PE投资

　　风险系数：★★★★☆

　　PE这种掘金非上市企业的游戏，将注定是一项高风险和高收益的投资。所以这个钱包比较适合高收入、低负担家庭作为一个激进的非主动收入手段。事实上，正是投资于非上市公司的股权，才能让其获得巨大的套利空间。因为投资拟上市的企业市盈率很低，若最终能实现上市，其增值空间将是惊人的。

　　但是，PE投资时间长，大多数私人股权信托基金的期限是在4年以上。同时，由于投资的是非上市公司，其最终的投资收益将注定充满了不确定性。首先是企业上市充满变数，这中间主要的风险点在于被投资的企业是否能成功上市；其次是被投资企业未来几年的净利润能否达到预期标准，而且投资后企业的经营管理、操作中的法律和政策风险、资本市场尤其是IPO的变化都会影响到PE投资的成败。因此，PE投资也是高风险投资。

　　目前个人投资者能够购买的PE产品主要由银行和信托公司发行。然而银行与信托公司发行的PE，根据介入企业的阶段、投资顾问、产品结构和风险等都有所区别。

　　一般而言，银行自身开发的PE产品往往借助其海外投行机构进行投资，资金主要投向准IPO企业。而信托公司发行的PE产品往往由风投作为投资顾问，因此以PE为主。而银行发行的PE产品门槛相对较低，从20万至100万元不等；信托发行的PE最低门槛为100万元，部分产品甚至高达500万元。从风险的角度看，银行发行的PE产品风险相对较小，而且投资者可以选择结构化PE产品中相对稳健的优先收益类份额。

　　优点：市盈率非常低，如果最终能实现上市，其增值空间非常诱人。

　　缺点：PE一般需时3至5年或更长，属于中长期投资。另外，PE投资于未IPO的企业而产生的权益，不能在股票市场上自由地交易，所以流动性较差。

　　提高投资效率有窍门

　　文／本刊记者 尹娟

　　两个钱包追求的是一种财富的动态平衡。那么，我们如何来进一步提高投资效率呢？这其实还有着不少窍门。下面，我们就通过几个实战案例，来向你解读其中的一些技巧。

　　技巧1 动态调整资产配置

　　2008年的金融危机让年届不惑的周先生领悟到：若不对风险进行控制，不仅会让之前的积累消耗殆尽，更会影响到今后的生活。

　　周先生是一家国有企业的中层管理人员，经历多年的奋斗已经积累起一定的财富。“那时候一心想的是让钱生钱，对风险全然不理”。2007年A股市场正红火，他不仅拿出了全部的储蓄投资股票，甚至用一套投资房产作抵押，获得银行贷款近40万元购买了股票。没有想到的是，一场席卷全球的金融危机来袭，这部分投资损失近半。

　　面对快速缩水的资产，周先生再也坐不住了，他说：“再继续下去的话，不仅自己的养老金不保，为儿子念书准备的教育金也要受到威胁，每个月的银行贷款供款更是一笔沉重的负担。”痛定思痛之下，周先生意识到，必须降低高风险资产的配比，让家庭投资“稳”字当先。

　　“我撤出了近70％的股票投资，一部分用于还清银行的房屋抵押贷款，剩下的一部分大约有20万元是给儿子准备的教育基金，选择了风险较低的债券基金。”

　　周先生再度对自己的资产分配进行了审视：“稳健钱包”中有两个投资项目——投资性房产当时的市值为150万元，债券基金20万元；“激进钱包”中的股票当时的市值26万元左右。周先生的主要考虑是，为儿子准备的教育金五六年内就要使用到，不宜承担过高的风险。“不过，对于我们这样一个家庭来说，激进钱包的资产有些偏低了”。因此，他开始有意识地增加“激进钱包”的投入——“主要通过基金定投的方式，每个月家庭大约有7000元的结余，我选择了两只股票型基金作为投资的对象”。同时，那套投资性房产获得的租金收入3500元用于补充教育金的投资。

