伴随今年通胀预期的加强，央行对通胀预期的管理也在加强。在今年中国经济将增长9%的预期下，今年的CPI会达到什么样水平？通胀之下，应该如何配置自己的资产才能跑赢CPI？这些问题已经成为众多投资者关注的焦点。

　　为此，《每日经济新闻》（以下简称NBD）专访了招商银行上海新天地财富管理中心总经理王湧、交通银行研究部分析师唐建伟、建银国际投资咨询有限公司研究中心主任郄永忠，以期为投资者答疑解惑。

　　话题1如何看待通胀预期？

　　NBD：CPI在去年11月首次转正后，又于去年12月攀升至1.9%；业内人士预计2010年CPI为3%~5%。您如何看待当前的通胀预期？在央行表示要管理通胀预期的情况下，您认为今年通胀会达到多少？通胀对理财产品会产生什么影响？

　　王湧：2009年12月CPI同比上涨1.9%，超出市场预期。预计中国经济今年增速在9%以上，CPI调控目标在3%~5%是合理的。我觉得今年多数月份CPI维持在2%~4%的可能性较大，也就是说，2010年通胀会来，但是通胀率不会很高，所以投资收益超过4％以上比较稳妥。

　　唐建伟：当前的通胀预期从2009年下半年就形成了。2009年11月份，CPI实现转正，现有数据显示CPI已连续两个月增长。2010年1月CPI也将连续增长，在春节因素的推动下，今年2月份的CPI甚至将推高到3%。但从另外一个角度来看，现在的通胀还是比较温和的。因为目前GDP的增长在10%左右，如此高的经济增长，能承受3%的CPI。

　　郄永忠：2009年宏观经济数据在1月21日出台，就我观察，除整体宏观经济复苏超预期外，价格指标上涨过快也引起市场关注。2009年12月份CPI同比增速市场大多预期在1.2%~1.6%之间，而实际是1.9%；占CPI篮子将近三分之一的食品价格，正以逾5%的涨幅上涨。目前CPI环比上涨的轨迹，甚至比2007年夏天时还要陡峭；全国房屋价格指数在本世纪头十年中期时的环比涨幅仅有0.5%左右，如今的涨幅为当时的3倍左右。

　　另外，PPI同样如此。虽然去年PPI的同比增速12月份才转正，但环比从4月份就一直为正数。从货币供应量来看，M1和M2在2009年11月份达到历史最高位，12月份虽然有所回落，但2010年1月份信贷的过快增长可能带领M1和M2再创新高。

　　由于2009年经济的快速回升以及充沛的流动性释放，2010年初通货膨胀的隐忧明显表现出来，2009年底CPI及PPI纷纷转正，且回升幅度很大，随着经济逐渐实现内生增长，CPI翘尾因素也比2008年有较大回升。今年一季度CPI、PPI很可能仍将逐渐上行，尤其是2月份，两者回升幅度预计都将会比较大，CPI很可能回升至接近3%，同时，PPI同比增速将超过CPI同比增速。因此，今年一季度CPI通胀可能会比较明显。

　　话题2哪些资产可抵抗通胀？

　　NBD：通胀将令投资者所持资产价值缩水。对投资者而言，哪些资产较能抵抗通胀威胁？投资者该如何配置自己的资产来抵御通胀风险？

　　王湧：预计今年是温和通胀，资产大幅缩水可能性较小，只要资产配置合理，实行多元化投资，还是能获得较好的超额收益。

　　抵抗通胀，首先建议选择地段好的高档物业。中国人口红利、城镇化建设、未来3~5年海归的大量回流，以及沿海国际化城市的进一步发展等，都会推动中高档物业升值。

　　其次，持有一定数量的黄金也不失为保值增值的好办法。由于美国财政赤字严重，美元弱势趋势还会继续，对投资者特别是大额资产客户而言，财富配置中应该重点考虑黄金；有一定股票投资经验的客户，也可以积极参与股市投资，结合国家今年的产业调整和行业投资重点，发掘估值洼地的潜力股票；而没有时间炒股的客户，可以购买基金，建议大跌则大买、大涨则抛售。

　　我认为，个人金融资产比较大的客户可通过分散投资来规避风险，例如可以配置一些私募股权类的投资产品，这类产品收益相对公募基金而言绝对收益更高。

　　唐建伟：从去年上半年开始，黄金、大宗商品已经出现了一轮大的上涨行情。目前，上涨行情部分消化了之前的预期，现在市场的预期有了一定的改变。刺激性政策的退出，可能使流动性面临压力。通胀预期下，上游行业特别是资源性、垄断性行业将受益；中游、下游产业将承受成本上升的影响。

