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| 5、股指期货套期保值的原理是什么？ |
股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。
由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货（股票指数）之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入\0这种情况下，那么如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，但如果直接卖出股票，他的成本会很高，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的空头保值。
另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。
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| 6、股指期货套期保值分析 |
卖出股指期货套期保值
已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。
例1：国内某证券投资基金，在06年6月2日时，其股票组合的收益达到了40%，总市值为5亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要上市，股票可能出现短期深幅下调，但对后市还是看好。决定用沪深300指数期货进行保值。
假设其股票组合与沪深300指数的相关系数β为0.9。6月2日的沪深300指数现货指数为1400点，假设9月到期的期货合约为1420点。则该基金的套期保值数量为：（5亿/1420
×100） ×0.9=3169手。
06年6月22日，股票市场企稳，沪深300指数现货指数为1330，
9月到期的期货合约为1349点。该基金认为后市继续看涨，决定继续持有股票。具体操作见下表：
| 日期 |
现货市场 |
期货市场 |
| 06/06/02 |
股票市值为5亿元，
沪深300现指为1400点 |
以1420点卖出开仓3169手9月到期的
沪深300指数期货，合约总值为
3169 × 1420 ×
100=4.5亿元 |
| 06/06/22 |
沪深300现指跌至1330点，
该基金持有的股票价值减少5亿×
4.5%=2250万(4.5%=0.9*70/1400) |
以1349点买入平仓3169手9月到期的
沪深300指数期货，合约价值为：
3169 ×1349
×100=4.275亿元 |
| 损益 |
价值损失2250万元 |
盈利2250万元 |
| 状态 |
继续持有5亿股票 |
没有持仓 |
买入股指期货套期保值
当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的时间，他可以先在股指期货市场买入期指合约，预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。通过股指期货市场上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失。例2：某投资者在今年3月22日已经知道在5月30日有300万资金到帐可以投资股票。他看中了A、B、C三只股票，当时的价格为10元、20元和25元，准备每个股票投资100万，可以分别买10万股、5万股和4万股。由于行情看涨，担心到5月底股票价格上涨，决定采取股票指数期货锁定成本。假设经统计分析三个股票与沪深300指数的相关系数β为1.3、1.2和0.8，则其组合β系数=
1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8
×1/3=1.1。3月22日沪深300指数的现指为1050点，5月30日沪深300指数的现指为1380点。
假设3月22日6月份到期的沪深300指数期货合约为1070点，5月30日6月份到期的沪深300指数期货合约为1406点。所以该投资者需要买入的期货合约数量=3000000/（1070
×100） ×1.1=31手。具体操作如下：
| 日期 |
现货市场 |
期货市场 |
| 06/03/22 |
沪深300现货指数1050点。
预计5月30日300万到帐，计划购买A、B、C三只股票，价格为：
10元、20元和25元 |
以1420点卖出开仓3169手9月到期的
沪深300指数期货，合约总值为
3169
× 1420 × 100=4.5亿元 |
| 06/05/30 |
沪深300现货指数上涨至1380点，A、B、C三只股票价格上涨为：14.2元、27.68元和31.4元，仍按计划数量购买，所需资金为：406万元 |
以1406点卖出平仓31手6月到期的
沪深300指数期货，合约价值为
：31
×1406 ×100=436万元 |
| 损益 |
资金缺口为：106万元 |
盈利106万元 |
| 状态 |
持有A、B、C股票各10万股、
5万股和4万股 |
没有持仓 |
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