处于加速下降的过程；最后就是这4次跌幅都是在2008年以来全球受到金融海啸危机影响最深刻期间，而产品本身没有就收益问题设计提前终止的条款，一场深跌在所难免。

　　同时，记者还发现，该款理财产品在2008年10月份没持有任何股票，也就是说持有股票的仓位为零，只把资金投放到基金与银行存款和其它货币基金这两个投资类别。但2008年10月份这个时候大盘筑底现象明显。从2008年10月份后，大盘不断往上攀升。如此一个买入股票的良好时机，这款理财产品却空仓，没有持有任何股票，难怪“大盘涨时它更慢”。

　　在后续的2008年11月至2009年1月这几个月内，该理财产品把资金重点放到基金里面，投资于股票的资金只占很少的一部分，在这其中就错失了更多“逢低吸纳”的机会。直到2009年3月该款产品的股票仓位才处于72.18%的较高水平，但此时显然已经错过了“低买”的最好时机。

　　同类产品今年收益仅30%

　　单从该款产品的净值走势来看，表现的确不是很好，在短短的17个月里净值就从原来的0.9902下降到现在的0.5827。西南财大的研究员张星从其他方面对这款产品进行分析。他表示，有投资者反映这款产品表现很差的确不足为奇，因为如果从投资者最关心的收益角度来看，这款产品的收益的确很差，产品到期后投资者很有可能连本金都收不回来，更不要说“有利可图”了。

　　　但他表示，如果从该款理财产品今年前六个月的净值涨幅来看，虽然涨幅并不是很大，但其实还算可以。这款理财产品的净值涨幅在其他银行类似于这样的理财产品中已经算是比较靠前。

　　“至于招行这款理财产品表现为什么不尽人意，其实是关乎到这款产品本身所涉及的投资品种。因为这款产品有点像基金，既可以投资到A股，也可以投资到基金等其他方面。而且在产品成立后，这款理财产品主要是投资到股票市场，持有股票的仓位都是比较高的，在这里面所涉及的风险就比较大。”张星向记者表示，“但这款产品的跌幅还没有大盘跌幅大。”

　　张星还认为现在银行的操作还是以稳健为主的，招行这款理财产品风险还是比较分散，该款产品在个股的配置上还算合理，没有一个个股的配置比例超过10%，这样就避免了因某一个股票所占的权重太大而影响整个产品收益的风险。据他们研究统计，今年以来市场涨了50%以上，但所有银行与招行此款产品相似的证券类产品没有一款能跑赢大市，最高的收益只不过是在30%左右。

　　理财经理建议赎回产品

　　理财周报记者曾十几次试图联系招行，希望得到官方答复，但至最后截稿日，招行依然无任何回复。

　　虽然没有得到招行官方的相关回复，但记者以投资者的身份采访了一些招商银行的理财经理，他们都表示此款理财产品的走势确实比较差，在2008年一年的运作不太理想，而从2009年上半年的走势看来，这款产品有一点回升，但走势还是比较弱。当记者问及其中的原因时，他们都表示除了受到全球金融危机的影响，不排除是该款产品的投资顾问广发基金对市场判断存在失误，对产品操作的能力欠佳，造成投资损失。

　　其中一位受访的招行理财经理还建议，不如把该款理财产品赎回，把剩下的钱去做其他投资。因为该理财经理认为，市场处于下跌状态的时候，这款产品下跌的很厉害；市场处于上升时，这款产品上升的幅度又比较少。估计这款产品在到期日净值回到1元的可能性不大，也就是说投资者即使把产品持有至到期日，拿回本金的可能性也很低。

　　同时，另外一位理财经理向记者透露，如果此款产品在后续时间内亏损还是比较大，招行有可能与广发基金公司进行协调推迟这款产品的到期日。他还表示，现在招行有几款类似于“金选双赢”的理财产品，如中投策略，招商精选的走势也不是很理想。该理财经理还告诉记者，现在招行已经没有发行像“金选双赢”这类比较长期的理财产品，现在发行的都是比较短期的理财产品，为期就一两个月，投资到票据等风险比较低的市场。