澳大利亚储备银行（央行）在本周二突然决定加息，其理由是，预测到明年二季度CPI会达到2.2%，所以及时改变政策方向，即使目前澳大利亚的CPI同比升幅为1.5%，远低于官方目标2%—3%，但是澳大利亚央行和政府在货币政策声明中强调，“货币政策制定必须是有前瞻性的，因为从政策出台到影响经济活动和通胀有一个时滞，而且通胀预期对通胀本身会产生重要影响”。

　　由此引申的是，中国会如何？德意志银行大中华区首席经济学家马骏撰文表示，为了避免大起大落，中国在同比GDP增长速度达到10%、CPI通胀达到1.5%时，只要通胀的趋势还是继续上行，就应该开始采取小步走的进入加息周期。至于担心热钱流入的问题，马骏认为，如果中国的货币政策（比如通过两三次加息等）能有效地稳定房地产市场，将年均房价上涨幅度从15％降至5％，则反而有可能减少热钱流入的冲动。马骏的潜台词是，中国加息是必然的。

　　我们所见的是，在国庆长假期间，受澳元加息影响，国际市场美元加剧下挫，金价直冲突破历史高位1050美元/盎司，昨日国庆长假结束后，国内黄金股开盘首日全线封涨停，国内金价更是高涨9.29元/克，与此同时，全国各地楼市高位运行。面对加息和通胀的压力，投资者该如何布局节后乃至第四季度的投资？我们且来听听专家意见。

　　黄金VS黄金股

　　黄金：看多不做多

　　国庆期间国际金价牛气冲天，自周初1000.86美元/盎司启动上涨行情，截至昨日，纽约商品期货交易所期金已连涨4日，周四盘中更创出1062.7美元/盎司的历史新高。

　　粤宝黄金投资公司首席分析师朱志刚认为上涨原因有三：一是美元指数走低，市场忧虑美元后市或将继续走疲；其二从今年10月开始至明年2月是亚洲国家的传统黄金需求旺季，特别是中国和印度，供求关系将刺激金价持续走高；其三，今年市场对于金市一直持乐观判断，更何况现在各类大宗商品都在涨，牛市预期又推高金价。

　　10月6日澳洲联储宣布加息25个基点，将基准利率上调至3.25%的水平，一石激起千层浪，当天本来平静的国外市场突然掀起了波涛，外汇市场大幅波动，商品市场和股票市场也大幅上涨。

　　截至10月8日，12月期金交易区间为1043.80-1062.70美元/盎司，该交易区间的上限为期金价格的纪录高点。但朱志刚怀疑金价猛涨是有炒家在逼空，“今年各国实行的货币宽松政策，就是印钞票，这意味着资产缩水，所以包括基金等机构和投资者都选择买黄金来避险。而基金作为多头，不排除其有借机抬高金价的可能。”

　　受外盘飙涨带动，沪金昨日全线走强，各类黄金交易品种均大幅跳空高开，尾盘均有4个多点的收益，并创出历史新高。其中AU9999收报229.00元/克，涨9.29元/克，涨幅为4.23%；AU(T+D)收报228.98元/克，较前一交易日结算价涨9.92元/克，大涨4.53%。

　　安信期货分析师赵菁菁认为“并不特别意外”，她认为，在外盘收高的连续刺激下，沪市期金大幅度跳空高开，高开幅度属历史少见。“不过值得注意的是，近期加息预期及炒作力度无疑对金价已经造成了影响，但信息消化后连续冲高的金价短线压力加大，因此，我们建议多单可适量逢高获利减持。”

　　富源金业（北京）投资有限公司交易总监刘洋溢则认为，截至10月9日收盘，上海黄金交易所AU(T+D)市场中，多头占据的优势暂时不太明显，金价依旧缺乏上行动力，逢低做多依旧是近期主要的操作策略。

　　对于金价后市走向，北交黄金的分析师张磊认为，历史统计显示，10月份金价以整理走势为主，多空双方在此期间应充分进行仓位调整，以适应本轮黄金价格的大幅飙升行情。”而朱志刚也表示，依据往年经验，金价一旦创新高，便极有可能回调，且回调不会呈振荡态势，而是非常急速，“也许一个月的涨幅，几天之内就会跌回去。”“看多不做多”是朱志刚对目前形势的态度。

