今年，“聚宝盆”在哪？

　　记者周轩千

　　2010年，你的投资赚钱了吗？沪指跌了14.31%，而美国三大股指涨幅全在10%以上。农产品、油价、金银、邮币……大多数商品都涨价了，不论是不是关乎我们的

　　CPI。2011年，在哪些市场中，投资者能“站着把钱挣了”，而且还能尽量多挣？

　　商品盛宴

　　在2011年的全球资产配置组合中，瑞银依旧建议超配黄金等贵金属，认为今年金价还有约10%的上涨空间。2011年最被看好的贵金属是白银。根据预测中值，白银在2011年将涨到40美元/盎司，涨幅37%，居商品资产之首

　　在2010年的各项市场指标中，标普高盛商品指数上涨20%，摩根士丹利世界股票指数上升9.1%，美银美林国债指数则下跌了5.3%。外媒近日公布的一项调查称，由于投资者仍然担忧美国等发达国家创纪录的经济刺激措施和经济潜在的二次衰退可能，2011年商品市场的表现或将继续超过股市和债市。

　　“从2010年11月底至今，主要风险资产中涨幅最大的还是农产品，尤其是之前的龙头品种白糖，要知道ICE糖期货的保证金已被上调了65%。其次是大宗农产品小麦、玉米，然后才是基本金属、能源。股票市场表现迥异，成熟市场表现不错。在外汇市场中表现最好的是商品货币澳元。”国泰君安分析师张晗表示，“这可能说明投资者对于通胀的押注并没有削弱，反而是加强了。”

　　“我们预计通胀预期上升将导致现金流向硬资产，名义GDP增长率与政策利率之间的差异越大，投资者就越有理由这么做。”瑞银表示。

　　2010年，芝加哥期货交易所的玉米上涨52%，大豆上涨34%，小麦涨幅达47%。展望2011年，鼎诚嘉泰资产管理公司的刘光素认为，棉花、大豆、棕榈油等“全球存在供需缺口或国内进口依存度较大的品种，上涨的几率仍然很大”。此外，若原油持续在90美元上下的高位运行，还将刺激能源替代品乙醇、植物油的需求。去年12月23日，油价涨至每桶91.51美元，创下2008年10月以来的收盘新高。

　　过去几年中，黄金一直是表现相当突出的资产。黄金受追捧的原因很多，包括主权国家债务不确定性加剧、新兴市场国家的基本面需求强劲，以及主权投资者、散户和投机客对黄金的兴趣日益浓厚。利率水平接近零也大大降低了持有黄金的机会成本。在2011年的全球资产配置组合中，瑞银依旧建议超配黄金等贵金属，认为今年金价还有约10%的上涨空间。

　　上述的外媒调查结果则显示，2011年最被看好的贵金属是白银。根据预测中值，白银在2011年将涨到40美元/盎司，涨幅37%，居商品资产之首。受访者预计钯金明年也将大涨18%，至900美元/盎司。

　　在基本金属中，许多人指出，铜的基本面最好。2010年，伦敦市场的铜上涨30.1%，铝涨了9.3%，铅涨了4.7%，锌下跌了5.9%。就油价而言，瑞银预计2011年原油均价为85美元/桶，此外，如果油价突破100美元/桶大关，将严重打击需求。

　　股市淘金

　　前国金证券首席经济学家金岩石曾说，中国股市中最有增长潜力的股票将集中在20个字之内：“以金融地产为核心，带动大宗商品、交通通信、科教文卫、吃喝玩乐。”

　　“回顾2010年的全球金融市场，多数风险性资产均呈现正收益，支撑金融市场行情的有众多不确定因素，但最重要的因素是充沛的流动性。展望2011年，在主要经济体仍将维持非常宽松资金环境的前提下，上半年金融市场仍将获得资金面的有力支撑。此外，近期美国及欧元区公布的经济数据都有显著改善，而中国经济成长动能依旧坚实，预计基本面的逐步增强将会引领全球风险性资产步步攀高。2011年的金融市场将会由资金行情走向具备基本面支撑及充沛资金动能两大利多的长多主升段。”新加坡大华银投顾在报告中表示。

