随着农产品涨价的“多米诺效应”向纵深发展,期货市场投资风起云涌。自7月初以来,小麦、糖、大豆、棉花等主要农产品期货就一路走牛,让做多的期货投资者赚了个盆满钵满,并吸引了越来越多的资金进入农产品期货市场。不过,需要警惕的是,随着美元的初步企稳,从上周开始,国际大宗商品价格已经出现掉头迹象,原油、铜、锌等期货品种连续走低,尽管玉米、大豆期货价格依然坚挺,但也失去了继续向上的动力。国内农产品期货市场上周同样集体“变脸”(棉花期货除外),满盘皆绿。国际国内农产品期货市场都有阶段性见顶的迹象,继续做多农产品期货将面临较大的风险。

　　【现象】

　　苹果棉花成涨价“领头羊”

　　“苹果的价格涨疯了!”记者从广州多个水果零售店处了解到,往年的红富士苹果零售价格只有3元多一斤,现在都在6元甚至更高。“苹果价格太高了,销量上不去。没办法,批发价格涨得太快。很多人都选择购买橘子、梨、香蕉等替代水果。”广州五羊新城一水果店老板告诉记者。

　　从我国苹果主产区山东传来的消息显示,由于陕西、辽宁等苹果减产,大量经销商都涌向山东,推动山东苹果价格一路飙升。这番情景与去年同期经销商炒大蒜如出一辙。据山东烟台牟平观水果蔬批发市场管理办公室主任徐虎透露,今年每个品级的苹果每公斤都比去年同期贵了2元左右。业内人士预计,今年苹果收购价格原本就高,再加上冷藏、运输等成本增加,明年苹果价格创新高几乎没有悬念。

　　棉花价格的大幅上涨,牵动了更多人的心。记者从广州白马服装批发市场了解到,国庆过后,纯棉的衣服价格近期涨得很快,一件低档的夹克衫,去年这时候批发价不到100元,现在都超过150元。服装价格的上涨,背后是棉花价格的飙升。中国棉花协会最新数据显示,10月中国棉花价格指数攀升至26205元/吨,与8月初1.78万/吨相比,不到三个月的时间里,上涨幅度高达47%左右。据媒体报道称,现在正是新疆棉花收获期,大批资金抢棉大战激战正酣。棉花涨了,化纤跟着涨,接着是棉纱、面料等等,最后到服装终端,诸如特步、李宁、雅戈尔等几乎所有国内一线服装品牌已经或正在酝酿提价。

　　除了苹果、棉花,进入今年下半年以来,白糖、猪肉、蔬菜、玉米、豆油等主要农副产品的价格也一路上扬。7月以来,豆油价格上涨了30%左右；白糖的价格到10月中旬与6月份相比涨幅25%左右。

　　【解析】

　　自然灾害和资金炒作是推手

　　不仅仅是国内的农副产品价格全面上涨,从全球范围来看,农副产品价格都处于牛市当中。数据显示,过去半年来,全球小麦和玉米价格已经涨了57%,大米涨了45%,糖涨了55%,大豆价格涨到了过去16个月来的最高值。根据路透集团旗下的杰富瑞金融公司的数据显示,仅最近短短几周内,全球肉价涨到了20年来的最高值。同时,食用油价格上涨近20%、食糖上涨55%。世界银行日前表示,肉、糖、大米、小麦等世界主要食品价格波动预计将持续5年。英国《卫报》以《物价涨到顶,可预见全球性粮食危机》为题的报道中引用世行的话说,现在粮价、菜价还不是最高的,未来两年内将达到最高点,现在就可预见到全球性粮食危机。

　　两大因素成为全球农副产品价格一路走高的推手:一是自然灾害频发,一是流动性泛滥推动农副产品投机。

　　俄罗斯因为限制粮食出口,成为前段时间全球粮食价格疯长的导火索。而俄罗斯之所以要限制粮食出口,就是因为受自然灾害影响,小麦遭遇大幅减产；中国是全球水稻主产区,水稻也因为暴雨、台风等灾害影响而预期减产；此番苹果价格被爆炒,一个重要的原因就是陕西、山西、河北、辽宁等地的苹果遭遇今春的冻害,产量有所减少。

　　流动性过剩则更大程度上推动了农产品市场的投机。亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健认为,就目前的情况而言,市场流动性较充足,导致炒作资金寻找盈利出口。选择炒作农产品是因为其资金量不大、风险小,更容易炒作。从而吸引了大量游资进驻。