　　周先生还为自己制订了定期调整“两个钱包”的方案，他主要考虑的是3个要素：年龄的增长、收入的变化和投资市场的变动。他说：“我一般每隔几个月就会盘点一下不同资产的收益状况。像2009年A股市场有了一定的上升，股票基金这部分资产的涨幅就比较快；但是2009年下半年之后投资性房产市值有了较为显著的增长，市值已经从2008年的150万元上涨到了现在的200万元。”周先生说，自己所作的调整是将“两个钱包”资产的比例控制在一定的范围之内，以确保整体投资的安全与收益并进。目前在他看来，随着房产的快速增值，“稳健钱包”这部分的资产比重比较高，自己在风险资产这部分的投入还可以适当地进行增加。“如果仅限于A股市场，可能还是差强人意，所以新的一年我也打算去尝试一些新的投资品种，如贵金属、海外投资产品等等”。

　　【点评】如何在“两个钱包”之间实现动态调整

　　具体的思路就是，根据家庭的财务状况，大致地对不同资产配置的比例有所计划。比如，计划在投资中以60%的比例投资于高风险的产品，具体的标的可以是股票、股票型基金等等；40%的比例投资于一些中低风险的产品，主要可以考虑的是债券、人民币理财产品、债券基金等等。由于市场在不断的变化当中，我们可以给自己规定一些时点，比如每个季度进行一次调整，按照市值的情况，将资产的配置恢复到原有的比例。

　　同时，“两个钱包”的配置比例并不是一成不变的，配置比例要随着投资者的年龄、风险承受程度和理财目标的变化进行合适的调整。可以参考的调整公式是：股票及股票基金等风险投资占投资者流动资产的比例，应当等于100减去其年龄。随着年龄的上升，风险资产的占比要逐年下降。

　　技巧2 生命周期基金自动调整

　　“因时而动，顺势而为”，既是老马的人生哲学，也是他的投资之道。他觉得投资也和为人处世一样需要不断地随着外界的环境变化进行调整。“当然，调整说起来容易，做起来就没有那么简单了”。所以，老马选择了自动的理财产品——生命周期基金来为自己管理财富。

　　正面临退休的老马，子女已成家立业，他觉得现在最重要的是打理好自己的退休基金。“希望退休之后不给子女增加负担，和老伴一起安享晚年”。生命周期的投资理论和老马的想法不谋而合——在退休之前适当多承担一些投资风险，为自己的资产获得高一些的收益；临近退休时不断提高投资的安全性，以确保退休生活不受到影响。最重要的一点是，对于非专业的投资者来说，自动调整的资产配置能发挥很大的作用。

　　【点评】如何挑选适合自己的生命周期基金

　　国内市场上已经有3只生命周期基金，分别是汇丰晋信2016、汇丰晋信2026、大成2020。在选择生命周期基金时，不妨从以下三个方面着手：

　　一是考察基金的目标日期。一般情况下，只有在目标日期以前，基金的风险收益水平才会不断调整；在目标日期以后，风险收益水平则相对固定，投资者需要注意基金的目标日期是否符合自己的要求。例如，汇丰晋信2016因为其偏低的风险特征，就比较适合现年50岁左右、再有六七年就要退休的人士。而大成 2020和汇丰晋信2026更适合30多岁的投资人，现在能分享股票市场的高风险和高收益，然后逐渐降低投资风险，保固成本和前期收益。

　　其次是考察基金的风险收益特征变动率 ，各只生命周期基金的风险收益特征的变动速度是不尽相同的，例如，基金A早期将100%的资产投资于股票，在10年内演变为一只货币市场基金；基金B早期只有60%的资产投资于股票，在20年后演变为一只债券型基金。那么基金A比基金B的风险收益特征变动率更高。这个要看各人自己的偏好和对风险承受力变化的预估。

　　另外，也要考察买入基金时的风险收益特征。3只生命周期基金成立运作已经有一段时间，投资者不妨去审视一下基金现在的资产配置比例，看看目前风险收益特征是否符合自己的要求。

　　技巧3：核心加卫星

　　“核心加卫星”是近年来比较流行的一种资产配置策略，其核心在于将核心部分投资于安全稳健的产品，“卫星”部分则可择时、择市场而动。事实上，这与“两个钱包”的理论不谋而合，有着异曲同工之妙——“核心加卫星”策略所讲求的是以某一产品或组合作为核心，按照市场的情况选择与之搭配的其他产品以达到多元化投资的目的；“两个钱包”则更加强调不同风险资产之间的配比和调整。拓展一步的话，在每个钱包内，我们也可以使用到“核心加卫星”的策略。

