博时主题行业 “弹眼落睛”的低风险

　　当年博时价值增长一度创造熊市传奇后，多年未能在前10名的榜单上看到博时的名字。这一遭，博时主题行业又是技惊四座。

　　这只基金最为可圈可点之处在于其高收益、低风险的特征。按照晨星公布的数据，其两年标准差仅20.45％，大大低于同类平均水平。同时，相对于同类基金表现的阿尔法系数，高达57.61%，表示基金经理获得超额收益的能力相当高。换言之，基金的高收益并非源于承担高风险，而是基金经理额外为投资者带来的“附加值”。在以风险为代价获取高收益的风潮中，这只基金极低的波动率简直是“弹眼落睛”。

　　值得一提的是，这只基金的规模2007年三季度末为188亿元，和博时其他“重量级”选手相比，规模较为轻巧，这可能也是这只基金超越博时家族其他基金的原因之一吧。

　　光大保德信红利 身小巧战的典型

　　几年前还被质疑水土不服的光大保德信，今年无疑交出了一份让人满意的答卷。这两年光大保德信不仅招兵买马，而且也对过去的投资量化模型和投资流程做了改进，效果也是显而易见的。

　　光大保德信红利2007年在金融和地产上做了非常明显的超额配置。第一季度末，十大重仓股中就有5只是金融地产股，包括招商银行、民生银行、中信证券、工商银行以及栖霞建设。此后二季度，又非常成功的捕捉了钢铁股和有色金属股，如中金岭南，宝钢、鞍钢等。对市场敏锐的触觉和适当的波段操作，在震荡的市场中确实非常有效。更何况这只基金3季度末规模仅57亿元，轻装好上阵再次得到了验证。

　　上投摩根阿尔法 严守纪律的长线王

　　上投摩根旗下的明星产品之一，也是2006年排名第2的基金。就产品本身的设计而言，阿尔法是相当有特色的。这只基金主要采用了哑铃式投资技术，同步以“成长”与“价值”双重量化指标进行股票选择。在基于由下而上的择股流程中，精选个股，纪律执行，构造出相对均衡的不同风格类资产组合。

　　这只基金运用了比较严格的选股流程，更强调投资的“纪律”，和上投的另一个明星产品??中国优势相比，阿尔法的波动率更低，换手率也更低，而两者的收益率却是旗鼓相当。

　　和同类基金相比，阿尔法的低换手率有目共睹。即使在剧烈波动的2007年，这只基金的换手率仍然很低，从数据看，基金1季度末的十大持仓和3季度末的十大持仓，仍有5只股票是不变的，包括招商银行、兴业银行、星新材料、宝钢股份和泸州老窖，可见基金经理构造组合的功力。难怪早在一年多前，基金经理孙延群就已倍受关注了。

　　最近，在原投资总监吕俊离开之后，阿尔法基金经理孙延群顺理成章成为整个投资团队的1号人物。尽管孙向来比较低调，不过实力已是有口皆碑。相信孙延群有能力带领上投走的更远。

　　广发聚丰 抱团取火的广发风格

　　广发基金旗下5只偏股基金，2007年整体表现不俗。广发小盘，广发稳健增长、广发聚富、广发策略优选的收益率分别达到了147.77%，127.01%，114.07%以及144.12%，和广发聚丰不相上下。

　　这些基金表现接近的一个原因在于广发基金一直沿用的“交叉持股”策略，旗下所有的基金都采用类似的投资组合。比如去年三季度末，广发聚丰的十大重仓股中有4个和广发策略优选是共同的，包括浦发银行、宝利地产、兴业银行和金地集团。而和广发稳健增长重合的重仓股包括浦发银行、保利地产、兴业银行、苏宁电器、广船国际和金地集团。这种交叉持股风格，以广发基金和易方达基金为代表，被很多基金公司采用。其优点不言而喻，而缺点则主要在于流动性风险。

　　同时不可否认的是，广发基金近几年来所表现出的研究能力有目共睹，这也是支持广发长期取得优秀业绩的基础。广发基金鲜明的投资风格，也为其带来了很多铁杆“粉丝”。

　　招商优质成长（LOF）不浮躁的耐心人

　　这只基金曾经以161％的收益率成为2006年所有基金收益率排名的老六，不过名气却不那么响亮。可惜的是，2007年未能续写辉煌，招商优质成长最后仅以133.58％的业绩排在排行榜的中游位置。再次说明，一只基金难以用短跑的速度长跑。不过得益于2006年的业绩基础，招商优质成长两年期的业绩仍然非常出色。

　　从历史数据来看，这只基金对重仓股显得非常“专一”。基金去年一季度报告显示的第一大重仓股浦发银行，直至三季度末仍蝉联第一大重仓，且持股数量也未发生太多变化。其他重仓股诸如民生银行，贵州茅台，盐湖钾肥等等，也一直未有大变动。长线的持股态度，在行业浮躁的气氛中，显得与众不同。

　　富国天益价值 最专一的长线投资者

　　和华夏大盘精选、中邮创业核心精选这类波段操作的典型相比，富国天益价值是另一个极端。基金经理陈戈是位个性十足的价值投资者，执着程度或许和巴菲特有的一拼。看上一个股票就长期持有，不轻易分手，这是陈戈的典型作风。也因此，这只基金很难保持匀速运动，上涨的节奏和速度，全看重仓股的表现了。

　　天益价值的十大重仓股中，贵州茅台、苏宁电器、航天信息是“铁三角”，已然有将近两年巍然不动了。而其他几只重仓，包括上海机场，海螺水泥，东方电机等等，也是自2006年持有至今。

　　陈戈对股票的耐心和专一，在业内恐怕无人能及。其独特的投资风格成就了06年富国天益价值的辉煌，而2007年的动荡和高估值环境，对这类以价值投资为特征的基金而言，优势却难以发挥。无论如何，三年期的业绩冠军是最好的注脚，价值投资的长期绩效不容忽视。

　　易方达策略成长 老牌的长跑型选手

　　一家老牌基金公司的老牌基金，易方达策略成长堪称易方达公司的旗舰产品。这只基金成立于2003年，算得上是易方达发展壮大的见证者。无论是2005年的熊市末尾，还是2006年的大牛市，易方达策略都获得了大幅超越同类型基金平均收益的业绩，可谓优秀的长跑选手。

　　易方达的投资研究实力在业内一直口碑不错，这只基金的“卖点”也在于其主动选股的能力。尽管基金经理肖坚的离职对基金可能产生一定影响，但易方达一直倾向于采取抱团取火的“交叉持股”策略，想来对基金的实质影响应是有限。