　　“受惠于基本面的天然资源类股，将是2011年上半年的投资重点。此外，经济成长快速且与中、美两国景气关联度高的新兴亚洲股市是区域投资的首选。最后，由于新兴市场经济成长快速，有利于新兴市场企业财务结构及获利能力的提升，将令新兴市场高收益债券价格持续走高，适度布局新兴市场高收益债券，将是固定收益投资的最佳策略。”新加坡大华银投顾如是建议。

　　看好亚洲、看好新兴市场的分析人士还有很多。

　　“全球流动性宽松以及资金对收益率的追逐将推高亚洲资产价格。股票提供有吸引力的相对收益率，并且在资产价格升值过程中可能遭遇政治阻力最少。”瑞银表示，就亚洲的地区偏好而言，“我们依然优选那些受益于国内信贷周期主题的国家和地区。建议超配香港、中国内地和印度；低配东盟国家，因为估值略贵；低配印尼，因为通胀压力攀升、市场流动性差。”

　　从亚洲股市的行业来看，野村国际看好“对上升的通胀压力和债券收益率反应热烈的股票”，“如果股价和债券收益率上升，金融行业将表现突出。银行尚未对信贷质量的改善作出反应，同时筹资高峰已过，这个问题应该不再那么令人担心。”

　　瑞银则对全球市场的金融股维持“中性”建议，同时指出，“过去4年里，每年金融板块都跑输全球股票大市，累计跑输41%。鉴于金融股在全球股指中的比重超过20%，这样的跑输幅度仍相

　　当可观。”野村看好B2B电子商务股、科技股和媒体股。此外，野村认为应避开周期性和防守型股票，“由于看好股市，我们减持价格高昂的传统的周期性行业和防御性行业，例如必需消费品和公用事业。”

　　就中国股市而言，张晗指出，“能持续站在舞台上的还是资源+经济转型行业。”前国金证券首席经济学家金岩石曾说，中国股市中最有增长潜力的股票将集中在20个字之内：“以金融地产为核心，带动大宗商品、交通通信、科教文卫、吃喝玩乐。”台湾财经评论员、台湾财金文化董事长谢金河也认为，吃穿概念是中国的一大投资机会。

　　在吃喝方面，值岁末年初、迎来送往、觥筹交错之际，白酒成了主角。据估算，2010年中国的白酒产值超过2000亿元，人均年消费额在150—200元。与农产品不同的是，白酒还被赋予了品位、身份等高附加值。“茅台酒符合投资品特点：它不是民生必需用品、它是稀缺的、它没有保质期。”北京盛初营销咨询有限公司总经理柴俊表示，“白酒除了历史和根基，还被赋予了礼节性的仪式感。一桌饭，不上白酒上不了档次。”柴俊称，白酒行业的大方向仍然很好，但其价格上涨空间不再像过去那么大，“在商场和超市卖到1500元、在酒店卖到3000元的时候，消费会不会出现拐点，这是一个问号。”

　　在汇市上，美元指数2010年上涨2.03%，2011年美元对欧元走强是大概率事件。中信证券的胡一帆表示，五大因素将使得2011年美元继续强于欧元：美国经济前景比欧洲更明朗；美国国债的收益率曲线比欧元区更陡峭；欧元已经超涨；美国当局暗示对弱美元的关注；欧洲周边国家违约对欧元的负面影响。此外，多数机构预计2011年人民币对美元还将有至少3%—5%的涨幅。

　　艺术品疯涨

　　中国艺术品拍卖市场已经进入“亿元时代”。专家预计，2010年中国艺术品拍卖市场的总成交额将突破350亿元，年增长率超过75%

　　徐悲鸿的《巴人汲水图》，1.71亿元，中国近现代绘画拍卖成交世界纪录；北宋宋徽宗御制、清乾隆御铭的“松石间意”古琴，1.3664亿元，世界古琴拍卖纪录；黄庭坚的《砥柱铭》，4.368亿元，中国艺术品拍卖世界纪录……2010年的中国艺术品拍卖市场频现各项世界纪录，过亿元的藏品有十余件。有人说，中国艺术品拍卖市场已经进入“亿元时代”。专家预计，2010年中国艺术品拍卖市场的总成交额将突破350亿元，年增长率超过75%。