　　具体到投资品种而言，黄金能实现保值增值的功能；不动产在通胀背景下也能实现一定的保值增值功能，值得关注。总的而言，投资者不要把鸡蛋放在同一个篮子里头。

　　郄永忠：现在主动投资的时代已经到来，但是市场上过多的流动性加上狂热的投资，在最终需求特别是消费需求增速不断加大的情况下，将进一步推高物价，这就增加了通胀的压力。在通胀预期下，我认为投资者可以通过理财投资、合理配置资源的方式对抗CPI上涨。国内的投资理财渠道已经日益多元化，股票、基金、黄金、艺术品等等不一而足。

　　就我观察，未来的一到两年，中国经济的复苏还会经历很多困难，曲折重重，震荡波动依然会是股市表现的常态，因此要在动荡的市场中把握机会、占得先机，就必须依靠策略正确把握投资方向，掌握资产布局和行业轮动节奏。

　　话题3怎样才能跑赢CPI？

　　NBD：具体到银行理财产品方面，投资者该选择哪些理财产品，如何配置，才能跑赢CPI？

　　王湧：今年对大多数客户来讲，投资比去年难度要大很多，特别是在银行理财产品的选择上。目前，各家银行推出的中短期类理财产品收益高于同期银行存款利率、时间短、流动性强，遇到加息可及时更换更高收益的产品。但是对个人金融资产较多的客户而言，除了投资流动强的短期银行理财产品，也要投资一些基金或黄金业务，建议采取基金定投的方式，避免遇到购买基金后市场大幅调整带来的风险。

　　另外，银行代销的一些分红型保险产品，在保险期满后可还本付息和获得分红收益，由于资金主要投向基础设施建设项目、债券和包括协议存款在内的银行存款，所以风险小，在获得保本和稳定收益的同时也获得了保险保障，一举两得，适合投资风格较稳健的客户。

　　至于在2007年很火爆的结构性产品，由于2008年的全球金融危机，全球股市暴跌，所以大部分亏损比较大。今年在投资理财方面，浮动收益的理财产品的风险要大些，而结构化的固定收益类产品会比较受欢迎。目前的结构性产品收益率基本在6%上下，收益并不能算特别高。值得一提的是，在2008年股市大跌的情况下，有些私募股权产品的表现相对较好。今年市场是震荡行情，由于私募股权类产品投资比较灵活，而且没有最低的股票仓位限制，会带来不错的收益。

　　郄永忠：我想分别就几种投资渠道给投资者一些建议。

　　我认为今年股票适宜长线持有。一方面，在经历金融危机后，中国经济已经出现V型反转迹象；另一方面，股指期货和融资融券业务的推出将促进股票市场的长期健康发展。因此，通过长线持有大盘蓝筹公司，投资者跑赢CPI指标是有把握的。

　　另外，基金方面的配置不可缺。目前市场上比较稳健的理财品种主要是货币型基金和债券型基金。就成熟市场来看，股票型基金是抵御通胀的长期、有效的工具。对于参与股票及债券市场的投资者而言，当达到阶段性收益目标后，为了规避风险，可将资金转换为货币市场基金。

　　我个人感觉，银行理财产品相对来说更具有稳健对抗CPI的能力。目前银行理财产品中新股申购类产品、信托类产品收益比较稳定，而投资于基金、黄金、外汇等理财产品则风险较大。一般而言，打新产品和信托产品的本金有较大保障。但需要提醒的是，在购买银行理财产品时，投资者应该根据自己的风险偏好程度，选择投资标的不同的产品，一定要注意产品期限，我认为以半年期到一年期的短期投资品种为宜。

　　黄金可以说是资产保值增值首选。进行黄金投资时应该注意的是：一是选择合适的方式持有黄金。目前黄金市场上的投资渠道大致有三类：纸黄金、实物黄金和黄金保证金交易。想短期获利的投资者可购买纸黄金；想保值的投资者应选择实物黄金进行投资；风险控制意识较好的投资者可进行黄金保证金交易。投资者需要注意的是，黄金价格目前已经在历史高位徘徊，其资产泡沫也越来越显著，投资应选择合适的时点。

　　最后一点我想建议，如有兴趣可以增加收藏品的储备，其实收藏品不仅仅是艺术。目前，国内已有许多投资者开始把收藏稀缺物品，如艺术品、名贵珠宝等作为一种保值、增值的投资行为。由于收藏品数量极为有限，其独有性往往令其市场价值以惊人的幅度攀升。以茅台酒为例，30年前的茅台酒是8元一瓶，而现在30年陈酿的茅台可以卖到几千元甚至上万元，所以，收藏品投资的升值潜力由此可见一斑。