　　花旗银行亚太区首席经济学家沈明高表示,近期国内农产品价格一个泡沫接着一个泡沫,这是很少见的情况。不论国际还是国内,尽管今年由于天气和灾害原因导致农副产品供给下降,但物价上涨的更大推手还是流动性过剩及其引发的通胀预期。

　　【趋势】

　　暴涨之后风险正在来临

　　农副产品价格的一路飙升,使得大量资金在炒作相关产品的同时,也有大量资金进入农产品期货市场,大肆做多,赚钱效应明显。在财富效应刺激下,很多炒楼资金也经不住诱惑,开始转向农产品期货市场。

　　然而,在火爆的行情背后,风险正在来临。上周,国内商品期货市场集体“变脸”,农产品期货市场主要表现为冲高回落的走势,并伴随着持仓量大减的情况。市场人士认为,农产品期货的阶段性调整大幕已经拉开。这一趋势不但反映在农产品期货上。尽管美元指数上周前三天强势反弹,但此后两个交易日又大跌1%,几乎将前三天的反弹成果全部“吃掉”。但值得关注的是,原油、有色金属在上周四、五美元大跌的时候,也持续大跌,出现了较为少见的与美元正相关的走势,表明做多大宗商品的资金正在撤离这个市场。

　　郑州商品交易所日前发出通知,自2010年10月28日结算时起,早籼稻、菜籽油、优质强筋小麦、白糖期货合约交易保证金标准由原比例调整为8%,涨跌停板幅度由原比例调整为5%。记者从多家期货公司了解到,他们现在都在要求客户追加保证金,以防止出现爆仓。期货公司未雨绸缪,释放出其对商品期货市场担心的信号。

　　国泰君安期货高级分析师周小球指出,农产品在经过前期快速上涨之后,上周出现了较大幅度的下跌,其中早籼稻和白糖均出现了跌停板,从技术的角度出发,说明市场已经不再是回调,而是新一轮下跌的开始。从市场基本面来看,较高的CPI促使央行实行了3年来的首次加息政策,这对于调控农产品价格的上涨的意义尤为重要；此外,从11月份开始,白糖、棉花等将大量供给市场,将有效缓解市场紧张的供应形势,单纯的上涨将难以再现。

　　东证期货分析师鲍红警告说,近两三年来,农产品牛熊周期很短。2007年是牛市,2008年是熊市,而短短1年多后又到了牛市。牛熊转换太快,要警惕市场暴涨之后掉头向下。

　　【投资建议】

　　小麦、早籼稻:强势上涨行情结束,近期或震荡走低

　　自6月下旬以来,受俄罗斯限制小麦出口影响,郑州商品交易所中的小麦期货就迎来了长达三个多月的强势上涨行情,主力合约强麦1105从6月25日2300元/吨,一路飙升到10月27日的盘中最高价2750元/吨左右,涨幅达20%。然而,从10月27日开始,强麦1105就开始掉头向下,29日更是大跌2%,收于2646元/吨。

　　早籼稻期货在小麦、玉米期货走强的带动下,从9月底开始出现了一轮补涨行情。9月27日,籼稻1101最低报2066元/吨,经过几天盘整,国庆后第一个交易日跳空高开大涨到2200元/吨左右。此后籼稻1101持续收出多根大阳线,10月26日最高上冲2420元/吨。但当日从高回落收出一根大阴线。10月27日,籼稻主力合约全线跌停。28日、29日两个交易日,籼稻主力合约继续大幅下挫。

　　2010年全国小麦实现了连续7年增产,供需形势良好。据统计,今年小麦播种面积为3.78亿亩,较上年持平略增,为明年小麦产量奠定了基础。国家粮油中心10月份的预估数据显示,2010年全国稻谷产量为19640万吨,同比增加130万吨。2010/2011年度中国稻谷供大于求格局没有改变。

　　新纪元期货研究员许治国指出,随着国家对粮食价格调控的加码,商品市场风雨欲来,资金撤离较为明显。强麦、早籼稻市场短时间大幅上涨后,自身即存在强烈的调整需求,加上政策调控的打压,调整开始充分释放。特别是面对近期“陡涨”的早籼稻期价,也给大幅或充分调整留足了空间。

　　白糖:新糖即将上市,面临高位风险

　　白糖期货自6月初以来,也走出了一波单边上涨行情,特别是进入国庆后,白糖期货更是一飞冲天,成为农产区期货中的明星产品。郑交所白糖主力合约白糖1105从5月底的4660元/吨低价,一路狂涨到10月28日的6913元/吨高位,短短5个月时间涨幅近50%。