　　据朱志刚介绍，最近有客户做T+D交易，10天1手就赚了1万多元，他建议像这种前期获利者可按1/3的比例逐批退出，兑换利润；还有一些前期投资国内金市的客户，现在也有几十元的价差了，鉴于怕忽有回调，还是落袋为安。

　　国内外金价比较

　　上海黄金价格（以人民币计价）

　　合约 开盘价 收盘价 涨跌幅

　　Au9995 229.50 228.97 4.6%

　　Au9999 231.00 229.00 4.2%

　　Au100g 230.00 228.95 4.3%

　　Au(T+D ) 230.45 229.00 4.5%

　　世界黄金价格（以美元/盎司计价）

　　金属 买入 卖出

　　黄金 1049.90 1051.10

　　白银 17.63 17.69

　　铂 1341.00 1345.00

　　钯 320.00 325.00

　　 （截至 2009 年 10 月 9 日）

黄金股：或成A股带头大哥

　　国际金价捷报频传提振A股市场相关品种，昨日沪深两市有色板块喜迎“开门红”。据Wind资讯统计，在昨日全部申万行业指数中，有色金属指数涨幅最大，为9.16%，紧跟其后的是煤炭行业，涨9.07%。其中黄金股表现抢眼，中金黄金、山东黄金、紫金矿业、辰州矿业、恒邦股份等五只黄金股开盘后全部涨停，就连沾了黄金概念的荣华实业也开盘就奔涨停。市场人士认为，黄金股等资源股的走势或将直接决定市场行情的持续性，以紫金矿业为首的黄金股短期将有亮丽表现。

　　“金价在创出历史新高后，打开了未来黄金价格上涨的空间。因此，投资者很有可能因此调高对黄金股的估值预期。这使得类似山东黄金、中金黄金、紫金矿业等黄金股未来上升空间较为乐观。”一位市场资深人士对记者表示看好该板块后市表现。

　　至于投资黄金股还是投资黄金，富邦银行（香港）副总裁兼投资策略及研究部高级投资策略师吴方俊早前建议投资者，可从金价、经营成本、增长及派息四大因素作出考虑。

　　首先是金价，金价向好对金价及黄金股同样有利。当然，首要条件是金矿商没有大规模作金价对冲。

　　第二个因素是经营成本。我们将金价与油价每年平均价作一比较。金价去年平均价为每盎司870美元；今年以来平均价则达930美元，上升接近7%。但油价去年平均价为100美元；今年以来平均价则约55美元。此消彼长下，即代表金矿商生产成本下跌。该因素大大利好金矿股而非金价。第三个因素是增长，这个问题牵涉金价相对黄金股杠杆。假设金矿商黄金生产成本为每盎司500美元，金价900美元时，利润为400美元。当金价上升约11%至1000美元时，其它因素不变下，净利润便达500美元，利润升幅25%，是金价升幅2.25倍。

　　另假设生产成本同时间回落10%，净利润达550美元，利润升幅37.5%，是金价升幅三倍多。从这点考虑，生产成本愈接近金价，企业盈利杠杆愈大。同样用上述例子，假设该金矿商生产成本是850美元，金价900美元时净利润是50美元；1000美元时净利润是150美元，盈利升幅达200%，化为股价更具爆炸力。

　　第四个因素是派息，这点投资黄金股相对投资黄金自然有所优势。

　　■热点个股

　　紫金矿业入主大陆矿业

　　在黄金股中，尤以紫金矿业最具话题。近日，紫金矿业通过全资子公司金岛资源（BVI）有限公司，以每股1.07加元认购大陆矿业有限公司（下称“大陆矿业”）2112万股普通股，总金额为2260万加元（约合1.425亿元人民币）。此次认购的股权占大陆矿业发行后总股本的12.80%，意味着紫金矿业间接成为大陆矿业第一大股东。

　　二级市场上，该股短线回调较深，未来下档有年限支撑，有望反弹。多家机构对其维持看涨评价。