　　其他集藏市场的红火也不遑多让。以集币市场为例，邮票、纸币、金银币你争我夺。

　　北京荣宝拍卖公司总经理刘尚勇认为，后金融危机时期流动性过剩，加上通胀预期和股市、楼市的低迷，是艺术品价格不断走高的主要因素。一个明显的例证是：在目前全球最贵的10大中国艺术品中，有9件出自于中国拍场，而且9件的拍卖时间均在后金融危机时期。张大千《天女散花》的价格从2006年嘉德拍场上的268万元，升至4年后北京保利拍场上的7448万元。

　　艺术品市场资深经纪人王定乾说，中国艺术品市场目前还处于初级阶段，随着富裕人群的增加，涌现的新藏家会越来越多，该市场深不可测。

　　专家同时指出，高回报率也伴随着高风险。对于普通收藏者而言，掌握艺术品投资规律，择时而动，量力而行，切忌盲目跟风，才能有效规避风险。风险之一是艺术品市场的规模相对其他市场而言太小，几十亿元资金就可以让这个市场风云突变。风险之二在于价格的偶然性。“两个志在必得的买家可以把一件作品争到一个很高的价格，若是其中一个没到场，价格也许就会差很多。”匡时拍卖公司总经理董国强表示。

　　2011年资产配置瞄准三大主线

　　记者潘晟

　　2011年，通胀的阴影依然盘旋在中国的上空。渣打银行大中华区研究主管王志浩近日表示，通胀是今年中国经济最需要担心的事，预计2011年年均通胀率可能达到5.5%，其中5、6月份

　　CPI可能触顶，或将超过6%这一水平线。

　　对于广大百姓而言，在保证流动性需求的前提下，今年的理财策略不妨更加进取一些，股市等风险资产的配置比例可以有所增加。虽然在刚刚过去的2010年，上证指数表现不尽如人意，似乎与高达9%左右的GDP增速不相符。但保德信基金指出，这主要是因为投资者对中国政府调控政策过度忧虑，造成股市气氛低迷。在2011年，企业盈利预计仍能保持两位数增长，再加上市场估值合理，股市有望上涨。

　　而摩根大通认为，在美联储推出QE2政策后，至少在今年上半年之前，全球市场资金都将比较宽松，以目前全球股市约12倍的市盈率来看，许多风险资产都有上扬空间。对于中国市场，摩根大通认为可以关注三大主线：一是升息周期开始，货币政策基调转为稳健，金融产业有望受惠于息差扩大；二是估值回升，以蓝筹股为代表的板块存在价值低估；三是“十二五”规划，商机将伴随西部基础建设、推动节能环保、产业升级与扩大内需消费比重而来。

　　当然，在配置风险资产的同时，不能忘记资产保值仍是理财最重要的目标，因此稳健型的银行理财产品依然是资产配置的重要组成部分。业内人士表示，目前中国已经进入加息周期，理财产品的期限宜短不宜长，一般宜控制在6个月以下。而在具体产品的选择上，投资者不妨关注挂钩中国内需行业的理财产品。

　　东亚银行（中国）财富管理部表示，相比G3迟钝缓慢的复苏，中国以及新兴市场国家的成长步伐要快得多。而2011年中国经济的基调，调结构依然是重点，农田水利建设、保障性住房建设、文化产业、战略性新兴产业都将是未来的重点建设领域，经济发展的最大动力要从“外力”转向“内力”。

　　贝莱德基金指出，未来的中国要从一个“投资大国”转向“消费大国”。2009年，中国社会消费品零售总额增长15.5%，最终消费带动经济增长4.1个百分点。2010年1-11月，中国社会消费品零售总额增长18.4%，内需对经济的拉动作用已进一步增强。

　　东亚银行（中国）财富管理部认为，在海外资金蜂拥而来的浪潮下，若有机会，可在考虑投资风险及自身投资属性后，加码中国相关投资标的，分享中国未来经济转型下内需市场成长的爆发潜力。