　　10月29日,前期上涨幅度较大的郑糖主力合约白糖1105暴挫近300元/吨,跌幅超过4%。当日上午成交量达到150万手以上,持仓量锐减,多头资金出逃迹象明显。

　　迈科期货研究员陈燕杰指出,广西云南甘蔗糖将于本月开始压榨,居调查,由于降雨分布区域并不均匀,百色蔗区降雨量较充足的片区,甘蔗长势较好；而降雨量相对较少的片区,甘蔗伸长拔节较慢。但总体长势良好。这些因素使得高涨的白糖价格承压,加上郑商所白糖最低保证金再次上提,政策性风险下郑糖可能阶段性见顶。

　　一德期货分析师杨志昌表示,从技术上看,前期缺口位置的支撑位已完全跌破,回调需求越来越大。郑糖的大幅回调不仅和整体市场的回调有关,主要还是对新榨季产糖量恢复性增长的担忧。如下一交易日仍未站稳缺口处的支撑位,那么后期郑糖继续深幅回调的可能性较大。总之,当前郑糖市场波动幅度较大,在这样暴涨暴跌的行情中,还是多看少动,轻仓者注意设置好止损位。

　　大豆、豆油:市场紧跟外盘,支撑度较好

　　相对于小麦、水稻,我国的大豆、豆油产量不足,对海外市场依赖度高,市场走势也紧跟外盘。

　　今年10月份,芝加哥期货交易所大豆期价大涨11.7%,创2009年5月份以来的最大单月涨幅。受投资者获利回吐影响,10月29日芝加哥期货交易所小麦期价小幅下跌,玉米期价则连续第五个交易日上涨。分析人士认为,尽管当天市场上资金流入速度减缓,但谷物市场总体表现依旧强势。豆油的走势,与大豆类似。从国内市场看,大连大豆和豆油近几个交易日也走出了调整的态势。

　　不过,金石期货研究员高岩指出,从连豆历月涨跌次数及概率统计可以看出,连豆期价10月-12月上涨概率均较大；连豆油10-12月上涨概率更高。从豆类消费周期来看,目前进入冬季,豆类消费进入旺季,春节前一个月左右,厂商为了节前备货,大豆需求也将大增。10-12月上涨概率大也符合需求阶段性增加的实际情况。因此本月至年底,从国内基本面来看,豆类将受到需求阶段性增加的提振而保持上涨态势。

　　华闻期货研发部赵勇表示,最近几天大豆、豆油期价继续深幅调整,是对前期涨势进行修复。从基本面上看,产区大豆收购价格继续走高,以及美国大豆进口强劲,对大豆、豆油期价起到了有力的支撑,操作上建议盘整期间暂以离场观望为宜。

　　东证期货分析师鲍红波表示,“这波农产品牛市行情将最终以豆油价格攀至高峰而结束,预计在明年3月、4月份南美巴西、阿根廷等豆类出口国收割之前。”

　　棉花:需求缺口较大,多头行情仍未结束

　　8月上旬开始,棉花期货行情进入主升浪,郑商所主力合约棉花1011价格从17650元/吨开始起步,一路上涨到10月29日的最高价31500元/吨,两个多月涨幅近80%,成为近期涨幅最大的农产品期货。相对于其他农产品期货上周来的大调整,棉花的表现却分外抢眼。

　　棉花之所以在上周走出独立行情,关键因素是我国的棉花需求缺口较大,基本面支撑力度强。据国家棉花市场监测系统数据,2009年度,国内棉花消费量为1041万吨,同比增长5.2%,但2009年我国植棉面积却下降至7769万亩,同比降幅12.5%,为2003年以来最低水平。中国棉花协会(CCA)日前将中国2010年棉花产量预估减少至664万吨,为近两周时间内第二次下调。

　　市场普遍预期,此轮棉价大幅上涨主要是因为全球棉花库存水平低,国内新棉产量下降且上市时间推迟,加上资金炒作所致。在供求失衡的情况下,棉花市场上演的疯狂行情还将延续一段时间。国家棉花市场监测显示,10月初,全国棉花工业库存环比下降近9%,准备采购原料的纺织企业占调查总数的77%,比9月初增加了7个百分点,棉花需求十分旺盛。

　　东证期货分析师鲍红波认为,国家调控能力强弱也是资金选择炒作品种的重要标准。调控能力较弱的品种价格容易大幅上涨。以棉花为例,目前国家很难通过释放库存再平抑棉花价格。实际上,10月份新棉上市,各地资金进场收购,抢购现象严重,很多地方都出现了收不到棉花的现象。