　　王钦是记者曾经采访过的一位年轻投资者，他的主要资产也集中在“进取钱包”中。王钦觉得，承担一定的风险有望给他带来更高的收益回报，但对于进取投资的部分 ，也要进行一定的分配和部署。王钦主要选择的是一些海外投资品种，如香港的海外基金产品。“我比较看好新兴市场，相对于成熟市场来说，新兴市场具有更大的投资潜力”。但在新兴市场的选择上，王钦就采用了“核心加卫星”的策略。他介绍说，自己比较看好的是巴西和俄罗斯两个市场，因此投资这两个市场的基金占据了他这部分投资的80%左右。而王钦把A股市场作为了“进取钱包”中的卫星——“谁也不能忽视中国市场的潜力，对我来说A股市场也是最熟悉的市场，但是相对来说，A股市场指数走势始终居后，所以我这部分投资的比重就很小了”。

　　【点评】如何进行“核心加卫星”的资产配置

　　一般说来，“核心加卫星”资产配置可以通过跨市场来实现，一些以稳健见长的投资产品适合作为我们的“核心”资产，如房产、基金产品等，而一些高风险的投资产品，则适合充当“卫星”配置。

　　在某一种单一产品的配置中，我们也可以沿袭“核心加卫星”的分配思路。配置不同风格的基金产品，以及同为大宗商品的贵金属、石油、农产品等等。

　　另外也可以通过跨地域投资实现“核心加卫星”的配置，像王钦投资于不同国别、地区的基金就是一个例子。

　　根据年龄优化资产配置

　　金融专家帮你打点“两个钱包”

　　 文/本刊记者 尹娟

　　要保持两个钱包配置的动态平衡，根据年龄不断调整和优化其财务杠杆是相当重要的。那么，如何才能做到这一点呢？这次，我们就请来几位金融专家，来帮你打点“两个钱包”。

　　“初出茅庐”：让年轻人的钱包尽快鼓起来

　　东亚银行中国财富管理部总经理 陈柏轩

　　对于初出茅庐的年轻人来说，存款有限，银行账户上的积累可能不过数万元，收入也不高，满足日常消费后仅能够略有结余；不过年轻人的未来需求却是巨大的——购房、购车、结婚等等，要想实现这些未来的需求，一方面事业上要有所发展，等待收入的高峰；不可忽视的是尽可能地利用投资工具，让年轻人的钱包尽快鼓起来。

　　在年轻人的资产包中，除了有限的积累，更重要的一项财富是“年轻”。因为年轻，所以可以冒一些风险；因为年轻，所以可以在投资中进取一些。我的建议是，年轻人可以在资产中配置80%左右的比例在进取的产品中。同时，定投是每个年轻人必须为自己设定的投资计划。

　　也许现在仅有的几万元与未来的众多理财目标来比较非常微小，我们不妨设定一些阶段性的目标：比如在30岁之前存够30万元。将现有的资金进行投资，每个月定期投入一两千元。随着收入的增长，不断增加定投的金额，既起到了平均成本的目的，也形成了强迫储蓄的机制。几年后，你会发现自己不仅收入已经上升，投资账户上的资金也有了非常可喜的增长。

　　以我的经验来看，进入30岁之后，收入增加了，资产变多了，财务上的负担却反而加重，比如供房每个月需要很大的支出，有了家庭还要考虑到宝宝的支出。这个时候，我们就要对投资方案进行调整，将“稳健钱包”的比例适度地提高，增加低风险产品、增加保险保障等等，这时候尽管“进取钱包”变小了，但是财务的稳定性却提高了。

　　对于在“稳健”和“进取”两个钱包之间的调整，我还有两个建议。一是要注重经济周期的规律。就目前这个时点来看，经济环境还处在复苏的过程中，国内的A股市场上，很多大型蓝筹股的估值有一定的优势，因此假使从这个时点来进入，A股市场的蓝筹股、股票型基金在未来收益回报上会有一定的优势；如果资产积累高一些，还可以参与到全球债券中，有一些新兴市场债券，它们的收益也是比较高的。第二是每隔半年的时间进行回顾，根据家庭状况、收入和市场的情况进行最合理的调整。

　　“夹心族”：一只基金解决教育与养老

　　汇丰晋信基金管理有限公司市场推广部总监 何寒熙

　　人生各阶段的投资需求都不同，年轻时可以承受的风险大一点；而随着年龄的增长，来自家庭的压力也不断上升。像35岁～45岁的人士，尽管事业正向高峰爬升，但经济负担也最为沉重。他们就像三明治般的“夹心族”，不仅要关注子女的教育，还要开始考虑自己的养老需求，有时候也要兼顾到父母的老年生活。因此，对于“夹心族”来说，投资上“稳健”和“进取”两个钱包必须同时兼顾到，并随时进行一定的调整。

　　开放式基金是很多投资者组合中的重要组成部分，基金也一直鼓励长期投资，但基金契约却是一成不变的。为了避免基金风险与自己承受能力不匹配的窘境出现，大部分投资者会通过基金转换，逐步将低风险的债券基金替代高风险的股票基金。但实际操作上，很多人未必能做好。因为如果股市上涨，你会后悔做了资产转换；如果股市下跌，你会恨不得早早全部转成债券基金。

　　生命周期基金则可以避免人性的弱点带来的烦恼。生命周期基金随着投资者的生命周期而自动调整资产配置比例，其假设前提是所有的投资者的风险承受能力都按照相同的速率逐渐递减，即越来越规避风险。这一点与大部分投资者的实际情况也是相符合的。投资者可以利用生命周期基金风险随时间递减的特性，适当回避风险，取得合理收益，最终完成养老、教育等长期理财目标。

　　生命周期基金一般设有一个预定的目标日期，投资组合将随目标日期的临近而不断调整，达到目标日期的时候基金的持股比例变得较低甚至为零。比如，对于“夹心族”投资者来说，预计其子女10年后读大学，就可选择目标日期在2020年左右的基金，累积教育资金；若计划20年后退休，可选择目标日期在2030年左右的基金，累积退休养老资金。

　　“人到中年”：先守财　再考虑财富升值

　　上海银行个人金融部总经理 方坚华

　　以45至55岁的中年人为例，这样的群体也正是上海银行的主要客户群体，对于他们的财富管理需求，上海银行的理解是：年轻人在财富积累的初期可以放手一搏，即使不成功损失也不会太大，而且还有时间重来。但是高端的客户，往往都是在经历多年打拼之后，才有了一定的财富积累。财富得来不易，因此首先想到的是守好财，然后再考虑让财富升值，所以他们更趋向选择保值、守财。

　　人到中年，往往事业处于鼎盛时期，工作繁忙，没有空闲时间来打理自己的财富；作为家庭的顶梁柱，面临着“上有老、下有小，还要考虑自己退休养老”的巨大财务压力，这些决定了步入中年要重新审视“稳健包”和“进取包”两个钱包的财富比重。中年人的刚性需求较多，资金安排上容不得半点闪失，故应增加“稳健包”的财富比重，以达到财富进可攻、退可守，巩固现有资产和积累资产并进。因此，建议中年人将资产主要投资于稳健型金融产品，如银行理财产品、债券、黄金、配置型股票基金等，合理分散风险。除此之外，值得提醒的是，中年人随着退休年龄的接近，需要逐步降低“进取包”中资产投资比例，同时还要考虑资金的可投资期限，注重流动性以及投资组合的错期滚动搭配。

　　一直以来，上海银行以“打造国内零售金融领域具有品牌形象的财富管理专家”为目标，在多年客户分析和研究的基础上，坚持把“稳健”作为财富管理原则，帮助客户在风险可控的情况下谋求利益最大化。在充分认识风险的前提下创设产品，以资产配置的理念，推荐给合适的客户，不让客户自己来承担不可控的产品风险。上海银行始终贯彻这种“稳健”的产品研发及销售理念，不仅仅是基于“以客户为中心”的服务理念，也是企业应当承担的社会责任。客户的财富升值了，企业也将提升和发展。

　　而这从上海银行的产品销售中也可以得到印证，其中最典型的就是类货币市场基金“慧财”易精灵自发售以来的持续热销。今年一季度，该产品平均收益率2.6330%，最高达3.2389%，特别是遇到春节等长假，投资者更是钟爱有佳，每天平均交易量都接近10亿元。